美联储试图“澄清”伯南克言论 却引发更多困惑 - 彭博社

彭博社摄影就在不久前，美联储还试图用专业术语和委婉说法掩盖其操作。据华盛顿传说，当一位参议员告诉艾伦·格林斯潘他理解了他的某一点时，这位长期担任美联储主席的人回答说：“那我一定是说错了。”

格林斯潘的继任者本·伯南克推动央行及其成员更加直接。伯南克在2011年举行了美联储有史以来的第一次新闻发布会，在向国会作证时，他试图揭开该银行为提振经济所做的非凡努力的神秘面纱，这些努力的形式是每月购买850亿美元的债券，并将短期利率保持在接近于零的水平。正是在5月份的一次听证会上，伯南克首次谈到了购买可能比预期更早结束的可能性。反应是激烈的：股票、债券、黄金和其他资产在美联储燃料枯竭的前景下大幅抛售，一项关键的波动性指标飙升了44%。

伯南克和他的央行同事们走上讲台，通过电波用令人欣慰的日常比喻来安抚市场。或者说试图这样做。“用驾驶汽车来比喻，“伯南克在6月19日的一份准备好的声明中说，“任何购买速度的放缓都将类似于在汽车加速时稍微松开油门，而不是开始踩刹车。“伯南克在那天回答记者提问时，为混乱的比喻设定了标准。他说，某些经济数据"是指路明灯，告诉我们，在我们试图让这艘船以，你知道，以一种平稳的方式降落在航空母舰上时，我们将如何改变我们的工具组合。”

当这一举措未见成效——股市和债券进一步暴跌时，美联储第二位官员将局势比作戒烟。“在我看来，主席说的是我们会使用尼古丁贴片——并且灵活调整用量——而市场某些人的反应却像听到他说要’突然戒断’，“亚特兰大联储主席丹尼斯·洛克哈特表示。

第三位官员、里士满联储主席杰弗里·拉克尔则用酒会作喻：“美联储不仅没有撤走潘趣酒碗，还在持续给酒水加料。“第四位美联储高管解释称，这是因为经济正处于"拔河状态”。第五位官员又将话题引回公路驾驶：“如果把我们比作开车，可以说正在限速以下平稳行驶。“尽管如第六位官员所言，大型投资者表现得"有点像野猪”。好吧，这下总算解释清楚了。

自主席首次表态以来，股市已收复大部分失地，但10年期基准收益率仍维持在2011年8月以来的高位附近（债券价格下跌时收益率上升）。“我通常不太赞同这类比喻或类比，“巴克莱首席美国经济学家迪恩·马基表示，“它们往往过度简化了复杂情况。”

其他经济学家对伯南克评价更高。“我们正在应对史无前例的局势，“沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔谈及美联储刺激政策的空前规模时称，“能帮助公众理解现状的类比越多越好。”

这一事件让人想起《铁窗喋血》中的经典台词，*《铁窗》*瑞银高级经济学家德鲁·马图斯表示：“我们这里出现的是沟通失败。“马图斯认为，这种沟通障碍可能反映了对美联储资产购买如何刺激市场的分歧。伯南克强调，关键在于美联储3.5万亿美元的资产负债表规模：只要美联储持有这些资产，投资者就无法购买，从而提升了市场上其他资产的价值。而许多交易员则认为每月的购买流量才是关键，这解释了为何仅仅讨论缩减购债就会如此剧烈地震撼股市和债券收益率。“事实上，美联储使用的语言与我们不同，“马图斯说，“华尔街为了显而易见的目的一直努力理解美联储的意图。但我们存在根本性脱节——市场上没人相信"资产负债表理论。

如今新的困惑正在浮现：经济学家预测失业率将在今年第四季度降至7%左右（伯南克设定的目标水平），远早于主席暗示停止购债的2014年年中。“这必将给美联储带来更多沟通难题，“马图斯表示，“而这些问题又一次是他们自己造成的。”

经济学家保罗·克鲁格曼等评论人士指出，由于美联储释放混乱信号，交易员更关注其言论的语调而非实质内容，使得那些通俗比喻产生了超乎寻常的影响力。

“退出将需要数年时间，”斯坦福大学商学院金融学教授达雷尔·达菲表示。“鉴于自身的不确定性，美联储会尽可能做到精确。他们没有水晶球，也不想说‘我们将在此时刻精确执行这一操作’。正因如此，他们必须在推进过程中逐步向市场阐明。”