彭博观点：金融市场的持久谜团 - 彭博社

插图来自彭博观点今年诺贝尔经济学奖的获得者——芝加哥大学的尤金·法马和拉尔斯·彼得·汉森，以及耶鲁大学的罗伯特·希勒——都对金融市场的理解做出了重要贡献。法马证明了市场在快速处理新信息方面非常出色。希勒则表明，尽管如此，价格可能会失去平衡并在很长一段时间内保持这种状态。汉森提供了工具，帮助判断市场的奇怪行为是否可以在投资者理性存在的世界中发生，或者必须通过人类偏见或其他故障来解释。

不幸的是，在三位经济学家提出开创性见解的几十年后，关键问题仍然没有答案：政策制定者能否确定市场何时危险失衡，以及他们能否对此采取任何措施？

中央银行家们仍在争论是否能够在资产泡沫发生时识别它们，以及是否可以或应该让它们破裂。监管者和银行家在新金融产品（如信用衍生品）上仍存在分歧：它们是否仅仅提高了市场处理和反映信息的能力，还是也带来了新的危险？

这种失败使世界未能为最近的金融危机做好准备，而经济学界对此过于自满。经济学家不能被期望预测未来。但他们应该能够识别出威胁趋势，并更好地理解能够将价格变化转变为金融海啸的条件。

令人惊讶的是，最大的和最有声望的大学并没有更加重视这种范式转变的工作。对于试图发表论文并在学术界找到好工作的年轻研究人员来说，挑战传统智慧——并质疑为商学院提供丰厚支持的金融行业的运作——可能是危险的。主导地位往往被重视现状的终身教授所占据。

今年的诺贝尔奖展示了经济学学科的所有令人沮丧、令人钦佩的辉煌。对于哈里·杜鲁门对经济学家的偏见观点深表歉意，笑话开始流传只是时间问题：你听说过那两个无法达成共识的经济学家吗？是的，他们因此获得了诺贝尔奖。

然而，如果对这个问题的更好理解是可能的，那将只能通过试验和错误、理论的提出和反驳来实现。这正是法马、汉森和希勒所参与的创造性思维和知识风险承担。这也是经济学界在继续努力理解金融市场及其如何出错时所需要更多的。