ETF中的隐患 - 彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作摄影：Jin Lee/彭博社买卖交易所交易基金（ETF)的投资者逐渐意识到，他们支付的金额并不总能获得等值回报。剧烈的价格波动和大规模抛售可能导致ETF价格与其持有的资产价值出现偏差。这一点在债券ETF中尤为明显，正如记者Lisa Abramowicz和Mary Childs所阐释的。

ETF本质上持有一篮子基础证券，并像股票一样全天交易。多数ETF跟踪某个指数，与其资产净值（NAV）偏离很小。但剧烈交易和市场波动会破坏这种稳定性。上月，在市场遭遇2008年以来最大跌幅时，三大信贷ETF交易量逼近历史高位，其份额跌幅比所持证券净值多出1.1个百分点。自5月8日起，两只最大的高收益债券ETF已下跌约6%，比它们本应跟踪的美银美林美国高收益指数多跌2个百分点。

彭博汇编数据显示，截至6月24日的六天内，贝莱德旗下规模137亿美元的明星产品iShares iBoxx高收益公司债ETF下跌4.3%，而其资产净值仅下跌3%。同期，贝莱德投资级债券基金自4月底以来下跌7.3%，而美银美林美国公司债指数跌幅为5.9%。道富银行91亿美元垃圾债ETF自4月底以来下跌5.2%，比美银美林美国高收益指数多跌2个百分点。

上周，克里斯托弗·康登和玛格丽特·柯林斯撰文指出，在全球股市和债市抛售潮中，数十只ETF（尤其是外国及流动性较差的品种）的股价相对于其资产净值出现了年内最大折价。典型案例：截至6月25日的短短九个交易日内，规模3.62亿美元的iShares MSCI菲律宾可投资市场指数基金从溢价4.7%骤变为折价6.1%，随后又回升至溢价2%。Nuveen的标普高收益市政债券ETF上月较资产净值折价达4.8%，创逾一年新高。

这给我们上了一课：在快速波动市场中，ETF价格可能与其所持资产价格脱节。