美启动新购债计划 评论指此系“危险新年礼物”

在本年度最后一次货币政策会议上，美联储提前送出了一份“新年礼物”——启动新购债计划，即在“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。这波“升级版”量化宽松被外界戏称为QE3.5甚至QE4。

其实，新购债计划并不出人意料，在9月份推出QE3之时，美联储就明确表示，每月购买400亿美元抵押贷款支持证券直至就业市场出现明显起色为止。这就意味着QE3的资产购买计划不仅在数量上可能“上不封顶”，在购买对象上也还有“下文”。一双靴子中的一只既已落下，另一只必然也会落地，只不过是早晚的事。美联储在10月份货币例会上按兵不动，而在12月份的会议出手自然是题中应有之义。

而且，美国眼下被“财政悬崖”阴影笼罩，尽管大限逼近，但国会两党还在讨价还价，难以破题。美联储选择这个时机扔出另一只靴子显然有侧面帮衬的意思，以期通过降低长期利率水平来对冲“财政悬崖”对美经济可能造成的下行风险，同时缓解市场的忧虑情绪。

但是，有两点需要注意：一是，据路透社报道，和此前“卖短买长”的“扭转操作”不同，此次购债主要是通过创造新货币来购买；二是，美联储未明确宣布要回收新产生的流动性。

在量化宽松效果饱受质疑、外溢效应不断显现，且伯南克本人又未厘清宽松货币政策对实体经济的传导机理等诸多负面情况下，美联储又加码开动印钞机 “开闸放水”，无论是对美国经济还是对全球经济及资产市场而言，这都不是一个令人愉快的“新年礼物”。

对美国自身来说，宽松“糖浆”可能变成“毒药”。宽松依赖症会催生经济决策“慢性病”，弱化美国财政整顿和经济结构性改革的意愿，经济复苏继续乏力。对于全球经济及资产市场而言，恐将面临新一轮流动性泛滥导致的资产泡沫风险。特别是新兴经济体将承受“热钱压境”的后果，大宗商品等资产价格会被推高，从而带来输入性通胀。

始作俑者的美国还给他国带来了示范效应，似乎形成新一轮“宽松竞赛”。欧洲为摆脱欧债危机，9月份推出不设上限的购债计划；经济萎靡不振的日本也不甘落后。被看好会“二进宫”、接替野田出任首相的安倍晋三力挺宽松政策，他在竞选期间主张日本央行应扩大货币宽松，推动日元贬值以刺激出口，使日本经济重获动能。分析人士预计，随着日本政坛的重新洗牌，明年日元可能出现戏剧性转变，从眼下日元对美元的约80比1变为90比1，甚至突破100比1大关。在美国战略重心东移后，日本成为美国应对中国崛起的桥头堡，日本经济疲软不利于拉开战略防线，而默许日元贬值将是暗助盟友的一记妙招。

内有美联储的量化宽松政策，外有欧债危机等形成的国债避风港效应，再加上日元贬值的同盟协作，美国真以为借此就能将16万亿的债务、逾万亿的赤字“包袱”转嫁出去吗？《华尔街日报》已给出了回答——这家美国媒体曾批评伯南克“我行我素”的货币政策将助推新的金融危机出现，带累全球实体经济的复苏，结果反受其害的将是美国自身的经济发展和地缘政治目标。