中国储户涌向高收益银行产品 - 彭博社

截至三月底的财富管理产品价值：8.2万亿元摄影：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg张德发在一个炎热的七月下午匆匆走进上海的一家中国工商银行分行，气喘吁吁地寻找经理。前一天，张收到一条短信，称银行正在出售一款37天的财富管理产品，预期年化收益率为5%，本金有保障。他来晚了。该产品的最低投资要求为50万元（81,500美元），在不到三个小时内就售罄。张在短短五周内将净赚2,534元。“这太疯狂了，但如今我还能把钱放在哪里而不失眠呢？”张说，他是一名退休工程师，已经将现金从储蓄账户转移到这种投资中超过一年。“收益相当不错，更重要的是，我知道我的钱在国有银行是安全的。即使银行没有钱，政府也不会。”

根据政府数据，中国投资者持有超过32,000种财富管理产品，其价值从2009年到三月底激增了八倍，达到了8.2万亿元。（这几乎相当于澳大利亚经济的规模。）惠誉评级在五月份将这一数值更高，达到了13万亿元。而且这些数字还在增长：根据成都的一家咨询公司Benefit Wealth的数据，在截至6月28日的两周内，约70家银行售出了创纪录的1,137种财富管理产品，比本月前两周增长了近50%。

尽管银行提供投资，但政府官员认为它们是中国影子银行体系的一部分，因为它们的监管不如传统账户严格，且通常不出现在资产负债表上。储户喜欢财富管理产品，因为它们通常提供比银行账户更高的回报，而银行账户的利率固定在3%。银行也喜欢这些产品：由于中国中央银行对信贷的严格控制以抑制投机，它们越来越依赖这些高回报的工具来吸引可以用于放贷和投资的现金。

随着投资者的涌入，金融机构需要更多的资金流入来偿还到期的产品，这导致了不断增加的风险，促使中国证券监督管理委员会主席肖刚在最新的创纪录购买之前就称其为庞氏骗局。“在流动性紧张的环境中，银行将越来越难以吸引新资金来维持游戏的进行，”位于香港的巴克莱中国银行研究负责人梅燕说。

另一个担忧是，大约70%的财富管理产品没有银行保证本金。根据中国银行业监督管理委员会的数据，银行将大约一半的资金投资于低风险的工具，如债券和货币市场贷款。其余的则投入到风险更高的领域，包括股票、衍生品以及对地方政府和房地产开发商的贷款。

一些银行在其分行入口处的屏幕上说明风险，但中国银行业监督管理委员会在1月份表示，大多数客户将财富管理项目视为安全。“银行有着悠久的接受存款的历史，每个人都认为把钱放在那里是没有风险的，”中国银行业监督管理委员会主席尚福林在6月29日表示。财富管理产品“实际上是一种投资”，“投资者必须承担一些风险，”他说。“问题是，银行是否明确告知他们这一点？”

到目前为止，这些高回报的银行产品大多数都达到了预期。根据Benefit Wealth的数据，在2255个披露业绩的到期财富产品中，只有四个与黄金和外币的表现相关，未能提供最高预期收益。然而，如果出现更多失望，投资者可能会要求赔偿。“大问题不仅在于银行如何满足日益增长的义务，还在于如何让数亿投资者意识到这些并不是真正的存款，”Benefit Wealth的分析师叶林峰说。“这种错误的认知对银行来说是毁灭性的，因为它们实际上承担了远超过应有的责任和义务。”

像退休工程师张先生这样的投资者表示，他们并不在意。“这些事情我不需要担心，”他说。“银行肯定知道得更好。我关心的只是我把钱放在这里，所以我会在这里取回，不会少一分钱。”