股票分析师在纵向分析上表现优于横向分析 - 彭博社

摄影：Dimas Ardian/Bloomberg通过他们的买入/卖出/持有建议，股票分析师是决定公开交易公司价值的机器中的关键齿轮。经纪公司和独立研究机构雇佣这些男女，通常不仅是某一公司的专家，而是整个行业的专家。分析师可以成为 华尔街的小名人，因为他们的准确、清晰，或者可能只是挑衅。

这种安排中的一个主要假设是，关于例如 麦当劳 的最佳看法的分析师，也对 温迪、 汉堡王、 吉普力 和其他类似连锁店有深刻的理解。整个行业的组织方式是横向专业化——看看 华尔街日报 2013 年的 “最佳股票挑选者” 排名，评选出 Raymond James Financial 的 Jim Parker 为航空公司的王者，或者 商业内幕 2012 年的 “华尔街 36 位最佳分析师” 名单，授予 Crédit Agricole 的 Mike Mayo 为值得信赖的大型银行专家。

一篇新的学术论文表明这可能完全错误。三位教授——来自天普大学的米希尔·梅赫塔和大卫·里布，以及来自南伊利诺伊大学的万里·赵——认为更好地分析公司是通过研究其供应链中的具体供应商和客户。例如，华特·迪士尼的设置相当简单：其供应商包括阳狮集团，这家广告巨头，其客户包括Netflix和沃尔玛，他们销售迪士尼电影。

使用来自标准普尔资本智商的2009财年数据，研究人员发现垂直分析在行业不均匀的情况下效果最佳。“然而，”他们写道，“我们的结果继续表明，垂直专业化无条件地至少与水平专业化一样好，即使在均匀行业中。”关注目标公司的供应商与客户同样有效。基于垂直分析的交易策略在1个月、6个月和12个月的周期中优于水平预测。

“我们的分析表明，证券公司（以及很可能其他机构）需要重新评估行业专业化提供优越组织结构的传统智慧，”作者写道。

所有关于学术研究的常见警告在这里适用——这只是一个研究，仍在同行评审中。即便如此，对于那些关心华尔街结构的人来说，这些都是刺激性的内容——或者在某些情况下，已经僵化。