贵州茅台食言 旗下子公司习酒年底前赴香港上市

林向

作为贵州茅台集团旗下的子公司，习酒有限责任公司（下称“习酒”）被要求今年年内必须完成在香港上市的目标，以此辅佐集团实现2015年销售收入达到800亿元的目标。

值得注意的是，贵州茅台（600519.SH）上市之初，贵州茅台集团明确提出，为避免同业竞争，以上市募集资金收购习酒的酱香酒生产经营性资产。而目前，习酒的中端酱香酒已对茅台酒形成了有力竞争，有贵州茅台投资者认为，若习酒独立上市，将违反此前贵州茅台的承诺，也将损害投资者的利益。

如何处理习酒独立发展壮大、地方政府希望习酒带动经济与保护茅台股份公司中小股东利益之间的矛盾值得探讨。

习酒年底前香港上市

在今年5月份召开的推进习酒公司上市的相关筹备工作进行对接的会议上，茅台集团董事长袁仁国说，加快发展、跨越发展是集团公司的第一要务，支持地方酒业发展和地方经济社会全面进步是第一责任，为了进一步做强做大习酒公司，茅台集团要求习酒公司必须今年完成在香港上市的目标。

袁仁国表示，到2015年茅台集团销售收入要实现800亿元的目标，加快习酒公司和201厂的建设十分重要，两项目计划要占到100亿元以上。2011年，贵州茅台营业收入184亿元，同比增长58.2%。

贵州省习水县方面则表态，涉及到习酒公司上市的所有在习水办理的事项，将会在20个工作日内，一站式、一条龙服务并办理到位。

早在2009年习酒在重庆召开的经销商大会上，袁仁国就提出习酒将会独立上市。不过，其后一直没有明确的进展。此外，《第一财经日报》去年8月曾报道过，袁仁国当时发表文章提出，为了实现集团公司的发展目标，要对集团内除茅台酒外的白酒类业务进行整合重组，做大做强酱香系列酒，股份公司和习酒公司重组工作已经启动，拟于2011年10月1日前完成相关工作。当时接近茅台股份高管的一位知情人士也对记者透露，公司确有收购习酒的想法。

不过，去年12月底在广州召开的贵州茅台经销商大会上开始传出消息，茅台集团内部有声音要求习酒独立上市。

今年3月，茅台集团总经理刘自力也撰文提出，组建大茅台集团，要努力创造条件，实现习酒公司的独立上市，加快习酒发展，增强实力，推动集团的持续壮大。

一位熟悉贵州白酒产业的业内资深人士周华（化名）对本报记者表示，目前习酒已经确定在香港联交所上市，但是目前股改还没有完成。

贵州省省委书记栗战书在帮促2011年GDP增速后10名县的“凤冈会议”上提出，要把习水打造成贵州继仁怀之后第二个白酒基地。在此之后，习酒独立上市进入习水县当地政府的议程。习水县去年GDP增速排名全省88个县（区、市）第84位。

资料显示，1998年习酒销售额仅有7000多万元，近几年习酒发展极为迅速，当地财政局公布的数据显示，2011年，习酒销售总额17.2亿元，同比增长57.55%。

同业竞争质疑难消

习酒最终明确了独立上市的路径，而非注入到股份公司这一方案，却引起了投资者对习酒与贵州茅台“同室操戈”的质疑。

“应该让茅台股份公司收购习酒，而不应该独立上市。”贵州茅台投资者刘祖悦对本报记者表示，习酒公司单独上市会损害茅台股份公司现有股东的利益，因为习酒公司是非常优质的资产，习酒公司的产品在贵州市场非常受欢迎，有比较忠诚的消费群体，发展较快，盈利能力强。同时，如果习酒公司单独上市，相当于给茅台股份公司增加了一个实力雄厚的竞争对手，特别是在中端白酒领域，习酒公司的酱香产品如窖藏1988等与茅台股份公司花大力气推出的汉酱、仁酒等中端产品价位相近、消费群体重叠，构成了直接的竞争和威胁。另外，如果习酒单独上市，茅台集团未来将可能把资源在茅台股份和习酒公司之间进行分配，而不是集中全力支持茅台股份的发展。

习酒大力推广窖藏1988等产品的背后，茅台股份公司也提出通过汉酱、仁酒等产品希望做强中档产品，茅台股份公司年报称，公司计划到2015年茅台酒基酒产量达到4.5万吨，系列产品产量达到6万吨以上，在资源能力允许的条件下，迅速扩大中档和中高档酱香产品的市场占有率，不断提升酱香酒在全国白酒市场的比例。万杰·千策品牌营销顾问机构首席顾问万兴贵说，汉酱历史上是习酒旗下的酱香型白酒品牌。

