升值难消海外贬值预期 人民币波动加大宜配多币种

尽管人民币中间价“节节高”，但一个难以忽略的事实是，海外无本金交割远期（NDF）市场上预期1年后的人民币仍为贬值。市场人士指出，NDF贬值预期与中间价升值“背离”，主要原因在于外盘对国内基本面悲观预期未消，但从近期即期市场连续“涨停”来看，未来市场化因素对人民币走势影响更大，目前人民币双向波动风险凸显。

NDF的“背离”

在经历了连续3日的下跌“休整”后，周三，人民币对美元汇率中间价迎来了第二日走高。昨日继续上行了18个基点，1美元对人民币报6.2908，按此计算，今年来人民币对美元中间价累计升幅已达0.16%。

同时，即期市场也停止了连续触及“涨停”的步伐。虽然尾盘收于6.2302，较前一交易日小幅上行24个基点，但由于美元买盘的逐步增加，盘中仅震荡，并未继续触及当天交易上限。

尽管近期人民币汇率中间价和即期汇率的强势走高不改，但在此期间，海外市场对人民币的贬值预期仍未消失。截至记者发稿时，昨日海外无本金交割远期（NDF）市场上，1年期美元对人民币报收6.3277，意味着1年后人民币小幅贬值0.59%。

但对于目前这种“背离”的原因，市场主流观点认为，国内经济增速放缓是海外投资者看跌人民币的主要原因。国金证券债券分析师王申指出，NDF持续贬值，表明海外对国内基本面较悲观的预期一直在持续，尚未完全消退。

外汇多币种配置成关键

尽管如此，人民币弹性加大已成为近期走势的明显特点。从中间价来看，从11月6日开始，人民币对美元中间价开始连续7日上涨，涨幅逾200个基点，此后又连续3个交易日下跌，跌幅为94个基点。同时，即期汇价已连续15个交易日触及当天1%的交易上限，反映出人民币的市场化力量更占上风。

“未来市场因素对于人民币汇率的影响将会更大，人民币汇率波动幅度放大将成为常态。如何对冲人民币波动风险，将成为投资者需要面对的一个重要课题。” 诺亚财富研究员肖闰月表示，人民币汇率波动性的增长以及经济结构性问题所带来的不确定性，令资产集中于人民币资产的风险也进一步上升，因此，币种上进行多元化配置的重要性日益增强。

市场人士指出，目前中国高净值人士投资组合中对于不同币种资产的配置较为单一，目前多为人民币资产，难以抵御汇率风险，建议在对币种的选择上，美元和欧元资产成为主要选择。

肖闰月指出，尽管美国目前的主要不确定因素在于明年初税务优惠到期后是否会出现“财政悬崖”，但最可能的情况就是两党就财政问题达成共识并逐步解决这一问题。再加上欧美资本市场广度和深度优势明显，因此，欧元和美元应该是主要的配置币种，特别是美元，作为主要储备货币，不确定性之下仍是高净值客户的“避风港”。

作者：⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