安徽迎驾贡酒涉嫌补税上市 IPO恐陷扩产陷阱

据中国证监会公布的IPO申报企业基本信息表，安徽迎驾贡酒股份有限公司位列其中。截至9月28日，迎驾贡酒仍处于在审阶段。然而，正在此时，有网友质疑迎驾贡酒实际生产能力与其公布的销售收入和纳税额不相符，存在猫腻。对此，迎驾酒业向权威媒体承认，其2011年入库税金中有部分是补交的“陈年欠账”。业内人士称这是迎驾为上市而做的功课。

诚然， 迎驾贡酒目前已完成了上市前的各项准备工作，但若想在资本市场取得成功，还有更长的路要走。专家分析，迎驾贡酒在成长中一直伴随一些其他问题：如消费市场过分集中在安徽、省外名气不够大、品牌认同度模糊等，这些都向迎驾贡酒高成长的可持续性盈利提出挑战。

迎驾贡酒为上市“恶补”陈年欠税 承认酒精勾兑

9月17日人民网报道，中国证监会近期公布的上市IPO申报企业基本信息显示，安徽迎驾集团已完成企业改制工作，正积极运作上市。公开信息显示，迎驾贡酒2011年实现销售收入40.2亿元，上交入库税金10亿元，连续15年蝉联六安市第一纳税大户。然而，据安徽省环保厅关于迎驾贡酒上市环保核查资料显示，迎驾贡酒年产基酒仅1万吨。有网友质疑：迎驾贡酒生产能力与其销售收入及入库税金不相匹配，数据含有水分。

迎驾贡酒代表方接受记者采访时承认，10亿元入库税金并非2011年实现税收，而是为了上市，迎驾贡酒补清陈年欠账后的总额。该代表方还坦承，迎驾贡酒也存在用食用酒精勾兑白酒的情况。

近段时间，“酒精勾兑”成为白酒行业争议最大的热点之一，对此，迎驾贡酒代表方表示，业内都知道，几块钱的低端白酒肯定不是用基酒勾兑的；食用酒精勾兑低端白酒，是全国白酒行业的普遍做法，迎驾也是这样，只不过大家都没有公开。

销售收入“大跃进” IPO恐陷扩产陷阱

8月2日中国网报道，和其他白酒企业一样，迎驾贡酒近年来成长迅速，销售额每年有接近30%的增长。另据上证报报道，迎驾贡酒2011年全年实现销售收入40.2亿元，2010年销售收入为30亿元，而2003年这个数据仅为4.55亿。

来自券商的研究报告显示，2011年全国白酒行业完成销售收入3746.67亿元，实现利润571.59亿元。纵观整个白酒行业，迎驾贡酒的成绩算是骄人的。

但有业内人士指出，这样一种扩产速度明显过快。随着国家经济结构转型，“十二五”初始，众多酒企出台了规模庞大的产能规划到“十二五”末，大部分酒企的销售目标都翻倍增长。而实际上，根据中国酿酒产业“十二五”发展规划，目标是到2015年，全国白酒总产量将达到960万千升，但在2011年，我国生产白酒产量达1025.6万千升，早已提前超越。

有券商预计，两年后，酒产能集中释放，白酒行业将出现结构性过剩的局面。当整个行业出现产能结构性过剩，景气度开始下行，届时白酒企业不仅产量增速下滑，收入和利润增速将放缓。

放眼二级市场，目前，在股市低迷的背景下白酒股却非常抗跌。所以，迎驾贡酒选择此刻冲刺上市或许有一种“此时不上，更待何时”的意味。

但是，迎驾贡酒在成长中一直伴随一些其他问题：如消费市场过分集中在安徽、省外名气不够大、品牌认同度模糊等，这些都向迎驾贡酒高成长的可持续性盈利提出挑战。并且，随着白酒板块估值调整到合理水平，选择在巅峰上市的迎驾贡酒或许一上市就面临价值回归的新问题。

点评：迎驾贡酒有望成为A股上市白酒企业第二梯队的重要一员，但与贵州茅台等第一梯队白酒企业仍有较大差距。若想在资本市场取得成功，显然还有更长的路要走。迎驾目前的主力产品金星、银星占了整体销售约60%的比例，业界人士认为，这些产品现在面临着老化、利润降低等问题。迎驾两三年之前已经推出了中高端的年份酒产品，但在安徽省内市场面临着古井贡、口子窖等的阻击。在全国市场，白酒市场的竞争则更加激烈，迎驾不占任何优势。除了主营酒业以外，迎驾的触角还涉及到了光电材料、五金制品、旅游、商贸等领域，能否取得成功，仍是一个未知数。人们对迎驾贡酒能否顺利走上资本市场，如何实现快速而健康发展，正拭目以待。（郭良）