默认可能无法满足末日预测——这可能会成为一场灾难 - 彭博社

在英国小报新闻中，“反向变更”是编辑在新闻编辑室大喊的，用以宣告报纸在某个问题上的立场发生了变化。如果美国在10月17日突破债务上限，而与警告相反，立刻没有发生太多事情，许多美国专家可能被迫进入反向变更模式。

奥巴马总统在今天的新闻发布会上重申了他的债务上限警告，称如果国会不提高16.7万亿美元的上限，美国经济面临“非常严重的衰退”风险。

违约无疑会既有害又愚蠢。但事情发生的那一刻，天空可能不会立刻崩塌。总部位于纽约的投资银行Evercore Partners的主席罗杰·阿尔特曼告诉彭博新闻的亚尔曼·奥纳兰，违约将意味着“美国及美国纳税人将面临一段相当长时间的更高利息成本。”

“如果你错过了两个小时的利息支付，市场可能会完全忽视这一点并原谅你，”阿尔特曼补充道。“如果你错过了两天、四天、六天的利息支付，那就是另一个故事。这很难做到科学化。”

换句话说，持续的时间至关重要。如果联邦政府违约，而金融市场的初始反应是温和的，那么许多对世代长远后果做出过夸张警告的人将不得不改变他们的调子——公众将变得更加愤世嫉俗。国会将不再认真对待债务上限，它将失去作为众议院预算委员会主席保罗·瑞安所称的“强制机制”的价值。

这绝不是一个乐观的情景。温和的市场反应可能是最糟糕的结果——甚至比迅速而可怕的市场反应更糟，这种反应最终促使华盛顿采取行动。原因如下：如果违约在第一天没有造成混乱，国会和白宫将会被诱惑将他们的对峙游戏拖延到第二天、第三天或第四天，就像他们允许部分政府停摆持续超过一周一样。

将一小时的违约视为可原谅的失误的市场和评级机构，如果违约持续时间过长，将会失去他们的宽容心情。财政债务将逐渐失去作为投资者安全港的声誉，并且在使用国债的金融部分（如回购融资和货币市场）可能会出现越来越多的混乱。联邦政府可能会像神话中的青蛙一样，如果放在沸水中会跳到安全的地方，但如果温度逐渐升高则会死去。

债券市场似乎正在为可能的短期违约做好准备。证据：一个月期国债的收益率从九月中旬的零跃升至今天的0.3%，反映出投资者对其按时支付的担忧。六个月期国债的收益率通常较高，但现在降至0.08%（尽管这比昨天的收益率翻了一番）。

当然，违约仍然不太可能。更可能的情况是，美国将在10月17日之前没有达成协议，财政部将被迫优先支付国家债务，而不是其他开支，如承包商的账单。财政部长雅各布·卢表示他不能也不会优先处理，但如果情况紧急，他可能被迫这样做。优先处理具有同样的有害效果：通过削弱债务上限的影响，它使华盛顿能够更长时间地进行对峙戏剧，造成随着时间推移而加剧的经济伤害。

当我采访位于伦敦的资本经济学首席全球经济学家朱利安·杰索普时，他驳斥了任何美国违约，无论多么短暂和微小，都会引发类似于2008年雷曼兄弟破产后市场崩溃的观点。“在问题的规模和世界应对能力方面有很多重要的区别，”杰索普说。“雷曼是突然发生的。在美国违约的情况下，大家都在谈论这个。我会感到惊讶，如果各国中央银行和财政部没有准备应对的计划。”杰索普表示，政府会迅速改变任何可能导致危机的规则，迫使国债持有者大量抛售：“他们不会坐在那里看着系统崩溃。”

政策制定者将尽一切努力来最小化违约的危害。例如，为了平息市场，美联储可能会同意接受违约的国债作为在其贴现窗口借款的抵押品，高盛经济学家上周表示。

在2011年，美国最后一次严重面临债务上限时，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒告诉华尔街日报，违约“不会是灾难性的。”德鲁肯米勒，当时是乔治·索罗斯的前基金经理，曾说：“抱歉？俄罗斯经历了真正的违约，而两三年后他们的利率达到了历史最低。”他告诉日报，他更倾向于短暂的违约，导致达成控制赤字的协议，而不是通过掩盖赤字问题来提高债务上限的协议。

不幸的是，德鲁肯米勒的二选一情景并没有涵盖所有可能性。最糟糕的情况是，违约不是短暂的，并且没有达成协议来控制赤字。然后，债务上限就变成了另一个 马其诺防线。

关于债务上限灾难的“小鸡小鸡”警告在违约看起来是遥不可及的可能性时是有道理的。它们让人们不至于过于接近边缘。但如果它们没有实现，就会变得适得其反。如果你告诉你的女儿不要翻白眼，否则她的眼睛会卡住，而实际上并没有，她就会在想翻白眼的时候随意翻白眼。华盛顿就有点像你那个翻白眼的女儿。