西部建设增发按下葫芦浮起瓢 拟购资产疑注水

6月15日，西部建设（002302.SZ）公告称，公司拟以15.77元/股的价格，向实际控制人的控股子公司中建股份及中建股份的控股子公司发行股份购买5家混凝土公司的股权。

拟收购的标的资产预估值约24.46亿元，另外，西部建设还向其他特定对象非公开发行股票募集不超过交易总额的25%的配套资金。

根据公告，西部建设此次收购资产主要目的是扩大公司规模，增强商混领域技术优势，解决与中建股份在商品混凝土业务的同业竞争问题。

然而有投资者对此表示，虽然西部建设解决了与实际控制人之间的同业竞争。而在交易完成之后，公司发生的日常性关联交易的比例却大幅提高，另外，此次交易的标的资产增值率也高得惊人。

解决了同业竞争

增加了日常性关联交易

公开资料显示，西部建设的主营业务为商品混凝土、干混砂浆的生产、销售，以及对外维修和对外检测，其中商品混凝土业务2010年度及2011年度收入占比分别为100%及99.96%。

此次收购的标的资产为中建商混100%股权、中建双元100%股权、五局混凝土公司100%股权、天津新纪元100%股权、山东建泽55%股权。

西部建设称，此次交易，有利于扩大上市公司规模，增强盈利能力，借助收购标的的技术优势，进一步提升工艺水平、降低成本，并彻底有效解决与中建股份在商品混凝土业务的同业竞争问题。

然而，有投资者表示，虽然西部建设与中建股份在商品混凝土业务的同业竞争问题得以解决，公司的日常性关联交易却大幅提升。

增发公告披露，2011年度，西部建设主营业务收入为20.02亿元，日常性关联交易金额为4.02亿元，占公司当年营业收入的19.13%，而此次交易完成之后，公司发生的日常性关联交易金额占总收入比例将提高至30%-40%。

众所周知，关联交易有可能导致上市公司向关联方输送利益，从而损害中小股东的利益，关联交易的规模越大，则上市公司的生产经营受到关联方的影响也越大，西部建设与关联方的关联交易规模扩大，不利于公司经营的独立性。

拟购资产增值率太惊人

根据增发公告，截至2012年4月30日，西部建设此次收购的标的资产均有所增值，合计较账面净资产增值率约为117.70%。其中增值额度最大的为中商混建，中商混建账面资产8.67亿元，预估值19.14亿元，增值率120.60%。

值得注意的是，此次交易的标的资产之一，中建双元100%股权。公告显示，中建双元成立于2010年4月12日，注册资本2000万元，截至此次增发预案签署日，中建双元无下属控股子公司。中建双元成立至今仅两年，预估值1.24亿元，仅此一项资产交易，中建股份或在两年内净赚1亿元。

2010年末中建双元总资产6713.83万元，净资产1922.16万元，年度内净利润77.84万元；2011年末总资产1.69亿元，净资产2752.42万元，年度内净利润830.26万元。

有投资者对此表示，中建双元仅仅成立两年多，资本金仅2000万元，至2011年末实现利润也仅900多万元，如今却拟以1.24亿元出售给西部建设，仅此一项交易，2000万元的投资，2年净赚1.04亿元，实在让人吃惊。有投资者怀疑，拟置入西部建设的资产是否存在注水行为？

6月19日，就增发相关事项，中国资本证券网多次致电西部建设董秘林彬，但公开电话始终无人接听。 (来源：证券日报)