IPO重启满三年 将迎来解禁潮

3年前的7月10日，桂林三金(002275，收盘价13.80元)、万马电缆(002276，收盘价5.54元)两只中小盘新股携手登陆A股市场，宣告新一轮IPO大幕的拉开。

如今，3年时间过去，对于桂林三金等公司及持有这些公司股份的投资者来说具有重要的意义，因为这些公司发起人股东手中的股份终于可以正式进入二级市场流通。这意味着，IPO重启后的解禁压力，在上市公司队伍高速扩容的3年后正式到来。

“大限”解禁洪峰来袭

谈到由于股改形成的“大小非”，大家应该不陌生，但是对于“大小限”，或许有的投资者会感到迷茫。

所谓“大小限”，就是指公司在上市时发起人持有的股份通常有三年的锁定期，即从上市之日起三年后方可流通，这部分限售股被称为“大限”；如果是以增资扩股方式在上市前认购的股份，则在公司上市一年后即可流通，锁定期仅为一年，这部分限售股票被称为“小限”。

毫无疑问，相对“小限”来说，“大限”的出笼更具有杀伤力。以昨日上市的新股新华龙(603399，收盘价14.45元)为例，公司本次发行6336万股，发行后总股本达到25336万股。也就是说，除了目前已经上市的股份外，新华龙“大小限”累计规模为19000万股，其中承诺上市后36个月内不转让公司股份的郭光华、秦丽婧、锦州新华龙实业集团等持有的股份超过了16000万股。

对于新华龙来说，“大限”解禁还为时尚早，但在三年前IPO重启后立刻上市的公司，已经迎来了解禁。早在7月6日，IPO重启后首批上市公司之一桂林三金就发布公告称，公司首次公开发行前己发行股份本次解除限售的数量为4.19亿股，并将在7月10日上市流通。在8月21日之前，已经先后有友阿股份(002277，收盘价16.32元)、四川成渝(601107，收盘价3.29元)、中国建筑(601668，收盘价3.03元)等12家公司宣布限售股解禁的消息。

毫无疑问，在以桂林三金为标志的本轮IPO重启以来，A股市场进入了一个大扩容的时代。《每日经济新闻》记者统计数据显示，从今年7月10日桂林三金到12月31日的富安娜(002327，收盘价38.50元)等近百家公司，发起人持有的限售股都会因三年禁期的结束而随时转变为真金白银。

“大限”撑起限售股半边天

同花顺iFinD数据显示，从桂林三金开始，在今年年内将受到“大限”冲击的近百家上市公司累计解禁股份将超过630亿股，其中中国建筑一家公司解禁数量就达到169.2亿股。按照截至本周四(23日)的收盘价计算，上述解禁股份对应的市值逼近4600亿元之巨。同样，7月10日至今年年底这段时间中，有近511家上市公司(包括发起人持股解禁)因为定向增发、股改、首发网下配售等因素将有限售股解禁，解禁总股份达1200亿股，对应市值接近8900亿元。

换句话说，在今年下半年的解禁大潮中，因为发起人股东三年限售期满形成的解禁股将占据半壁江山。这些股份的持有者，往往是持有比例较高的实际控制人或控股股东，一旦他们选择抛售，必然对股价造成直接影响。

但是，从本轮IPO重启以前就上市的公司情况来看，作为大限“持有者”的发起人股东并不是减持的主力军。以在今年下半年发布减持公告的公司为例，同花顺iFinD数据显示，今年下半年以来上市公司累计遭遇股东减持量约为6.2亿股，对应市值接近70亿元，而不管是减持股份数量还是减持股份所对应的市值，上市股东第一大股东减持所占到的比例还不足三成。由于第一大股东往往就是上市公司的发起人股东，这一数据从侧面反映，此前涌起的减持大潮当中，发起人股东选择抛售的并不多。

不过需要注意的是，在本轮IPO重启动以后，大多数上市的都是民营企业，在目前整个经济环境并不景气的情况下，发起人股东或许有着更强烈的减持欲望。“大限”松绑给A股市场带来的冲击，成为投资者不得不直面的问题。