解析“定向增发”私募成功之谜

红周刊记者  王婷

今年以来表现比较突出的私募，有许多都是依靠特殊的获利模式，比如定向增发或量化投资。

据统计，已披露4月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有1050只，整体平均收益率为2.14%，落后于同期沪深300指数6.98%的涨幅。 但是，88只定向增发策略的私募产品整体表现不俗，4月平均收益率为6.67%。

其中，博弘数君旗下由刘宏执掌的博弘定向系列产品整体表现抢眼，其执掌的博弘定向1期今年以来回报率达25%，博弘定向23期、博弘定向9期、博弘定向32期等产品，均取得超过20%的回报率；博弘定向12期、博弘定向16期、博弘定向18期等产品回报率超过15%，

“定向增发”是刘宏成功的秘密武器，据了解，博弘数君所从事的交易并非传统的价值投资，也并非基于基本面分析或技术分析的投资，而是基于数量化模型的统计套利。“主要是瞄准定向增发股票的投资机会，比如今年表现非常好的酒鬼酒。”刘宏的一位合伙人告诉《红周刊》记者。

数据显示，自从2006年开始出现定向增发至2012年4月中旬，上市公司总共实施的一般投资者能够参与(排除只向特定对象发行的定向增发项目，如借壳上市、资产重组、资产注入等等)的定向增发项目约466次，总共募集资金达到6360亿元。募集资金规模在2010年达到最高点，为1597亿元左右，而定向增发发行次数在2011年达到最高点，为110次。

据刘宏介绍，定向增发的股票一般都兼具绩优、成长性和长线投资三重特性。首先，定向增发须符合上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司。

其次，实施定向增发要求上市公司有较好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。

尤其是，定向增发股票折扣发行一般比市价低10%至30%，这让持有的投资者拥有了低价优势，这就让定增投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，进一步降低了风险。