E*Trade到底在做什么与其客户的订单？ - 彭博社

在eTrade广告中的婴儿，麦卡利斯特·凯尔，家在加拿大安大略省奥克维尔。照片由基思·比蒂/多伦多星报通过Getty Images提供在一份其他方面平淡无奇的监管 报告中，E*Trade Financial于周二提交，整整在第98页下，有一个有趣的消息：金融监管局（Finra）正在 调查这家折扣券商如何定价和处理客户的股票订单。具体来说，Finra正在审查E*trade实际上发送给自己的订单。首先，关于 这如何运作的简介：

像所有其他折扣券商一样，E*Trade将客户的买卖订单发送给被称为做市商的大型批发券商。这些公司通过在订单到达时同时买入和卖出股票来帮助确保股票交易顺利进行。做市商向折扣券商支付费用，以发送客户的订单，通常是每股几分之一美分。然后，他们在内部完成这些订单，使用计算机匹配买卖订单，而不是支付公共交易所来执行交易。虽然有数百家做市商，但其中一些最大的公司（骑士资本、瑞银、Citadel和花旗集团）占据了进入市场的大多数零售订单。

在2001年，E*Trade 决定自己进入市场做市业务，并为一个电子匹配设施支付了1.73亿美元，后来将其更名为 G1 执行。现在 E*Trade 将其最大份额的订单发送到 G1。截至2013年第二季度，E*Trade 的28%非定向订单被路由到 G1。非定向订单意味着经纪人可以决定将其发送到哪里。这些订单类型占 E*Trade 所有订单流的97%。E*Trade 将41%的市场订单发送到 G1，这些订单会立即成交，而不是以指定价格成交。

Finra 似乎试图回答的问题是，E*Trade 的客户是否在 G1 获得了最佳价格，以及 E*Trade 如何决定将哪些订单发送到那里。虽然折扣经纪公司将不同百分比的订单路由到不同的做市商，但他们应该根据能够获得最佳价格的地方进行操作。根据证券交易委员会的规则，经纪人必须以最佳可用价格执行客户的交易，无论该价格在哪里。

去年，前 E*Trade 董事会成员肯尼斯·格里芬，Citadel 的首席执行官，公开质疑 E*Trade 是否通过将订单流发送到 G1 为其客户获得了真正的最佳价格。格里芬已经辞去了 E*Trade 董事会的职务，并出售了 Citadel 在2007年11月对 E*Trade 的9.6%股份，避免了折扣经纪公司可能面临的破产申请。E*Trade 仅将10%的非定向订单发送给 Citadel。

自从格里芬去年投诉以来，E*Trade表示已完成对其如何将订单流发送给G1的审查，因此，它“正在实施对其实践和程序的变更。”它也正在出售G1。在上个月的电话会议上，E*Trade首席财务官马修·奥代特表示，出售G1的决定是基于“运营和监管”风险。

在周二的监管文件中，E*Trade报告称，Finra在7月11日通知它正在审查其路由实践。E*Trade还警告股东，监管机构在其去年内部审查期间已被更新，因此，相关部门可能会启动调查，这可能导致罚款和停止令。E*Trade没有回复评论请求。

Finra最近的调查被视为对E*Trade采取的第29项监管行动。根据Finra的经纪人检查数据库，E*Trade因其G1部门被引用28项监管违规，并支付了3500万美元的罚款。其中大部分是由于2009年SEC提起的民事诉讼，指控E*Trade未能履行其基本义务，在芝加哥证券交易所提前交易客户订单。因此，E*Trade支付了3390万美元的罚款。

无论这次最新调查的结果如何，任何不当行为的暗示都足以让散户投资者感到绝望，Aite Group的高级市场分析师大卫·韦斯表示。“在某种程度上，这几乎应该是他们最不担心的事情，”韦斯说。“如果你通过任何零售账户投资美国股票，你已经处于劣势。你不得不怀疑这是否真的算是投资，或者你是否在每一步都只是被操控。”