中国黄金占外储比例仅为1.6% 冷对黄金大买美债

作者：张庭宾

2012-07-13

张庭宾

一面是中国民间和全球金融界对黄金越来越重视;一面是中国外汇储备当局对于黄金依然冷漠。

7月9日，黄金再次成为热点。一是第一财经(微博)的8集电视专题片《黄金时代》正式开播，在该片中，来自全球的200多位专家就黄金在人类文明演变中的重要作用，特别是黄金与全球货币体系稳定性的关系，进行了全面深入的探讨，播映几天来，引起了广泛的关注;二是世界黄金协会公布了2011年度世界各国央行的黄金储备排行榜。2011年度，中国央行未新增黄金储备。

在这个最新排行榜中，中国黄金储备维持在1054吨未变，排名世界各国央行的第5位，似乎排位还不低。然换一些更真实的视角——黄金储备占该国外汇储备的比例，则令人触目惊心。中国黄金占外储的比例仅为1.6%，其仅为全球央行平均水平11.6%的0.138;仅是现代金融业发源地欧洲平均水平的0.0257;是美国的近1/50。其比例在全球黄金储备前40名国家中倒数第一，倒数第二少的印尼为3.1%。

况且，中国黄金占外储1.6%的比例，主要靠黄金涨价而来——2000年中国外汇储备总额为1655亿美元，黄金为600吨;2011年底，中国外汇储备总额为31810亿美元，黄金为1054吨——即外汇储备增加了1822%，但黄金仅增加了75.6%，外储增幅是黄金量增幅的24.1倍。

外储当局对于黄金储备，还有石油、铜等大宗商品储备素来不积极。早在2005年7月，中国民间学者就通过《第一财经日报》建议大规模增加黄金储备至3000~5000吨，才能与中国大国地位相匹配; 2009年3月，本报做了百位经济学家调研，其中75.7%的经济学家认为中国应该增加黄金储备;71.4%的经济学家反对继续增持美国国债。曾任央行货币委员会委员的夏斌(微博)先生也多次呼吁增加黄金储备。

然而，在中国越来越多的货币、金融和经济专家达成越来越广泛的共识，越来越强烈呼吁增加黄金储备时;在国际金价从2005年7月的每盎司429美元涨到2011年9月的每盎司1920美元，充分证明了黄金的保值能力时;在美联储两度量化宽松对美元直接注水，美国基础货币发行急速攀升，在欧元区债务危机愈演愈烈的情况下，中国外汇储备当局不断增加美元和欧元债券资产，冷遇黄金、石油等大宗商品资产，实在令人费解。

*费解之一：*中国央行官员国际化水平在中国经济部门中堪称最高，最常用的词组之一是“与国际标准接轨”，但是，在黄金储备上却与欧美等先进发达国家，也是近现代史上的金融大国严重脱轨，背道而驰——美国外汇储备中黄金占比74.2%，欧洲各国平均占比62.2%，而中国却仅仅为1.6%。美元、欧元成为国际交易和储备货币，均有大量黄金储备作为信用保障。

*费解之二：*中国外汇储备的主要来源是贸易顺差，是中国从海外进口能源资源，加工后出口美国等西方国家，获得加工费的贸易顺差。在这种“世界工厂”的模式下，外汇储备理应储备黄金、石油和铜等大宗商品，以帮助制造商避免因原材料大幅涨价而导致的损失。

现实却恰恰相反，外储买入大量美国国债、欧元国债助涨了美元欧元的纸币滥发，美元一路贬值，大宗商品对美元不断上涨。从2005年7月至今(2012年7月11日)，美元对篮子商品(石油、铜和玉米各占1/3)已经贬值了54.5%;而黄金可以购买1.66倍的篮子里的商品。即黄金对美元升值了266%。由此可见欧美外汇储备中黄金占大比例的高明。

*费解之三：*自2008年国际金融危机以来，国际主流社会越来越达成共识，美元等主要交易储备货币不受遏制地滥发，华尔街的金融机构不受制约地进行金融创新，不断放大货币乘数是全球金融危机的根源。而美联储发行货币，美国政府发行债券不受制约的源头何在呢?是1971年布雷顿森林体系解体，美元的发行彻底摆脱了黄金的制约——因此，是否恢复黄金对纸币的制约成为主流话题。

对此进行深刻反思的人中有两位特别有代表性，一位是美国前总统比尔·克林顿，他在2010年4月接受采访时称：金融危机的根源是抛弃了金本位，希望看到金本位的回归;另一位是刚刚卸任世界银行行长的佐利克，2010年11月，他撰文呼吁：“领先经济体应考虑重新实行经过改良的全球金本位制，为汇率变动提供指引。”

时至今日，美国已连续两轮实施量化宽松，在没有国债担保的情况下直接印刷钞票(购买国债)，已经打破了信用纸币的最后底线;2011年8月，美国国债114年来遭遇首次降级;2012年春，美国国债与GDP的比例已经超过100%，进入高风险区;美国国会预算委员会(CBO)测算美国2020年国债总额将达到25万亿美元，仅付息就要求GDP增速达4%——这是不可能达到的，即美国根本无法对美元还本付息;欧元区债务危机愈演愈烈，在爱尔兰和希腊国债已经违约，葡萄牙、西班牙和意大利也岌岌可危的情况下，在全球投资者越来越多买入黄金以规避纸币风险的情况下，中国外汇储备操作对于黄金依然冷漠排斥。

到底是什么原因令中国外储当局对黄金如此冷漠呢?还有如下几种可能：1.不懂黄金，不懂货币金融;2.买黄金不是政绩，买美国国债可以是政绩;3.全球黄金市场是最透明公开的市场，没有暗箱空间;4.有人不喜欢他们买黄金……若实在无法用理性回答了，还有最后的答案——就是不喜欢黄金。

诚然，每个人可以不喜欢黄金，甚至可以恨黄金，如果他手里的钱是他自己的，他当然有这个权力。但是，中国外汇储备的操作主体是外汇管理局，是中国人民银行，这个银行是中国人民的;外汇储备中的钱大部分是中国“世界工厂”中的亿万劳工和管理者，用辛勤劳动甚至是血汗积累起来的，是消耗了中国大量宝贵资源和环境换来的，不是任何个人的钱。