一个散户的熊市之旅：7个月调研200家上市公司

年届四十的陈凌真心希望自己能够分身有术。

11月19日广百股份(002187.SZ)、20日远光软件(002063.SZ)……28日奋达科技(002681.SZ)、29日珠江钢琴(002678.SZ).

这是陈凌近期完成的部分“日程”，作为职业投资者，他马不停蹄奔波在一家又一家上市公司，只为亲自参加股东会。

“今年至今已参加200余家上市公司股东会，绝大部分分布在珠三角。”陈凌告诉记者，“明年将集中关注福建、浙江、江西的上市公司，争取3年内跑遍600至700家上市公司。”

只身完成数百家上市公司的现场调研，在旁人看来似乎有些不可思议，但陈凌并不觉得艰辛。他异乎其他投资者的特立独行举动，某种程度凸显了普通投资者的无奈与艰难。

每家花费不到400元

陈凌不辞旅途劳苦，想要验证的就是“百闻不如一见”。

“去之前跟去之后，对上市公司的感受确实不一样。”11月末，深圳福田区福华路的一间咖啡馆，略显倦容的陈凌说，“坐在电脑前看到的都是二手资料，很难了解到本质，到现场就有超出公开资料的收获。”

陈凌日常随身携带的是两本纸质笔记本，一本密密麻麻抄录各家上市公司召开股东会的时间、地点，另一本则是写着调研后的见闻、点评和对上市公司的分析研究。

“最多的一个星期，参加10家上市公司股东会，平均一个工作日两家。”陈凌表示，“投资上市公司，必须首先从调查研究开始。”

今年4月初开始，陈凌锁定上市公司相对集中的珠三角地区，至今7个多月的时间里，跑了200余家上市公司，将一个行者的足迹印在珠三角的A股地图上。

“有的上市公司去一次没法了解清楚，还要多次反复调研。”陈凌称，“一个人拎着行李包坐车住酒店，虽然孤独，但很充实。”

尽管是一名职业投资者，见惯了证券账户资金的大起大落，但陈凌的上市公司调研旅程还是相当节省，“能够乘坐地铁公交的地方，一般不打的，住宿选择的是快捷酒店。”

“平均算下来，调研一家上市公司的花费不到400元左右。”陈凌透露，“今年至今的调研费用不到8万元。”

另一项费用支出是，为参加上市公司股东会而买卖该公司股票的损益。

与各类投资机构和研究员区别较大的在于，陈凌的个人调研都是以股东身份前往上市公司参加股东会。

“我都是在股东会登记日的前一天买进100股，登记后马上卖掉，今年调研过的200余家上市公司，调研后几乎没有持股。”陈凌表示，“由于行情不好，即使每次仅有100股买卖，累计起来也有数千元的亏损。”

大多“单刀赴会”

A股萧索气氛笼罩，陈凌如此卖力在上市公司之间走马观花，究竟为哪般？

“别人去调研是为了挖金子，我主要是学习和积累。”陈凌说，“我的调研不分行业，不论公司好坏，不以寻找投资目标为第一目的。”

陈凌透露，他从多年前就开始实地调研公司，但之前每年只有一二十家。

陈凌认为，与上市公司高管和员工面对面的交流是最好的学习方式，更可以直观感受公司的精神面貌，实地调研的收获比公开资料和证券研究报告更直接和真实，“调研前后看研报 ，完全是两回事。”

“看得多和沟通交流多了，自然就摸索出共性来，对企业的定性、定量分析水平就会提升。”陈凌称，“尤其是对竞争对手之间和上下游上市公司的了解、比较，看问题就有立体展现。”

在陈凌眼里，好的上市公司要能经受破坏性测试。他还认为，投资垄断行业的上市公司，应该选择国企优先，投资竞争行业则是民企优先。

“今年跑了200多家上市公司后，感觉90%的企业效益都较普通或不太好，但90%的企业管理层还是很努力。”陈凌如此总结。

然而，在陈凌的股东会调研行程中，绝大多数都成了他一人的“单刀赴会”，“大部分股东会只来了我一个外部股东，很多上市公司高管都以为我是某个私募的代表，根本不相信我只是一个买了100股的小股东。”

陈凌印象深刻的是，今年5月11日，他参加万科A(000002.SZ)股东会并质疑其现金分红方案与利润不相匹配，这个问题被董事长王石提议全场鼓掌支持，同时也得到总裁郁亮的回应。

尽管如此，但上市公司2011年年报统计资料显示，个人投资者实地调研上市公司仅290次，相比机构的15346次，仅占1.9%，而个人账户占中登公司总开户数的99.83%，持股市值占43.6%，交易金额占86%。

主要问题在于，上市公司每年召开股东会次数有限，普通投资者很难像陈凌一样随时参会，平时调研又大多无法得到公司的平等对待。（21世纪经济报道）