Pimco的春季失误 - 彭博社
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太平洋投资管理公司格罗斯摄影:Andrew Harrer/彭博社这一策略听起来相当合理。
由于众多央行正全力开动印钞机,通胀势必卷土重来。因此债券巨头Pimco在整个春季大举买入通胀保值国债(TIPS)——这类政府债券会随消费者价格指数上涨而增值,从而对冲通胀风险。
截至3月底,比尔·格罗斯执掌的2890亿美元Pimco总回报基金将12%资产配置于TIPS。但通胀预期回落导致TIPS遭受重创,基金表现随之急转直下。3月后两个月内总回报基金下跌4.7%,6月更遭遇99亿美元创纪录赎回。
彭博社记者Miles Weiss与Alexis Leondis的深度报道指出,在这个高度竞争的领域,罕见的战略失误对全球最大共同基金产生了不成比例的冲击。他们写道:“这次亏损凸显了格罗斯面临的挑战——他正带领Pimco应对这家2万亿美元债券管理公司自1971年成立以来最严峻的市场考验。”
晨星数据显示,Pimco持有约10%的TIPS市场份额。一季度末,Pimco总回报基金净资产中33%投资于国债,包括343亿美元TIPS。二季度因通胀预期走低及杠杆策略基金抛售,TIPS价格下跌。彭博汇编数据显示,截至3月31日总回报基金持有的TIPS在二季度贬值39亿美元。晨星分析师埃里克·雅各布森表示,TIPS是造成该基金5月表现滑坡的最大拖累因素。
“经过三四年的超级宽松政策后,通胀预期仍未松动,现在我们预期美联储将减少宽松力度,”T. Rowe Price通胀保值债券基金的经理丹尼尔·沙克尔福德表示,“这可以说是TIPS市场能收到的最糟糕的消息。”
雪上加霜的是,竞争对手债券基金经理杰弗里·冈拉克公开表示回避TIPS——并因此跑赢了Pimco。“除非通胀上升,否则TIPS和其他国债一样,只有利率风险,”管理着390亿美元DoubleLine总回报债券基金的冈拉克说,该基金今年迄今下跌了0.3%。“这是一个容易让投资者感到意外和失望的资产类别。”在上周的一次网络直播中,冈拉克称TIPS是一场“灾难”和一个“陷阱”。
Pimco在TIPS上的不幸遭遇让人想起格罗斯2011年在国债上的糟糕押注:他在政府债券大涨前卖出,而总回报基金在格罗斯不得不承认是“糟糕透顶”的一年里因赎回损失了50亿美元。
从更广泛的角度看,这一事件表明,在波动中管理如此庞大的共同基金——以及如此巨大的买卖订单——是多么困难。