印度卢比持续贬值，贸易逆差不断扩大 - 彭博社

印度卢比自最新季度开始以来的下跌：-13.7%摄影：Aijaz Rahi/AP Images这就是标准的宏观经济学：当一个国家的货币贬值时，其出口商应该很快会受到提振，因为较低的货币使他们的商品更具竞争力。按照这个规则，印度应该享受出口繁荣。自5月初以来，货币贬值了23%，使其成为全球表现最差的货币之一。果然，7月份出口确实上升，同比上涨11.6%，是12个月以来的最佳增幅。

然而，全球消费者不应期待在未来几个月看到“印度制造”的产品激增。7月份的增长是在一段疲软期之后出现的：印度在2012-13财政年度的出口下降了1.8%。尽管货币已经持续贬值两年，但卢比的贬值并没有帮助缩小印度的经常账户赤字。相反，贸易差距只会变得更大，在第一季度达到了国内生产总值的9%。总部位于孟买的高盛经济学家图沙尔·波达尔在8月26日发布的一份报告中写道：“自2011年中期以来，卢比的持续大幅贬值似乎对经常账户赤字没有任何短期影响。”他补充说，由较弱货币驱动的短期反弹的可能性“令人怀疑”。

一个罪魁祸首是印度国内价格上涨，消费者价格指数在7月份跳涨了9.6%。孟买Kotak Mahindra银行的首席经济学家印德拉尼尔·潘表示，印度的高通胀削弱了贬值带来的竞争力提升。“出口不太可能获得任何显著的提振，”他说。“任何来自弱卢比的好处都将被印度巨大的通胀问题和当地公司制造成本非常高的事实所抵消。”原材料成本的上升使得班加罗尔的黄金和钻石珠宝生产商Rajesh Exports的董事长拉杰什·梅塔面临挑战。“对出口商没有什么大的好处，”他说。“更强大和稳定的货币对企业总是更好。”

为了让印度出口蓬勃发展，当地出口商需要拥有健康经济体的贸易伙伴。这样的伙伴并不多，这使得以出口为主的复苏变得困难，印度首席经济顾问拉古拉姆·拉贾恩（Raghuram Rajan）表示，他将在九月份接任该国中央银行行长。“整个世界都处于缓慢增长阶段，在这种环境下增加市场份额将很困难，”拉贾恩在三月份接受彭博商业周刊采访时说道。“这比正常时期更难。”

印度的结构性问题也使得当地出口商难以利用疲软的卢比。尽管像Tata Consultancy Services和Infosys这样的信息技术外包公司由于班加罗尔和其他印度城市的低成本劳动力而获得了增长，但该国的制造商却因印度在港口、道路和其他基础设施投资不足的悲惨历史而遭受损失。“基础设施赤字，”穆迪投资者服务公司的主权分析师阿茨·谢斯（Atsi Sheth）表示，“降低了增长潜力，并抑制了外国直接投资。”这也是印度与中国及其他亚洲邻国不同，不是计算机、消费电子、玩具或运动用品的大型出口国的原因之一。

不过，仍然有乐观的理由。政府意识到结构性问题，并希望在德里和孟买之间的制造业“工业走廊”进行大规模投资以改善基础设施。与此同时，中国的成本上升使一些劳动密集型制造商开始寻找亚洲的替代方案，这为印度创造了“巨大的机会，”印度工业联合会主席赛义德·S·戈帕拉克里希南（Said S. Gopalakrishnan）表示。为了利用这一机会，他表示，印度需要修订使大型雇主难以雇佣和解雇工人的规则。“劳动法规必须重新摆上桌面，以适应大规模制造，”他说。

不过，由于明年即将举行全国选举，这种政治敏感的改革不太可能实现。相反，首相曼莫汉·辛格和执政的国大党正专注于赢得乡村选民的支持。政府在8月26日取得了一项胜利，印度下议院批准了一项计划，为印度12亿人口中的三分之二提供补贴粮食。这可能有助于国大党在明年继续执政，但也增加了人们对政府在削减预算赤字承诺上倒退的担忧。DBS在8月27日的报告中警告称，过去五个月中，印度的紧缩计划出现了“明显的逆转”迹象，第二季度的支出同比增长超过28%，而预算中预计的增长为16.4%。