CFTC在速度交易规则上超越SEC - 彭博社

美国商品期货交易委员会主席加里·根斯勒在华盛顿特区7月30日的参议院银行委员会听证会后向记者发表讲话摄影：安德鲁·哈雷尔/彭博社在2010年5月6日的 闪电崩盘 之后，政府的主要市场监管机构——证券交易委员会和商品期货交易委员会，联合行动并发布了一份联合报告（pdf），剖析了计算机驱动交易如何导致道琼斯指数在20分钟内暴跌9%，暂时蒸发了近1万亿美元的市场价值。

在过去的三年里，CFTC在努力掌握高频交易（HFT）这一不透明领域方面变得更加积极——召开技术咨询委员会会议，并赞助研究速度交易者如何影响市场波动。其委员们在讨论与HFT相关的问题时也比证券交易委员会的同行们更加 直言不讳。

这并不容易。CFTC直到去年十月才 给我打电话提供高频交易的定义。而在三月份，它不得不 停止由访问学者进行的研究，因为对所使用的私人数据存在担忧。但至少它在努力尝试。

本周，CFTC首次真正尝试提出遏制算法交易的方法，以使期货市场不那么容易受到电子故障和操纵策略的影响。正在考虑的新规则包括对高频交易公司在市场上可以下单数量的限制，以及要求公司专门注册为自动化交易公司。目前，大多数算法交易是由被分类为对冲基金和自营交易公司的公司进行的，使用的策略之间没有真正的区别。

市场参与者现在有90天的时间提交对137页（pdf）提议规则的意见。CFTC可能需要一年或更长时间才能通过任何具体措施，但至少它正在向前推进。SEC在应对高频交易方面反应更为迟缓和被动。周四，SEC主席玛丽·乔·怀特终于与交易所高管坐下来讨论最近困扰股票市场的故障，最显著的是纳斯达克在8月22日经历的三小时停机。令人鼓舞的是，但人们不禁想知道，如果纳斯达克上个月没有出现故障，这次会议是否会发生。

这次停机只是影响SEC管辖市场的最新故障。前一天，高盛在其交易系统中经历了一次软件故障，意外地向交易所发送了虚假的股票期权订单。在四月，芝加哥期权交易所停机超过三个小时。就在今天早上，CBOE不得不再次暂停交易，原因是数据馈送错误。

在其辩护中，证券交易委员会（SEC）正忙于解决与金融危机相关的执法问题，五年的时效限制迫在眉睫。它还面临着更艰巨的任务，即遏制高频交易（HFT）。股票和期权市场远比期货市场复杂且分散。与局限于较小交易所和参与者的期货市场相比，股票市场是一个错综复杂的订单类型和数据源的网络，分布在13个不同的交易所。然而，这正是市场最需要改革的地方。

即使在过去一年中高频交易（HFT）有所退却，并且似乎远不如以前盈利，但它并不会消失。在许多方面，它是SEC在过去十年中实施的旨在促进市场竞争和速度的法规的产物。无论是有意还是无意，这就是SEC所创造的世界。它最好加快步伐，开始认真对待这个新的电子世界，尤其是当商品期货交易委员会（CFTC）在新规则上取得进展时。

如果CFTC进一步领先并在SEC没有采取任何行动的情况下实施规则，股票市场可能会变得更加混乱，因为高频交易公司将逃离期货市场的新规制，转向仍未受监管的股票和期权市场。