高盛的水晶球：利率在2016年前不会上升 - 彭博社

劳埃德·布兰克费恩，高盛董事长兼首席执行官，在华盛顿与美国总统巴拉克·奥巴马会晤后离开白宫，时间是10月2日摄影：温·麦克纳米/Getty Images在周二晚上发给客户的一份通知中，高盛的经济学家团队阐述了他们认为美联储不会在2016年之前开始加息的理由。他们的理由归结为两个字：珍妮特·耶伦，她刚刚被提名为下一任美联储主席。

高盛的经济学家指出，耶伦去年发表的一系列演讲，以及他们所称的她对美联储双重任务的“最佳控制”方法，即保持高就业和低通胀。实际上，当耶伦谈论“最佳控制”时，她谈得很多（在这里波士顿，再次在伯克利，以及再一次在纽约），她指的是美联储进行一系列模拟，以绘制不同货币调整的影响，从而找出哪种调整能最大程度地降低失业率，而不会引发过多的通胀。

高盛的经济学家认为，耶伦所选择的路径是超出两者目标的。通过将利率维持在较低水平更长时间，耶伦可以最大化劳动力市场的好处，同时允许通胀超过美联储任务所考虑的正常范围。换句话说，耶伦似乎愿意冒更高价格的风险，以换取更多的就业机会。这一赌注的核心在于，美联储在实现通胀目标方面表现良好，但在确保充分就业方面表现不佳。 就业缺口约占总劳动力的4%高盛

根据高盛的估计和国会预算办公室的估计，目前美国劳动力市场的闲置人数约为570万人，约占144万美国工人的4%。这大约是失业差距的两倍，并考虑了参与率下降和那些已经停止寻找工作的工人。

再次，耶伦似乎愿意冒着因价格上涨而带来的负面影响，以换取将这些人重新吸引回劳动力市场的好处。她赌的是，在经历了四年的低通胀率后，一两年的高于正常水平的价格上涨不会造成太大冲击；价格仍然相对较低，企业最终能够提高价格。

高盛认为联邦基金利率将在2016年之前保持接近零的水平高盛集团这反过来会刺激短期消费支出，因为所有人都感到有必要今天购买东西，而不是等到明天价格更高时再买。这将解决过去四年缓慢增长背后最大的一个问题：需求疲软。随着储蓄率回到约4.6%，家庭资产负债表比几年前健康得多。

如果高盛正确解读了市场信号，而它通常比任何人都更擅长这一点，这意味着联邦基金利率将在2008年底到2016年初的七年多时间里实际上为零。