底特律的破产并未影响市政债券市场 - 彭博社

摄影：Jeff Kowalsky/Bloomberg尽管看起来很奇怪，底特律的破产申请——这是美国城市史上最大的破产——似乎并没有让3.7万亿美元的美国市政债券市场感到不安。康涅狄格州诺沃克的财政主管汤姆·汉密尔顿在8月1日轻松找到买家购买2100万美元的普通义务债券。从华盛顿州到阿拉巴马州再到马萨诸塞州，各地计划在8月的第一周出售86亿美元的债务，这是自4月以来的最高水平。

这种势头违背了人们的预测，即在汽车城的金融崩溃和底特律紧急经理凯文·奥尔计划对一些债券持有人施加损失后，市政市场将进入深度冻结。“没有很多证据表明这对普通义务债券来说是死亡的钟声，”管理约11亿美元市政债券的切维蔡斯信托的高级董事克雷格·佩尔尼克说。

市政市场在近年来经历了其他风暴。银行分析师梅雷迪思·惠特尼在2010年12月预测未来12个月将出现“数百亿美元”的市政违约，这推动了市政共同基金连续29周的投资者撤资。审判日从未到来。

对投资者而言，普通义务债券在底特律7月18日申请破产后变得更加安全。这些债券由市政当局的征税权力支持。买家要求拥有收入债券（由支付流，如污水费担保）而不是普通义务债券的额外收益在8月6日达到了0.97个百分点，这是自2012年2月以来的最高水平，美国银行美林数据表明。

没有任何市政当局曾利用破产来强迫削减一般义务的本金，正如底特律的奥尔所希望的那样。他的计划将使债权人获得大约20美分的每美元。穆迪投资服务自2009年以来将美国汽车之都评为垃圾级。根据该公司的发言人大卫·雅各布森的说法，在穆迪评级的7500个地方政府中，只有不到40个获得垃圾评级。

北方信托的市政固定收益主管蒂姆·麦格雷戈表示，投资级的地方政府不会冒着错过债券支付的风险，因为他们需要进入市场进行资本项目。诺沃克正在利用其最新债券发行的收益来支付道路工程和修复因桑迪飓风受损的海堤。“免税融资是最便宜的融资来源，是他们所有公共目的需求的生命线，”麦格雷戈说。

一些密歇根州的市政当局在底特律申请破产后正面临借款困难。根据彭博社的数据，自底特律申请第9章保护以来，狼州的发行人合计出售了2300万美元的债券，这是自2012年1月以来最慢的时期。密歇根州的两个市政当局，基尼斯县和巴特尔克里克，推迟了原定于8月初的销售。“底特律是一个极其独特的情况，我们不期望或认为这应该影响州或其他地方社区，后者应继续根据自己的信用评级和历史进行评估，”密歇根州财政部长的发言人特里·斯坦顿在一封电子邮件中写道。

历史表明，破产的后果可能迅速消散。去年，加利福尼亚州的三个城市寻求法院保护，使地方的相对借贷成本达到了六个月来的最高点。此后的收益惩罚已降至自2008年以来的最低水平，而该州在一月份获得了自2006年以来标准普尔的首次评级提升。