通过众筹出售股份的现实越来越近 - 彭博社

自从奥巴马总统在2012年4月签署《就业法案》以来，渴望启动股权众筹活动的企业家们应该以谨慎的乐观态度看待今天证券交易委员会就此问题投票的消息。是的，该机构同意了一项 提案（pdf），概述了私人企业如何利用在线筹款模式向个人投资者出售股份。不是的，最终规则可能需要一段时间才能生效。

这是一件好事。为了成功，这些规则需要使众筹对希望筹集资金的企业有用，同时防止投资者追逐众筹热潮而导致财务破产。在过去80年中，出售股份的私人公司必须限制自己只从合格投资者那里筹集资金——这些人被认为足够富有，可以承受损失，并且足够成熟，知道自己在做什么。股权众筹将允许任何人购买私人发行的股份，无论其财富如何。难怪今天SEC发布的规则框架长达 585页（pdf）。

一项提议的保护措施：根据年收入或净资产限制投资者在众筹活动中的投资金额在$2,000到$100,000之间。这一点很重要，不仅是为了保护投资者免受欺诈，而且因为投资初创企业是困难的， 即使对于专业人士来说。值得注意的是，今天的提案不将投资者的主要居所的价值计入净资产门槛。“没有一位依靠适度固定收入生活的老年人应该面临因众筹项目而失去自己家的风险，”委员卡拉·斯坦在她的 准备评论中说道。

还有其他预防措施。公司在一年内不能众筹超过100万美元。根据初创融资网站CircleUp的首席运营官Rory Eakin的说法，筹集超过50万美元的公司将必须进行年度审计并向SEC提交财务报表。他表示，这些条款是有问题的，因为它们会给初创公司带来费用，并可能使以前的私人信息变为公开。

Eakin表示，这可能会使最优秀的初创公司不愿意使用众筹来出售股份。“讨论过于集中在欺诈和防止欺诈上，”他说，并强调这仍然是一个重要目标。“从长远来看，强劲的风险调整回报才是更大的问题。”换句话说，如果有前景的初创公司不使用股权众筹，严肃的投资者也会避而远之，从而削弱JOBS法案使初创公司更容易筹集资金的初衷。

当然，这只是一个解释。还有很多其他解释的时间。一旦今天发布的框架在联邦公报上公布，公众将有90天的时间进行评论，之后SEC将开始制定最终规则。作为背景，该机构在2012年8月首次提出了关于一般招揽的新规则，这是JOBS法案的另一个备受关注的方面。这些规则直到上个月才生效。