此外，刘祖悦认为，茅台账面上有大量现金，其现金回报率很低，如果不收购习酒的话，以后就很难找到习酒这么好的收购项目了。

在刘祖悦看来，因习酒与茅台股份公司之间存在同业竞争关系，茅台集团就不应该再从事与股份公司类似的业务，如果是因历史原因，可以进行整改。

刘祖悦说，尽管有投资者认为，茅台集团发展得很好，收购习酒是锦上添花，不用特别计较，但刘祖悦认为，严格来讲，习酒独立上市是会损害茅台股份上市公司股东的利益。

据媒体报道，今年5月贵州茅台股东大会上，就有投资者提出对中央电视台每天汉酱酒广告之后出现习酒酱香的广告不满，对贵州茅台已经收购了习酒资产并承诺并购后的旗下酒企不再生产酱香型白酒的情况下，习酒依然“酱香”的状况也深感不解，质问茅台股份公司为何不将习酒的酱香型酒纳入旗下。

实际上，茅台股份公司2001年上市之时，其就在招股书中明确提出为了避免同业竞争，将会以上市募集资金收购习酒的酱香酒生产经营性资产。

茅台股份公司招股书中表示，茅台技术开发公司、茅台习酒有限责任公司、啤酒有限责任公司三家关联酒类企业中，仅有习酒具备生产酱香型白酒的能力，现库存6983吨酱香老酒，生产销售同一种香型白酒势必将造成茅台股份公司和关联企业的同业竞争，因此茅台股份公司以2.58亿元收购习酒的酱香型老酒和生产设施，公司将其酱香型酒生产经营性资产收购后，可解决同业竞争问题，同时也有利于习酒公司集中精力搞好浓香型酒的生产经营，尽早走出困境。

其实，早在1999年10月28日，茅台集团就向茅台股份公司出具了《关于不进行同业竞争的承诺函》，保证自身不再从事酒类产品的研制、生产，不以直接或任何间接的方式从事任何与发行人竞争的业务，并且保证在其控制之下的任何子公司（包括茅台技术开发公司、茅台啤酒、习酒等关联酒类企业）也不从事与发行人有竞争的业务和活动。

除此之外，茅台股份公司分别与上述三家关联酒企于2000年3月20日签订了有效期5年的《避免同业竞争协议》，三份协议均约定，三家关联酒类企业就其现有的与茅台股份公司产品有部分类似或者近似的酒类产品，其销售维持在原有区域，其生产经营保持原有的规模；明确不能研制、生产酱香型白酒，三家关联企业只能生产此外的酒类产品；协议期间，三家关联酒类企业开发、生产新的酒类产品，亦不能与茅台股份公司已有产品产生竞争；三家关联酒类企业承诺在茅台股份公司业务扩展，需要生产与其相同或相近产品时，茅台股份公司有权选择收购其相关资产和产品，或要求三家关联酒类企业在限定时间内停止生产相关产品。

而在刘自力担任习酒负责人期间，尽管也在实施“浓酱并举”的营销策略，但习酒更专注于打造“五星习酒”的浓香型白酒品牌。

接近茅台股份公司的一位高层也对本报记者提及，因为担心同业竞争，习酒之前酱香型白酒做得很少。周华也表示，在此之前，茅台集团因担心内部竞争不让习酒大力做酱香产品。

2010年5月，张德芹开始接替刘自力担任习酒公司董事长及总经理职务，今年3月，茅台集团又调整了习酒领导班子，张德芹兼任习酒公司董事长，总经理职务交由钟方达担任。

近几年酱香型白酒消费市场的火热，给习酒大力进军酱香型白酒创造了有利条件。据记者了解，目前习酒的产品主要有窖藏系列、金质系列、五星系列，前两者均为酱香型白酒，五星系列是浓香型白酒。习酒近两年推出的高端酱香产品习酒窖藏系列正在面向全国市场进行招商推广，并大举开设专卖店。

张德芹曾对外表示，习酒正在进行技术改造、工厂扩容，按照公司的“十二五”发展规划，习酒到2015年要达到酱香半成品酒3万吨以上、浓香及其他香型半成品酒1.2万吨规模，成品酒包装量达5万吨的年产能力。有资料显示，习酒的窖藏系列产品2011年销售额5.4亿元，同比增长高达296.8%。