国际基金集体看多中国、欧洲 最担心美国“落崖”

有证据表明，各国央行近期接二连三推出的量化宽松措施，极大地缓解了投资人对经济增长前景的焦虑。最新一期的美银美林全球月度基金经理调查，就为我们描绘了一幅风险偏好回升的图景。

具体来看，投资人对中国经济的增长前景信心显著提升，相关指标创下有统计以来的新高。同时，投资人对欧洲股市的偏好首次超过了美国，而美国财政悬崖则依然是市场的头号风险。受到这方面的不确定性因素影响，投资人总体的股票持仓依然较上月基本持平。

对全球经济信心增强

根据美银美林的最新调查，40%的机构投资者认为，明年世界经济将走强，这一比例较11月份上升了6个百分点，较两个月前更是增长了一倍。

本次调查在12月7日至12月13日期间进行，共有200位左右的基金经理参与调查，管理的资产规模达6640亿美元。

调查显示，随着美国财政悬崖的最后期限逼近，机构投资人仍认为这是当前全球经济和市场面临的最大尾部风险。净占比47%的受访者认为，美国财政悬崖是当前的头号风险，尽管较11月份的54%比例稍有下降，但依然保持在较高水平。

近三分之一的受访机构认为，有关美国财政悬崖的担忧已经在股票价格中得到消化。不过，美银美林认为，相当一部分投资人仍在等待观察财政悬崖因素对经济增长、企业盈利以及信贷市场可能带来的负面影响，并以此为借口降低股票风险敞口。

近期美联储、日本央行等持续加大量化宽松，明显改善了市场的流动性环境。在12月份的调查中，投资人对当前流动性环境的描述为至少7个月来最乐观的一次。净占比23%的受访者认为，当前的流动性环境“正面”。

投资人对企业盈利的乐观情绪连续三个月上升，更多投资者预期公司将会增加资本支出。11%的受访机构相信，公司利润将会在未来12个月有所改善，而在10月份，还有多达11%的投资者预测利润会下降。

或许是受到财政悬崖拖累，整体来看，尽管投资人的信心回升，但似乎并未体现到仓位的显著提升上。美银美林的分析师据此认为，虽然言语上表示乐观，但实际仓位方面没有行动，说明投资人眼下顶多还只是口头乐观。

12月份，机构的股票持仓总体水平基本较前一月持平。但总体上，表示当前已将风险敞口提高至正常水平以上的受访机构占比，达到了今年4月11日以来的最高水平。

对欧洲的偏好首超美国

在现金配置上，12月份机构持有的现金仓位稍有下降。净占比12%的受访者表示仍超配现金，创下九个月来的低点，这一比例也低于上个月的15%。基金经理的平均现金仓位，从11月份的4.2%微降至4.1%。

此外，净占比41%的受访基金经理称，其债券仓位低于基准水平，为八个月来最低水平。

不过，对冲基金的风险敞口升至六年多来的新高。最新调查显示，对冲基金在12月份对股票资产的净风险敞口（即总多头仓位减去空头仓位）平均值达到45%，创下自2006年8月以来的新高。

自2010年11月来头一遭，资产管理者们对欧洲资产的偏好超过了美国。12月的调查显示，有净占比7%的受访者表示超配欧洲股市；相比之下，选择超配美国股市的受访者净占比只有5%。

随着欧洲央行在7月份最早宣布要推出新的购债措施OMT，投资人对于欧元区局势的信心日渐回升。调查显示，机构投资人对于欧债危机的担忧指标已持续七个月下降。12月份，仅有净占比22%的受访者认为欧债危机是当前的头号尾部风险，而这一指标在6月份时曾高达65%。

美银美林欧洲投资策略师毕尔顿表示，增长预期和仓位布局正在向中性水平移动，但许多投资者依然认为盈利预测过高。当这些忧虑减退后，估值便宜的欧洲股票将会吸引全球基金经理的注意。

中国经济最被看好

调查显示，投资者依然减码日本和英国。但对日本的谨慎态度已有所缓和，而日本本地投资者的乐观情绪则有所增强。减持日本股票的全球投资者占比从一个月前的34%降至20%。

而在全球范围内，本月有17%的受访机构欲在未来一年减持日本股票，远低于11月份的30%。

在最新调查中，有净占比高达67%的受访机构表示，预计中国经济会在未来12个月走强。这创下了有记录以来的新高，同时也明显高于10月份的51%。在技术图上可以明显看出，机构对中国经济的乐观情绪指标走出了一根直线向上的上升线，预示国际主流投资圈对于中国经济的信心显著增强。

对全球第二大经济将加速增长的乐观预期，可能有助于抵消对美国潜在的加税减支将影响全球增长的担心。调查显示，中国制造业12月份可能连续第二个月扩张。

根据全球基金跟踪研究机构EPFR统计，今年9月份以来，外资明显加快了买入中国股票的步伐，中国股票基金自9月份至今的累计资金净流入达到62.5亿美元。而今年迄今的净流入也不过64.4亿美元。

对整个新兴市场，机构投资人的看法也继续改善。38%的受访机构表示，将增持新兴市场股票，这一指标是9月份调查结果的两倍，也高于一年前的23%。同样地，有净占比38%的受访机构投资者表示，在未来一年，全球新兴市场股票拥有最佳的公司盈利前景，高于11月份的32%。

而在新兴市场的机构投资人则继续增加对中国资产的风险敞口，相关指标创下自2012年2月以来的新高。

大宗商品遭冷遇

从行业来看，机构投资人最偏爱的行业分别是医药、科技和非必需消费品。而被低配的行业则包括公用事业、电信和银行。

分析人士认为，上述行业配置基本反映了投资人维持“追逐风险”的态度，增加对可选消费品及工业等周期性行业的配置。

另一方面，对中国经济的热情，也并未转化为投资人对资源行业的乐观。

有意思的是，尽管机构对于中国经济的信心爆棚，但在对于大宗商品这一被视为与中国经济密切相关的资产类别时，大多数机构都选择了谨慎。

据最新的调查，12月份仅有净占比5%的受访基金经理表示，当前超配了大宗商品资产。而在2009年至2011年间，这一比例的平均水平达到了12%。相比过去几年的平均水平，机构对于大宗商品的热情明显有所降温。

特别值得一提的是，机构投资人自2009年1月以来首次选择了低配能源股。净占比3%的受访机构当前低配能源，上一次基金对能源行业如此悲观还是在2008年12月。