投资者渴望垃圾债券 - 彭博社

弗吉尼亚州的迈克尔商店专卖店摄影：Ron Sachs/CNP/Corbis减码恐慌并没有大幅抑制对收益的渴望，这种渴望根深蒂固。全球投资者正以创纪录的速度向垃圾债券基金注入资金。根据美国银行美林的迈克尔·哈特内特的数据，在截至7月24日的一周内，54亿美元流入了投机级债券，而杠杆贷款基金则创下了22亿美元的记录。这是因为投资者从投资级债券基金中撤回了18亿美元，根据EPFR Global的数据。垃圾债券的大幅反弹也发生在全球投机级基金在截至6月26日的一周内创下了68亿美元的最大周流出量仅一个月后。垃圾债券的疯狂正在席卷欧洲，在这里，几乎一半的6月从高收益基金流出的97亿美元现在已经被扭转。

彭博社的丽莎·阿布拉莫维茨写道：“在6月以创纪录的速度抛弃垃圾债券的投资者，现在正在抛弃对这些证券在美联储因额外收益而减缓其创纪录刺激措施后会失去吸引力的担忧。需求使得最需要借款的借款人能够增加负债。”全球借款人今年已售出3055亿美元的垃圾债券，远高于去年同期的2065亿美元，彭博社数据显示。

“违约率接近历史低点，并预计在可预见的未来将保持这种状态，”RBS证券的信用策略师格雷戈里·卡姆福德告诉阿布拉莫维茨。“由于提供了额外的票息缓冲，我们更喜欢高收益债券而非投资级债券。”

由于对垃圾债券的需求如此强劲， complacency 的迹象随处可见。根据摩根士丹利信用策略师亚当·里士满的报告，高收益发行者的中位杠杆率已从2011年底的3.42倍上升至3.92倍。PIK-toggle 垃圾债券交易中，发行者享有用更多债券而非现金偿还债务的选择，正经历着 巨大的需求。迈克尔商店刚刚完成了一项8亿美元的PIK-toggle发行（最初计划出售7亿美元；投资者想要更多），而MultiPlan则定价为7.5亿美元的发行。今年迄今为止 PIK toggle 发行的60亿美元相比于去年同期的不到20亿美元。

高盛策略师大卫·科斯廷怀疑投资者是否在忽视 较弱的收益，这将影响股票和垃圾债券等风险资产。尽管对垃圾债券的需求可能在增长，但另一类资产正在吸引更多资金：根据美银美林的哈特内特，过去四周的股票流入已经超过了2013年全年债券流入的总和。