长盛同庆提前清仓迎接申赎

本刊记者  郝宁

国内最大的分级基金长盛同庆已“变身”中证800分级基金，并从5月15日起进入为期5天的集中申购赎回期。

接近零仓位应对申赎

5月22日结束申购后，长盛同庆进行“净值归一”，将基金净值折算为1元，然后按照4：6的比例分拆为同庆A和同庆B，两只子基金暂定5月底左右上市交易，届时投资者可根据自身需求调配A、B的配置组合。

长盛同庆做为今年第一只到期的创新封闭基金产品，其募集规模曾高达近147亿份，按照转换比例计算，58.75亿份同庆A折算成77.97亿份的长盛同庆中证800份额，转换比例为1.327；88.12亿份同庆B折算成68.9亿份的长盛同庆中证800份额，转换比例为0.782，转换后,长盛同庆中证800单位净值和总份额分别为0.88元和146.87亿份。

为保证转型期间的净值稳定，长盛同庆于5月2日开始逐步调低仓位。数据显示，5月9日、5月10日、5月11日和5月14日，长盛同庆母基金的单位净值均为0.88元。而同期经历了上行和下跌两段行情,但该基金期间净值却没有任何变化,这基本可以肯定该基金已清仓所持股票。

对于长盛同庆的清仓行业,有基金分析师认为这可能是长盛基金公司为即将到来的集中赎回期提前做好了最坏的准备，利于该基金平稳转型为中证800指数分级基金。

动作期有望出现双溢价

本次转换后的长盛同庆中证800指数分级基金包括了长盛同庆份额、同庆A份额和同庆B份额三个部分。其中，同庆A和同庆B的份额数量始终保持4:6的比例不变，同庆B的初始杠杆为1.67倍。同庆A适合风险承受能力较低的投资者，而同庆B则适合于风险承受能力较强的投资者。基金设有3年分级运作期，到期后将转型为基础份额的LOF产品，三类份额将按照到期时净值折算为转型后的LOF产品份额。

由于3年运作期的存在，新同庆A类同于3年期固定收益的债券，而每年约7%的较高收益和较好的流动性，将吸引许多机构投资者的资金，因此折价率会比较低，也可能出现溢价交易。与此同时，新同庆B杠杆放大中证800指数收益，在未来行情看涨的情况下有望获得溢价，不过鉴于运作期的限制，溢价率会低于无期限杠杆类的溢价水平，也可能出现小幅折价。由于套利机制的存在，同庆A与同庆B之间折溢价率将呈现“跷跷板”效应。

需要注意的是，由于分级基金的投资者看重的是其风险收益特征的匹配性，而当分级运作结束产品整体转型为LOF产品后，可能会出现风险错配的问题。对于同庆A的投资者来说，转型后产品风险超出了其承受能力，而对于同庆B的投资者来说，转型后产品涨跌弹性又过小，部分风险偏好鲜明的投资者可能会通过赎回而买入其他分级基金子份额的形式来匹配自身的风险偏好。