白酒失“成色” 黄金变白银

“年年岁岁秋相似，岁岁年年酒不同”。尽管贵州茅台9月4日的提价公告给寒意阵阵的白酒行业带来了一些惊喜和温暖，但不可否认的是，2012年的秋天，对白酒行业而言，仍然比以往几年都要更清冷一些。

在实体消费市场，本该是旺季前积极备货的季节，但经过了上半年的冷春和苦夏，无论是经销商还是酒企，都对即将到来的旺季多了些担忧，少了些期待。

二级市场上，出于对行业的分歧和彷徨，曾为机构“宠儿”的众白酒股也纷纷“失宠”，贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等股价一改往日的强势，于8月份展开一波深幅调整，不少白酒股于8月底创出或接近年内新低……

销售回暖 成色或失

9月1日，距离中秋节还有一个月时间，北京一家大型连锁超市的53度飞天茅台价格已经达到了1988元/瓶，该价格较7月初时上涨了近20%。“今年茅台酒的价格就跟股价一样上蹿下跳的，春节前最高到过两千多，最低的时候是一千五百多，现在又回来了不少，这不是旺季要来了嘛。”该超市酒品专柜的工作人员表示。

传统旺季临近，跟随白酒价格一同回升的还有销量。该工作人员称，刚刚过去的8月份，白酒销量有明显回暖，茅台、五粮液每天差不多都能卖上几瓶，而5、6月份的时候好几天都卖不上一瓶，“但跟去年还是没法比”。

事实上，除了终端零售价格之外，包括茅台、五粮液在内的高端白酒一级批发价自7月底开始已经有所回升。据中国证券报记者向白酒经销商了解，目前茅台一级批发价约为1400-1450元/瓶，较今年6月底时回升了10%，五粮液当前一级批发价约为700-750元/瓶，也较前期低点回升了7%左右。

接受中国证券报记者采访的众多白酒经销商和白酒业内专家都认为，白酒近期量价齐升的主要原因，除了传统白酒消费旺季即将来临之外，也是对上半年白酒终端市场恐慌性下跌的一种修正。上半年，受到宏观经济环境和限制“三公”消费政策等因素影响，白酒行业尤其是高端白酒景气度下滑，终端售价下行，销量萎缩，经销商库存也大幅上升。

尽管量价均有回暖，但在这白酒旺季备货的关键时候，北京的一家白酒经销商对于即将到来的消费旺季，态度则异常谨慎，“最近销售确实回暖了不少，价格也回来了一些，但相对于去年肯定要差一些，对于下半年旺季，我的看法是谨慎乐观，就是比上半年好、比去年差。”

该名经销商的观点几乎代表了包括经销商、酒企、业内专家在内的白酒业所有人士的看法：今年二季度将成为白酒行业的一个相对低点，下半年量价都会乐观一些，但仍较去年同期逊色不少。

酒仙网董事长郝鸿峰表示，旺季的到来带动了终端价格的上浮，但销售仍然不容乐观，此前是受到限制“三公”消费的影响，现在更多是受到经济低迷周期的影响。“去年买酒就像抢，需要1箱可能会买上5箱，今年形势不好，需要1箱就只会买1箱。”

告别“巅峰时刻”

“对白酒行业来说，前两年的好时光已经一去不复返了，或者说，白酒的黄金十年已经结束了。”白酒专家铁犁表示。

2011年可以称得上是中国白酒行业的巅峰之年，白酒行业产量、收入和利润均创出历史新高：白酒实现产量1026万千升，同比增长30.70%；行业收入规模达到3746.7亿元，利润总额为571.6亿元，同比分别增长37.19%和51.91%。

伴随着国内经济以及固定资产投资的快速增长，过去十年间，白酒产量从420万千升增长至1026万千升，增长1.5倍；规模以上酒企的营业收入也从不到500亿元发展到接近4000亿元，增长了7倍，年均复合增长率约为23%。

业内人士称，作为重要的情感沟通的纽带，政、商务需求已成为白酒绝对的消费主力，由此，白酒的景气程度同我国的宏观经济环境尤其是固定资产投资高度相关。过去十年白酒的繁荣，便同固定资产投资快速增长所带来的政商务需求旺盛密不可分。但这样的好日子显然已经成为过去，随着我国经济结构的转型，固定资产投资增速回落，支撑白酒继续高速发展的动力已出现急剧减弱。

