军队禁酒 茅台1日蒸发125亿

塑化剂余波未平，白酒业再次迎来“寒潮”。继今年3月国务院禁止公款购买高档酒后，中央军委日前又出台了禁酒令。中央军委印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》（下称《规定》），要求在接待工作中不安排豪华宴请、不喝酒、不铺设迎宾地毯、不摆放花草、不组织官兵列队迎送等讲排场的活动。

受此拖累，昨日，茅台低开，后放量跳水，盘中一度跌逾7%，截至收盘跌逾5%，报收204.58元。茅台23日报收216.60元，按公司10.38亿股本计算，昨天一天，茅台市值蒸发流通市值125亿元。至此，茅台市值跌至2120亿元。

而就在今年7月中旬，茅台的股价曾一度攀升至266.08亿元，市值也达到过2723亿元，直逼3000亿大关，位列A股市值十强。从行业对比看，贵州茅台市值已是中国第一大市值地产商万科A的两倍还多，当时万科A市值仅为1070亿元。

军队消费占茅台销量比重多大？

“茅台2003年以前军队占比30%，那个时候产量3000多吨。”白酒专家铁犁昨日告诉《第一财经日报》记者，目前军队系统的消费在茅台销量中的占比不到10%。

对此，中银国际最新的研报分析称，对于茅台而言，禁酒令的影响“在弱市中”将被放大。2004年以后，军队消费占茅台总销量比重整体呈下滑态势，政府商务和社会消费比重增加，预计军队系统茅台消费在15%~20%左右。

不过，这一数据未得到茅台方面的确认，记者昨日下午致电茅台董事长袁仁国求证，其电话无人接听。

关于政府和军队的供量，茅台一向讳莫如深。直到去年4月，对于每年茅台供给政府和军队的比例占总销量的60%，进而导致市场上假酒多、价格高企的说法，茅台名誉董事长季克良予以了否认：“这是绝对不可能的，哪有60%，6%都不可能。”

茅台压力巨大

从7月中旬至今，茅台市值已累积蒸发600多亿元，这折射出茅台今年确实面临较大压力。

“‘三公’消费对茅台的影响很大，政府商务团购渠道都有影响。”业内一分析人士对记者表示，2012年高端酒的价格提升不上去，茅台的批发价格呈现回落，团购渠道也成为“红海”。“‘限公’影响下，价格拉不上去，这对茅台来说是一个考验。”该人士说。

值得一提的是，18日，在茅台召开的经销商大会上，经销商就普遍提到了价格下行的压力问题。茅台经销部门负责人明确表示，经销商团购价53 度飞天茅台不能低于1400元/瓶，零售价不能低于1519元/瓶。分析师认为，与往年限高相反，贵州茅台今年限低显示需求端情况的确不佳。“一定要沉着，一定要挺住，谁低价卖酒取缔谁，毫不含糊。”这是袁仁国在会上一字一顿说的话。

而就在4日，习近平习近平总书记主持召开中共中央政治局会议，审议通过了中央政治局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定，规定强调要厉行勤俭节约,严格遵守廉洁从政等。

“如果存量减少20%，也即军队消费茅台的比重下降3%~4%左右，如果社会需求增长较快，则这一存量下降的影响会减弱，如果社会需求承接不力，则影响会更负面。”上述中银国际研报上如是说。

与这种情况略显矛盾的是，茅台公布的三季报显示，茅台第三季度实现销售收入66.7亿元，归属上市公司股东的净利润34.2亿元，同比分别增长74.7%和106.1%。面对业绩的大幅增长，贵州茅台表示，这主要得益于销量增加及产品调价。事实上，为了确保全年收入增长51%的目标，贵州茅台自今年9月1日起，就率先上调部分产品出厂价格，平均上调幅度约为20%-30%。此前机构预计茅台增长确定性仍然较高，而事实恰恰相反。

一旦量价齐跌，茅台恐怕很难安然过冬。

白酒股猝不及防

其实，受影响的不止茅台一家。12月24日，白酒股当日全线大幅下挫，领跌各大行业板块。其中，洋河股份跌4.97%，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等白酒股也跌逾3%。

分析认为，中央军委新规要求“不喝酒”的说法超市场预期。政府、军队、国企等短期内三公消费治理继续从紧预期对市场影响比塑化剂更大，如果对酒类消费的限制向其它机构蔓延，政府和国企也相继出台相关政策，则白酒股为首的食品饮料股价复苏时间可能再次拉长，需密切观察。

长城证券分析师王萍表示，自年初以来，超高端白酒零售价持续下跌，除了与挤出泡沫有关外，主要原因在于：一是由于投资增长放缓，预计白酒收入增长同样放缓；二是反腐可能成为新一届政府工作重点，今、明两年是敏感期；三是塑化剂事件导致消费者对品质产生疑虑，长期无序发展需要时间消化。

此前，由于白酒企业盲目扩产导致产能过剩。以2011年为例，去年白酒产量高达1025.55万吨，而消费量仅在700万吨左右。

“由于经济、政治环境和供需状况均与1997年相似，以及周期性，白酒增长放缓是一定的，至于以何种方式，需要进一步观察。”王萍称。