非ST上市公司频收“红包”为哪般

非经常性收益，对上市公司的业绩只可能改变一时，不具可持续性，从投资价值角度而言，不足取。因此，投资者对待业绩突然改善的上市公司，一定要仔细分析其利润来源。

文/本刊记者 郭娴洁

新年拿红包是中国人迎接新年的习俗，然而，新年还未到，上市公司就频收政府红包。截至12月19日，43家公司在12月份不到一个月的时间里共收到12亿元红包。政府频发红包，而且绝大多数还是非ST上市公司，这又是为何？

43家公司收12亿元“红包”

收到“红包”自然是件开心的事，从上市公司的喜不自禁中也看出了他们对“红包”的企盼已久。就在18日中午休市期间（上市公司常规公告多在下午收盘后发布，可见其喜不自禁），辉隆股份和次新股吴通通讯“见缝插针”地公布喜讯：前者控股子公司皖江农资近日收到政府批复，宣城市政府决定给予皖江农资1643.97万元，用于补贴皖江农资近年来在科技兴农和农业社会化服务体系建设方面的投入；后者收到500万元的科技成果转化项目专项资金。公告表示，公司申报的一项目9月被纳入“2012 年度江苏省科技成果转化项目”，江苏省科技厅计划资助公司省科技成果转化专项资金1000万元，而省级拨款采取分年度划拨方式，计划于2012年拨款500万元。

实际上，辉隆股份和吴通通讯并非个案，临近年末上市公司“收礼”的喜讯明显多了起来。

同日，还有海润光伏、凌钢股份、澳洋科技数家公司公布喜讯，收到政府补贴或补助。据统计，自10月份以来，宣布获得政府补助、补贴的上市公司数量日渐增多。尤其进入12月之后，政府“红包”的发放速度明显加快。根据数据，12月里过去的18天已有43家公司发布了收到补贴或补助的公告，“红包”合计12.53亿元。

在12月的43家喜获“红包”企业中，ST当代、*ST漳电、*ST美利、*ST吉纤、*ST黄海5家ST股颇为惹眼。5家*ST公司收到的“红包”均在1000万元以上，其中，*ST黄海收到的“红包”最大，共获3.7亿元搬迁补助资金。

除了这些ST股外，另有天富热电、天地科技、东风汽车、长安汽车等23家正常公司获得“红包”数额在千万元以上。

多为操纵业绩

上市公司频频收到的政府“红包”，犹如天上掉下的陷饼。但是，这些“红包”都是为了一个同样的目的：粉饰上市公司业绩。

欧菲光在获得4500万元产业发展资金补助后，则将全年的盈利预期从原先的不超过3亿元上调至3.45亿元。

而大量的前三季度亏损企业只是将政府“红包”视作“雪中送炭”。其中，今年完成重组的江苏上市公司海润光伏前三季度亏损将近2亿元，公司最近收到江阴市徐霞客镇政府财政补贴资金4800万元，计入公司营业外收入。澳洋科技继12月12日公告控股子公司收到4360万元元政府补贴后，12月18日再发公告，另一控股子公司再收2000万元政府补贴。将计入2012年当期损益的6360万补贴对澳洋科技无疑是“雪中送炭”，因为公司前三季度已亏损2805.57万元。

对于濒临退市的*ST公司来说，政府的“红包”简直变是“救命稻草”。12月5日，*ST黄海发布公告，公司的3.7亿元搬迁补助资金已得到支付，并将计入当期损益。有了这笔巨款的撑腰，前三季度亏损近3.02亿元的*ST黄海也能乐观地估计，2012年全年业绩可能实现盈利。

虽然山西省财政给予*ST漳电的一次性贷款贴息5000万元不及*ST黄海的礼包大，但*ST漳电早些年应缴给山西省财政的7100多万元“地方电力建设基金”也被豁免，这无疑给前三季度亏损了1.12亿元的*ST漳电帮忙不少。

此外，*ST美利获得的4040万元节能减排专项资金，对前三季度亏损8465万元，四季度经营亏损扩大的公司而言，也不能“保命”。而*ST吉纤的1500 万元供热补贴虽也算是大手笔的“救济”，但对亏损连连的公司只是杯水车薪。

根据会计准则，吴通通讯的政府补助不能进入当期收益，被确定为递延收益，对公司2012年度业绩无重大影响。而据三季报显示，吴通通讯前9个月合计实现的净利润只有1500万元，这笔500万元的“红包”对增厚公司明年业绩无疑相当“给力”。

政府对非ST大笔出手为哪般

按照以往的惯例，每到年终，政府会大手笔地拨款给ST和*ST类上市公司，为的是“保壳”，将业绩由负转正。而今年却出现了政府对非ST上市公司的大手笔补贴，这又是为何？

原来，12月16日，上海证交所出台沪市《风险警示板股票交易暂行办法》，该办法将于1月1日起正式实施。根据该办法规定，未来进入风险警示板交易的股票包括被实施其他风险警示的公司(即ST)、被实施退市风险警示的公司(即*ST)以及被交易所作出终止上市决定但处于退市整理期尚未摘牌的公司。这意味着沪市所有ST和*ST股票共计43只都可能在明年进入风险警示板。

除了现存的ST股外，还有不少尚未“披星戴帽”的股票，由于可能连续两年亏损，明年一旦被ST，也难免被打入风险警示板。据统计，目前沪市有逾50家非ST公司可能因连续两年亏损而被打入风险警示板。

数据显示，目前股市ST股共有43只（包括4只B股）。其中，有16家公司今年前三季度扭亏为盈，其中有13只为ST股，但是由于年报披露时间跨度达数月，因此即便这些股票扭亏为盈，仍然难免要在风险警示板呆上一段时间。

而另外一些股票则可能要在数月后的年报露后而进入风险警示板。数据统计，2011年净利润已经为负且2012年前三季度依然亏损的股票有54只，而且有些公司亏损幅度较大，如中国远洋亏损程度高达52亿元，鞍钢股份为33.3亿元，韶钢松山亏损15亿元，重庆钢铁亏损11亿元。此外，二重重装、航天机电、华银电力、首钢股份等多家公司亏损程度在亿元之上。如果不出意外，这些公司明年被ST已成定局。

当然，这些“重磅”公司要想扭亏不是一件易事，政府也很难拿出如此多的资金来。而一些亏损额较少的中小企业，政府要进行施救还是在能力范围之内，如澳洋科技等。而少一家进风险警示板则有利于本省、本辖区政府的“面子工程”。

从此方面来看，不难理解，政府为何突击给非ST上市公司发“红包”（当然，也有部分企业是正常的政府补贴，不存在突击发放）。但这非经常性收益，对上市公司的业绩只可能改变一时，不具可持续性，从投资价值角度而言，不足取。因此，投资者对待业绩突然改善的上市公司，一定要仔细分析其利润来源，如果是非经常性的、不足以改变业绩趋势的政府补贴，那只是“粉饰”，外强中干，不具有投资价值。相反，如果，这笔不菲的政府补贴，确是因企业在某方面做出了重大贡献，政府会每年或隔个两三年来给一次补贴，说明这个企业在当地举足轻重，具有相当的创新能力，即便现在业绩平平，未来也会闪光的。这种企业可以进行长线投资。