数据显示，过去10年，我国固定资产投资从3.7万亿增长到2011年的31.1万亿，年复合增长率达到23.7%，基本同白酒业的收入增速保持一致。

而国家统计局最新数据显示，今年1-7月，固定资产投资完成184312亿元，同比增长20.4%。该速度同去年同期25.4%的增速相比出现明显回落。同样回落的还有白酒行业，今年1-7月，白酒累计产量610.5万千升，同比增长19.6%，增速比去年同期下降9.1个百分点。前6个月，白酒业实现收入2127亿元，同比增长29%，也低于去年同期38%的收入增速。

除了经济减速的影响之外，年初以来，白酒也受到了限制“三公”消费的政策以及舆论压力的影响，二季度白酒景气明显遇冷。业内预计，未来白酒行业产量增速以及收入增速将会明显降低，发展步伐也将减缓。

郝鸿峰介绍，2012年的白酒生意比起往年确实要差很多，是近五年来最低谷的一年，甚至比2008年经济危机时还要差。“销售价格在1000元左右的酒是受冲击最大的，压力比较大。”

一位白酒经销商也对中国证券报记者坦承，过去的几个月，白酒销量同比下滑了20%左右，库存则同比增加了30%左右，目前的库存情况能够消化到10月底、11月初。

关于白酒行业的未来走势，铁犁认为将主要取决于经济形势和政策面的影响。他说：“如果经济形势保持目前的情况，没有大的刺激经济的动作，白酒还将延续调整态势，调整可能会延续到明年下半年甚至后年；如果有刺激经济的政策，使得经济进入一轮新的上升通道，白酒也会进入新一轮上升通道。”

或入“白银年代”

值得庆幸的是，对于白酒而言，黄金十年的结束并不意味着白酒发展时代的终结，白酒固有的消费属性赋予了行业较强的抗衰退能力，各方均认为，在“保增长”的大背景下，作为经济的重要联动性指标，白酒行业仍有望伴随着国内经济的继续发展而迎来“白银十年”。

铁犁指出，相较其他产业而言仍然继续看好白酒，“白酒未来10年仍然会超过经济增长速度，但会保持在比经济增长高5-10个百分点的程度，过去几年白酒增速通常是经济增长速度的2-3倍。”

白酒企业的看法也同样乐观。五粮液相关负责人认为，未来白酒行业的发展动力没有改变，白酒行业最明显受益于消费升级的特性不会改变，城市化进程加快、居民收入提升、商务活动提升，消费升级的大趋势不会改变。

郝鸿峰也表示，坚信中国经济会继续往前发展，作为日常必需品的白酒具有刚性需求的特征，长期来看消费前景依旧乐观。“白酒的发展趋势还会继续，但档次会明显拉开，超高端、高端也会继续发展，3000元以上的酒将会成为一个消费热点，而另外一个热点就是‘腰部地带’的中档酒。”

在白酒增长步伐放缓的过程中，一个不容忽略的特点就是白酒行业的分化态势将会更加明显。

铁犁指出，未来几年白酒行业将从整体繁荣过渡到两极分化，行业收入和利润将会向优势企业集中、向区域强势品牌企业集中，品牌企业的市场份额扩张更快，部分企业将超越行业平均发展速度；而另一些企业则可能低于整体发展水平，一批地方性的小企业将逐步被收购和被消灭。

各大知名酒企似乎也提前意识到了白酒的分化趋势，纷纷制定“宏大”的发展目标以抢占制高点：茅台集团计划2013年集团收入提前两年实现500亿元，2017年提前三年实现1000亿元；五粮液也计划“十二五”末股份公司实现营业收入600亿元，集团公司实现千亿元。该两大龙头也都表态将整合行业内优势资源，实施并购扩张。这预示着白酒行业即将迎来洗牌。

与此同时，伴随着白酒增长放缓，白酒的消费结构也将在未来出现一定改变，高端白酒的发展会渐趋稳定，低端白酒则开始减速，中高端白酒的增长空间相对更大，呈现出“腰部崛起”的趋势，但中高端市场也将因此引来各白酒企业的竞相角逐，从而成为竞争最为激烈的地带。