新兴市场为何遭受重创 - 彭博社

7月26日，圣保罗示威后银行分行的损坏情况摄影：米格尔·辛卡里奥尔/法新社/盖蒂图片社多年来，发展中国家曾三次受到祝福。首先，美国的近零利率驱使投资者涌向从孟买到墨西哥的股市，以寻求更高的回报。接下来，中国作为首选贸易伙伴，吞并了印尼的棕榈油、柬埔寨的硬木和巴西的铁矿石。最后，除了中东，大多数新兴市场国家的政治相对稳定。

这些祝福已经耗尽。在截至7月17日的八周内，投资者从新兴市场债券和股票基金中撤回了403亿美元，因美国联邦储备委员会可能开始缩减其刺激措施的迹象。与此同时，土耳其、巴西和埃及的大规模示威动摇了这些国家的权力基础。加剧动荡的是中国经济放缓，影响了从煤炭到铜再到钾肥的出口。

这三大挑战可能相互影响，并有可能使一些新兴市场经济体在2014年深受其害。发展中国家在资本市场上失去廉价资金时，遭受的惩罚远比拥有广泛社会保障网的富裕国家（如美国或欧洲）要严重得多。

较贫穷的国家依赖于增长所带来的就业和工资增长来缓解社会紧张局势，经济合作与发展组织秘书长何塞·安赫尔·古里亚表示。“需求更加基本和残酷，”古里亚，这位前墨西哥财政部长说。家庭生活在“害虫中，因为他们没有水泥地面。这不是荷兰中产阶级面临的问题。”

野村国际的一份报告引用了巴西和土耳其的抗议活动，称包括中国、印度、俄罗斯、阿根廷和委内瑞拉在内的其他11个国家面临短期到中期的内乱风险。自2000年以来，这些国家中产生的中产阶级对腐败感到沮丧。“如果你让你的人民摆脱极端贫困，他们不会说，‘太好了，现在我们一切都好了。我们不想要其他任何东西，’”世界银行行长金墉说。

尽管有一些强劲的表现，新兴市场投资者已开始撤离。自5月21日以来，MSCI新兴市场指数已下跌约9.6%，就在美联储主席本·伯南克表示如果美国失业率持续下降，中央银行可能会减少每月850亿美元的债券购买的前一天。自那时以来，巴西股票下跌了13.7%，而雷亚尔汇率已跌至四年低点。土耳其和中国的股票也出现了两位数的下跌。相比之下，发达国家的MSCI世界指数下跌不到1%。

在1990年代的亚洲危机中，参与的多数国家是美国和欧洲的大出口国。如今，许多这些经济体依赖中国购买他们的商品。这种依赖可能会在未来几年内对他们造成阻碍。国际货币基金组织在7月9日连续第五次下调全球增长预测。它表示，中国经济的平稳以及资金回流发达国家的风险给与中国一起推动全球经济的新兴市场国家带来了新的挑战。

在六月，印度尼西亚总统苏西洛·班邦·尤多约诺面对示威者并削减燃料补贴。这一举措使汽油价格上涨了44%，让人想起了导致1998年苏哈托政权崩溃的紧缩承诺。尽管经济预计今年仍将增长约6%，反应却显得更加温和。然而，谨慎的投资者已将印尼盾压至近四年的低点。

与印度尼西亚一样，巴西也是一个主要的商品出口国，正遭受中国经济放缓的影响。两个国家都在提高利率以应对通货膨胀，这可能进一步抑制经济增长。在巴西20多年来最大规模的街头抗议之后，总统迪尔玛·罗塞夫发誓要控制支出，即使她在满足抗议者对更好学校、医院和公共交通的要求。

“有许多政权是建立在快速增长的合法性之上的，”政策风险咨询公司Stratfor的创始人兼主席乔治·弗里德曼说。罗塞夫政府的支持率在六月降至30%，而之前为57%，这使得明年预期的连任竞选面临风险。“当人们感到失望时，他们就会走上街头，”Marketfield资产管理公司的董事长兼首席执行官迈克尔·沙乌尔说。“他们并没有因为经历了一个好的十年而放弃这一点。”