彭博观点：国会的全球灾难蓝图 - 彭博社

插图来自彭博社观点全球经济面临一种奇怪的人为威胁：美国的激进立法者，作为世界上最受信任货币的发行国，认为迫使政府违背其义务是震惊其认识到财政不谨慎错误的好方法。

为了防止任何人认真对待这一观点，如果这一威胁付诸实践，将会发生什么。为了维持支出，政府需要国会通过一项支出法案。共和党人已经阻止了这一点——将预算作为对奥巴马医改的资金削减的人质——导致部分政府关门。现在他们威胁要采取一个单独且更具破坏性的步骤，拒绝提高联邦债务上限，目前设定为16.7万亿美元。支出超过收入；如果没有借款的许可，政府即使通过了一项允许支出的法律，也无法支付账单。如果债务上限保持不变，财政部将在10月17日之后不久现金短缺。到那时…… **1. 全球市场将视美国政府为极其危险和无能。**拒绝提高债务上限与削减政府资金根本不同。这就像国会向财政部发出两个相互矛盾且具有法律约束力的命令：一个要求其每月支付数百亿美元，另一个则阻止其借款以满足这一要求。财政部应该遵循哪个命令？这简直是荒诞剧的情节。信心很重要，这样的事件将摧毁信心。 **2. 强制性支出削减将扼杀经济复苏。**在一年内，财政部大约借入其支出的每5美元中的1美元，因此达到债务上限将要求其削减支出约五分之一——而在短期内削减幅度会更大，因为财政部的资金流入和流出是不均匀的。如此严重的财政紧缩将在广泛失业威胁对国家生产能力造成永久性损害的时刻，压垮仍然不确定的复苏。 **3. 美国政府可能真的会违约其债务。**国会中的一些人显然认为，达到债务上限并不一定意味着政府会错过其12万亿美元的债券支付——这一事件将被市场称为违约，可能引发金融灾难（见第4点）。众议院已通过立法授权财政部优先处理此类支付。

即使参议院通过了该措施，但到目前为止它拒绝这样做，这可能也不够。财政部每月处理超过8000万笔独立支付，使用的是一个古老的系统，该系统并不是为了应对债务上限造成的损害而设计的。支付给债券持有人的资金通过一个名为Fedwire的独立渠道进行，因此某种程度的隔离可能是可行的；但意外事件的发生几乎是不可避免的，支付很容易就会丢失。

市场意识到这种风险：10月下半月到期的国债收益率异常高，表明投资者要求补偿。对美国违约的保险成本几乎翻了一番。 **4. 违约可能引发全球崩溃。**国债是美国和全球金融体系的基础。它们的收益率作为抵押贷款和公司债券利率的基准。美国的证券交易商持有约1.9万亿美元的国债作为对冲基金、银行和其他金融公司的贷款担保。共同基金、养老金计划和公司依赖国债的利息支付来满足对投资者、退休人员和员工的义务。

对美国政府支付能力或意愿的 slightest 担忧可能会促使投资者要求更高的债券回报，并导致交易商收紧接受国债作为担保的条款。这将突然提高所有人的信贷成本——否则将完全瘫痪金融市场。经济学家估计，1979年由于一次短暂的技术故障，几次未支付的国债利息使利率上升了0.6个百分点，并使美国政府的借款成本增加了每年120亿美元。

很难夸大这种危险。想象一下一个危机，市场冻结，而美国政府因自身的信用worthiness而无法采取行动，这正是恐慌的原因。 5. 政府的财政问题只会变得更糟。 确实，美国的财政状况正处于一个令人担忧的长期轨迹上：政府对未来退休人员的承诺超过了纳税人似乎愿意支付的金额。但在当前的僵局中，这个问题几乎没有受到关注。与此同时，投资者的恐惧加剧将增加政府的借贷成本。即使是1个百分点的增加，也会使政府的成本每年增加1200亿美元。

长期的财政问题是可以解决的。威胁主权违约，带来所有巨大的风险，并不是解决方案的一部分。相反的论点将不负责任地带入疯狂的领域。