中国退休制度的高风险现状——彭博社

2013年6月24日，中国淮北，一位投资者在证券交易所大厅观看电子屏幕摄影：ChinaFotoPress/Getty Images中国股市如过山车般的表现难以赢得投资者信心并不令人意外。周二，权威的北京财经杂志《财经》报道了一项针对中国股市9,282名投资者的调查。在投资生涯中，仅有16%的人实现了超过10%的净收益；70%的人亏损超过10%。

上海证券交易所和深圳证券交易所的表现常常与国民经济状况诡异脱节。年初至今，反映两市龙头股的沪深300指数已下跌11.3%。即便是著名的基金经理安东尼·波顿在中国也遭遇滑铁卢。这位曾执掌富达国际特殊情况基金近三十年、创下年均回报率19.5%传奇的操盘手，于2010年推出富达中国特殊情况信托基金。三年后，该基金亏损达15%，波顿宣布将于次年卸任。

中国股市的剧烈波动让各类投资者都踌躇不前，但不幸的是，这还与中国的另一个令人担忧的趋势——人口老龄化——交织在一起。如今，中国有1.8亿60岁以上的人口。预计到2030年，这一数字将翻倍至3.6亿。据北京布鲁金斯-清华中心主任王丰表示，到2030年，中国至少每五个人中就有一个人年龄超过65岁。他们如何为退休进行谨慎投资？

由于医疗和营养条件的改善，中国男性的平均预期寿命现在是73岁，女性为79岁，自1970年以来提高了12岁以上。但中国大多数工人的法定退休年龄相当低：女性50岁，男性60岁。正如保德信基金会和战略与国际研究中心的一份综合报告《中国退休改革的漫长征程》中所言，“老年工人在中国经济新秩序中似乎没有多少位置。”报告还发现，截至2007年，包括公务员和私营部门员工在内的城市劳动力中，只有65%的人参与了国家规定的基本养老金计划。

过去五年，房地产一直是中国首选的投工具。中国的私人房地产市场仅有二十年历史，至今尚未经历过一次衰退。然而，许多主要城市的房价上涨如此之快，以至于许多并不富裕的中国人在今天即使借助父母和亲戚的储蓄，也难以进入市场购买他们的第一套住房。（诚然，许多分析师，甚至中国大型开发商万科董事长王石都表示，中国火热的房地产市场有成为泡沫的风险：“如果泡沫持续下去，将会很危险，”王石最近在上海的一次会议上说道。）

那还剩下什么？扩展的家庭网络。正如我的同事布鲁斯·艾因霍恩所报道的，周一，中国一项新法律生效，要求成年子女探望父母。关于这项法律是否以及如何执行的问题仍然存在，但信息非常明确：随着国家在社会福利中寻求减少角色，中国的老年人及其家庭必须以某种方式承担退休和养老费用的负担。但中国的储蓄者仍然很少有合法的投资选择，能够在不承担高风险或高门槛的情况下提供持续增长。