上市公司现金分红与散户利益息息相关

《红周刊》特约作者熊锦秋

在最近振兴股市大讨论中，有网友提出“上市公司现金分红与散户盈亏无关”的观点，笔者对此不予认同。该网友举了微软公司的例子，微软1986年上市，一直到2003年连续17年都是一毛不拔，2003年起，微软开始向股东派息和回购股票，并且一出手就是惊人的750亿美元。但从第一次分红后，2003年至今其股价基本没有大涨过，由此得出结论，现金分红与公司的盈利能力没有直接关系，更与散户的盈亏无关。

笔者认为，由于美国股市制度较为健全，上市公司发展成果迟早归全体股东共享，所以公司税后利润什么时候分由公司自主决定，这更符合全体股东利益。但微软公司例子并不能说明分红可有可无，相反更可以看出A股市场强制分红的必要性。应该说，微软公司的发展成果最终还是让所有投资者共享了，而且在没有更多后续项目后，微软甚至按季分红。反观A股市场，如一些银行股，在有了巨额利润后仍不思回报股民，投资者要求红利时犹如挤牙膏，分红比例极低，而高管、员工薪酬待遇却远远高于社会平均水平，办公场所也是越来越奢靡，公司发展成果基本被内部消化。

笔者认为，允许分红由上市公司自主决定，需要有一些前提条件，比如，上市公司治理结构比较完善，各类股东权益能够得到充分保障。但当今A股市场上市公司治理漏洞百出，公司董事会要么被大股东把持，要么被公司经营者架空，中小股东很难有什么决策权、参与权。此外，上市公司将资产贱卖给相关利益主体的事情也不鲜见。也就是说，A股市场很多时候是作为一个利益输送场所而存在，并非是股民共享上市公司发展成果的场所。因此，A股市场不能与美国股市同日而语。。

当然，有人担心一些刚上市的公司分红有“掏空”上市公司嫌疑。笔者认为，这或属过虑。如果上市公司巨额分红影响到公司的可持续发展，市场对其股票的估值必然降低，受损最大的不是别人，正是大股东自己。之所以小股东眼红大股东分得巨额红利，是因为上市公司发起人原始股成本极低，发起人大把分红相对于其持股成本回报丰厚，由此一些股民甚至怪罪于上市公司的高额分红。但这只能怪投资者不负责任花高价去买发行人的股票，大股东一块钱成本的股票，你凭什么乐意以十几元甚至几十元买入？从另外一个角度看，就算上市公司现在不巨额分红，难道就可以认定将来公司的这些利益都是股民的吗？因此笔者认为，上市公司现金分红并非与散户盈亏无关，而具有多重意义。

首先，散户通过低吸高抛获取投机差价的概率，远比拥有资金优势、信息优势的大额投资者要低，散户从股市获取利润的重要手段就是获取上市公司红利，红利发放使得股民的投资回报被固化，可以降低其投资风险。

其次，红利发放更有利于大小股东利益目标趋同，散户有了发放红利的指望，就会减少在市场投机炒作频率，大股东等就少了在二级市场投机套利机会，这样大小股东的主要利润来源就都是公司红利。

其三，按时发放的现金红利被称为公司经营的测谎仪，A股上市公司信息不透明、造假频发，在这样缺乏诚信的市场，通过强制分红也可让财务造假者尽早露出原形，避免其在市场滚雪球滚大规模后对市场造成更大伤害、避免更多的散户上当受骗。