金银创4个月新高 贵金属阶段性涨势拉开帷幕

在8月的最后一个交易日里，纽约期金12月合约升至1687.6美元/盎司，纽约期银12月合约突破30美元/盎司，升至31.4美元/盎司，二者均创下近四个半月来新高。在美联储流动性再度宽松预期和下半年消费旺季来临的利好刺激下，贵金属阶段性涨势已经拉开帷幕，而周一国内市场也有望联动上涨。

美联储新一轮宽松预期强化

美国新一轮宽松在9月份推出的可能性增大。首先，8月22日，美联储发布三周前的FOMC会议纪要显示，如果经济增长无法持续上升，许多FOMC成员都支持额外的货币政策刺激。其次，8月31日，伯南克在堪萨斯城联邦储备银行主办的杰克逊霍尔年度经济研讨会上再三表明实施进一步刺激措施的可能性。失业率和通缩是美联储推出新一轮宽松考量的经济指标，伯南克表达了对经济复苏步伐的严重担忧，称经济复苏的情况远不尽如人意。伯南克还认为，非常规政策的成本是可控的，这意味着在经济形势需要的情况下，不应该排除进一步实施此类政策。实际情况是，截至8月25日当周，美国初请失业金人数升至37.4万人，为7月21日以来最高水平。

如果定于9月7日公布的就业数据异常强劲，或许可以改变Fed的政策立场。Fed政策委员会将于9月12日召开会议。不过整体来看，伯南克的讲话似乎可以总结为他倾向于推出更多宽松举措。

资金回流贵金属市场

随着经济最坏的时间段过去，资金会适度增加比较容易变现的资产购买，而削减国债等低收益低风险资产，当前海外基金和机构增持贵金属就属于这种情况。据美国证交会提交的最新持仓报告显示，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司在第二季度，增持SPDR黄金信托基金至88.44万份，是第一季度末的两倍多，市值达1.373亿美元。而保尔森一直看好黄金，保尔森公司继续重仓SPDR黄金信托基金，截至第二季度末，共计持有2184万份，较前一季度末增加26%，市值约为34亿美元。

从ETF持仓看，截至8月30日全球最大的黄金ETF美国SPDR Gold Trust基金公司持有黄金升至1289.52吨，8月初为1252吨左右，而去年同期为1232吨左右；全球最大的白银ETFiShares Silver Trust持有白银达到9721.33吨，脱离7月份低谷，较7月底增加33.67吨。

从CFTC持仓看，截至8月28日当周，基金持有黄金净多持仓升至158491手，创下3月20日以来的最高纪录，总持仓为426559手，也创下5月29日以来的最高持仓纪录；与此同时，白银基金净多持仓则升至28638手，创下3月6日以来的新高，6月和7月净多持仓大多处于1万手下方。

实物需求有望迎来旺季

虽然上半年全球黄金需求特别是实物和首饰需求下降，但随着下半年节假日的集中到来，实物需求有望回暖。

世界黄金协会公布的数据显示，二季度，中国黄金需求量为144.9吨，下降7%，其中金饰需求下降9%。金饰需求集中在24K黄金饰品，而随着七夕、中秋和国庆等假日的到来，黄金和白银礼物的需求将逐渐转旺。

此外，央行购金将对冲印度需求下降的影响。在发展中国家外汇储备多样化的趋势下，官方购金自2009年二季度开始由负转正，近年来趋势向上，且今年二季度加速增长。今年二季度，各国央行的买盘创下净购买以来的季度最高纪录，同比增长了1倍以上，占二季度黄金整体需求的16%。官方净买入多集中在发展中国家，反映出在当前欧债危机背景下，发展中国家央行通过战略性配置黄金实现储备多样化的需要，其中，土耳其、俄罗斯、墨西哥、菲律宾、哈萨克斯坦尤为明显。