贵州茅台公布财务预算 预计今年营收增51%

虽然第五次廉政会议对高端白酒终端销售的影响仍未过去，但贵州茅台(600519，收盘价229.28元)对于未来的经营仍保持乐观。昨日(5月22日)，贵州茅台公布了2012年财务预算方案，公司称，预计2012年营业收入同比增长51%左右。

按照2011年184.02亿元的营业收入计算，贵州茅台如果完成财务预算的目标，那么2012年的营业收入将达到277.87亿元，较2011年增加93.85亿元。

“完成这个目标，公司肯定是很有信心的，我们预计完全可以实现。”招商证券食品饮料行业分析师朱卫华对《每日经济新闻》说。

净利润有望突破百亿元

贵州茅台披露的财务预算称，预计2012年度实现营业收入较上年同期增长51%左右，增长主要原因是销售的增加所致。预计2012年度营业成本较上年同期增长32%左右，增长主要原因是公司产品销量增加及原辅料价格的上涨所致。此外，预计营业税金及附加、期间费用将同比增长约28%。

虽然财务预算并未披露对净利润的预测，如果参照2011年公司净利润占主营收入47.62%这一比例估算，贵州茅台在2012年的净利润将达到132.32亿元，对应每股收益约12.75元。

朱卫华表示，他对贵州茅台2012年净利润的预测更为乐观，公司全年每股收益可能达到13.35元。

申银万国证券食品饮料行业分析师童驯的预测也与朱卫华基本一致，在茅台公布了财务预算方案后，他上调了公司2012年的每股收益至13.368元。

自营店加速推进

到5月下旬，贵州茅台方面仍未宣布提价的消息，但是这并未影响到公司的盈利增长。从一季度的销售来看，公司的营业收入和净利润依然保持快速增长，分别同别增长了42.54%和57.6%。

市场普遍认为，贵州茅台加速建设自营店，是2012年完成业绩目标的保障。

自4月首家自营店在贵州开业后，贵州茅台目前已开设7家以上(贵阳、天津、湖南、郑州、成都、重庆、江西等)自营店，公司的自营店计划是2012年开设31家左右，并将在今年上半年全部开张。

童驯认为，贵州茅台2012年度财务预算收入增长目标较高，增加直营店投放量和适时提价是实现该目标的有效途径。年初至今茅台出厂价仍未上调，因此他预计3个月之内提价200~300元的概率大于50%。由于提价时点晚于之前的市场预期，而收入规划增速高于市场预期，因此如果要实现目标，直营店的投放比例预计会高于之前的预期，目前他预计2012年新增量的70%会投放于今年计划开设的31家直营店中去。

朱卫华认为，自营店的定价1519元/瓶，比商超的零售价要低出很多，因此他对自营店的销售保持乐观。

童驯指出，该目标背后一个主要推手来自于贵州省委省政府，2011年以来茅台集团对省政府要求予以积极响应，管理层态度非常积极。茅台集团在近日发布的2012年企业社会责任报告中提出，今年茅台酒产量将达33000吨，其他系列酒(白酒)产量将达到41800吨，实现销售收入(含税)确保350亿，力争370亿，2013年含税销售收入达到500亿，符合集团“十二五”的长期目标。

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