沪启动RQFLP试点 回流人民币仍为外币

离岸人民币回流渠道增加，上海首单RQFLP（人民币合格境外有限合伙人）日前正式启动。

人民币合格境外有限合伙人，是指境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的PE（私募股权投资）以及VC（风险投资市场）。

《第一财经日报》记者昨日从上海金融系统相关负责人处最新获悉，在央行上海总部主要指导、上海市金融办执行下，沪上“境外人民币参与QFLP（合格境外有限合伙人）试点”已于日前正式启动。

“实际上整个操作是在此前QFLP的大框架之下，回流人民币仍被视作外币属性。”上述相关负责人说，“通俗地说，就是QFLP多了一个汇率为1:1的币种而已。”

离岸人民币回流渠道增加 

资金募集中

本报记者了解到，海通证券香港子公司海通国际近期已与上海银行签署合作备忘录，在境外募集离岸人民币资金进入上海，根据产业指导政策投资实体经济即进行股权投资。上海银行则扮演托管行角色。

“并无所谓的额度限制一说，此次海通国际申请的规模是1亿美元等值人民币，目前尚在资金募集的过程中，并非市场传言的‘发行基金产品’。”上述相关负责人说，回流人民币仍被视作外币属性。

一名接近参与机构的消息人士也向本报记者证实，海通国际已与上海银行签署合作备忘录，“但都只是初步的，海通国际募集资金、寻找国内项目等都还需要时间”。

2011年1月，上海市金融办、商务委和工商局施行《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》，上海QFLP试点正式启动。这意味着境外LP（有限合伙人）可以在外管局批准的额度前提下，把海外的资金直接换成人民币投资设立在上海的股权投资企业。

事实上，上海一直致力于营造天使投资、风险投资、私募股权投资发展的政策环境，旨在吸引更多国内外知名的风险投资基金和风险投资管理公司落户上海。

本报记者了解到，自QFLP试点正式启动至2012年3月中旬，有6批17家企业在沪获得QFLP试点资格，基金总规模大约150亿元人民币。

“现在对RQFLP试点感兴趣的不少，但鉴于严格的GP（一般合伙人）资格审核和可募集资金情况，开始落实做得并不多。”上述相关负责人对本报记者说。

人民币回流渠道增加

伴随着“走出去”，人民币回流渠道也不断拓宽，目前主要包括：允许境内企业到香港发债、境外人民币直接投资（ODI）和外资人民币直接投资（FDI）业务等。截至2011年末，已有40多家境外商业性金融机构进入银行间市场，QFII也获准参与股指期货套期保值交易。

“QDLP（合格境内有限合伙人，允许注册于海外，并且投资于海外市场的对冲基金，能向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场）试点目前尚在推进过程中。”上述相关负责人昨天对本报记者说，QDLP与QFLP相对应，上海方面拟允许海外避险基金通过在沪注册的基金募集人民币，并投资于中国内地以外的市场。

去年底，证监会、央行、外管局联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，意味着RQFII正式启动，允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构，运用其在港募集的人民币资金开展境内证券投资业务，首批启动额度为200亿元人民币。

其中，汇添富、海富通、华安、申银万国、国泰君安、海通等上海本地金融机构在港子公司获得首批RQFII试点额度，总额达60亿元。

“人民币‘走出去’和‘流回来’基本已有大的政策管理框架。”交行首席经济学家连平此前在接受本报记者采访时说，跨境人民币业务只是人民币国际化的一个初步阶段，未来将向前发展走入“深水区” ，人民币国际化方面“正在推进和希望实施的有人民币跨境双向贷款”。

各地试点QFLP制度

在QFLP实践上，上海走在了前列。继上海之后，北京、重庆、天津也在试点QFLP，报道称，各地的结汇额度在10亿-30亿美元不等。

截至目前，弘毅投资、黑石集团、凯雷集团、德同资本和英国3i集团都已取得试点资格。

ChinaVenture 在研究报告中汇总了2011年中国私募股权投资行业十大关键词，QFLP榜上有名。

QFLP面临两大问题

虽然PE界曾对QFLP翘首以盼，但一年来的实践证明，QFLP进展并不顺利。结汇问题仍是一大障碍。在实际操作中，QFLP的投资额度仍然无法一次性换汇使用，每一单投资都必须单独申请外汇额度，同时进行投资行业的审查。

另一个现状是：目前获得QFLP资格的都是外资GP（一般合伙人），而不是LP（有限合伙人）。

这或许与试点QFLP的初衷有所出入。上海金融办试水QFLP时，金融办主任方星海就曾表示，“将给予国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与外资PE试点企业的资格。”

所以，有观点认为，目前的QFLP确切的讲，应该是QFGP。

清科集团分析师傅喆认为，“由于募集、投资、退出整个环节存在很大的不确定因素，所以境外LP（有限合伙人）对于QFLP普遍持观望态度。”

从外管局的角度而言，QFLP在结汇问题上的前景似乎并不乐观。据新华社报道，国家外汇管理局表示，2012年将继续严厉打击“热钱”跨境流动，维护国家经济金融安全。目前，还没有一个全国性的QFLP制度出台，更多的是地方政府在推动。因此，有人将此视为各个地方政府跑马圈地，争夺PE投资的“政策秀”。

但某获得QFLP试点资格的GP表示，尽管目前QFLP的形式大于内容，但获得了QFLP试点资格，就意味着获得了政府的信任，“这很重要”。

清科集团分析师傅喆认为，在2012年，外资GP/LP仍然会继续积极申请QFLP资格，希望能够更便利地投资到中国市场，并期待政策能够适度调整。

（综合第一财经日报，21世纪经济报道消息）