华尔街在潜在美国债务违约逼近时表现出灾难疲劳 - 彭博社

照片由布拉德·威尔逊/盖蒂图片社提供根据财政部长办公室的端庄标准，雅各布·卢正在点燃自己的头发以引起国家的注意。“如果我们手头现金不足，美国将首次无法履行所有义务，”卢在9月25日给众议院议长约翰·博纳（俄亥俄州共和党）的一封信中写道，关于国家在短短三周内可能违约的可能性。“结果可能是灾难性的，”他补充道。前一天，在纽约的一次会议上，卢警告投资者，他们在危机中表现得过于冷静。

市场如何反应？依然冷静。标准普尔500指数的股票在9月25日仅下跌了0.2%，而美国政府债务的价值——卢提醒公众的即将违约的资产类别——实际上是上升的。

如果政府没有钱支付账单，卢告诉博纳，这种情况可能在10月17日就会发生，对美国经济和全球金融市场的影响是不可想象的。这从未发生过，而美国债券是无风险的信念是一个基本假设，有助于设定全球其他资产的价格。更糟糕的是，在另一个国会僵局中，政府在10月1日停止了非必要的运作，休假了80万联邦工作人员，并关闭了国家公园等服务，进一步阻碍了挣扎中的经济。

这是华尔街在两年内第四次目睹华盛顿自制危机的展开，而VIX波动指数的反应，有时被称为恐惧指数，显示投资者大多对此不以为然。尽管在政府关门前夕，刘的警告使其略有上升，但VIX甚至没有突破去年前50名的读数。

并非所有投资者都如此乐观。美国债务违约保险的价格突然飙升。但一种漠不关心的态度占了上风：随着10月1日关门的开始，黄金的价值下跌，而违约的威胁上升，这与动荡时期通常发生的情况正好相反。

“人们正在失去恐惧感，”经济分析主任鲍勃·约翰逊说。 “我们有一点小鸡小鸡的情况，我们已经大喊了这么多次天空要塌下来了，以至于这次没有人相信——而我认为这次情况确实稍微糟糕一些。”

自5月17日国家债务达到16.7万亿美元的上限以来，财政部一直在使用会计技巧来进行支付。如果在10月17日之后的任何一天现金储备耗尽，刘在给博纳的信中提到的日期，政府将无法向社会保障和食品券的接受者发放支票，或向全球债权人支付利息。国家的借贷成本可能会上升——具体上升多少以及持续多久无人知晓，因为这种情况是前所未有的。奥巴马总统拒绝与国会共和党人就此问题进行谈判。“我们不是某个香蕉共和国，”他在9月20日对密苏里州的支持者说。“这不是一个失信的国家。我们不会逃避我们的账单。我们是世界的基石投资。整个世界都在看着我们，以确保世界经济的稳定。”

交易者相对平静的原因有很多。首先，RBC资本市场的首席美国经济学家汤姆·波切利表示，他们对过去华盛顿的危机感到疲惫。“市场现在已经习惯于认为他们会解决问题，华盛顿会解决问题，”他说。“这次的言辞没有什么不同。没有更尖锐，也没有更迟钝，正是我们在过去几年中经历的。”

$16.7万亿

当前债务上限

其次，全球投资环境被认为比2011年夏天美国面临违约时更安全。从那时起，欧盟在某种程度上已经稳定，日本在新首相的领导下处于更好的状态，而美国经济也在复苏中又向前迈进了两年。美联储在9月18日宣布将继续每月购买850亿美元的债券的刺激计划，这让原本预计购买将减少的投资者感到惊讶。这一支持帮助支撑了债券价格，并导致股市反弹。

或许最有说服力的是，在面对人为制造的国会危机时，保持乐观的历史依据。那些在2012年底所谓的财政悬崖逼近时抛售股票的投资者，错过了2013年首月7%的涨幅。而在2011年8月标准普尔下调美国信用评级后，退出国债的投资者则看到政府债券在没有他们的情况下反弹。

市场当前的平静甚至可能使政治家们更加大胆地接近灾难。“市场相信人们会负责任地行事，这可能会提供不负责任行为的正确激励，”摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼说。“不幸的是，我认为这里存在危险，因为市场并没有对违约的严重风险进行定价。”

一些经济学家淡化了违约的严重性，至少在债券持有者感受到的方面。“你必须记住，当我们谈论美国政府的违约时，没有人预期会发生大规模、无限制的政府债务违约，”瑞银的高级经济学家德鲁·马图斯说。“我们真正谈论的是，你必须多等一天才能拿到你的钱。”

尽管老年人和贫困人群会立即感受到财政部资金枯竭的痛苦，但可能需要股市暴跌才能引起国会的注意。马图斯指出，国会在第一次投票时拒绝了问题资产救助计划——这个不受欢迎但帮助结束2008年金融危机的银行救助计划。投资者的反应是道琼斯工业平均指数下跌近800点。几天后，立法者通过了该法案。

“感觉是，没错，这件事可能会拖到最后一刻，但最终债务上限会被提高，”BMO资本市场的高级经济学家迈克尔·格雷戈里说。然而，他确实预计在问题解决之前市场会出现更多波动。2011年8月的斗争可能以股价上涨结束，但它削弱了公众对经济的信心，并影响了招聘和资本支出。“我们正处于看到这一点有所回升的边缘，”格雷戈里说。“即使他们提高了债务上限，我们现在看到的平静也不会持续。我们将付出代价。”