吕随启：美QE3计划帮助中国经济止滑

目前的A股走势实在令人捉摸不定，2100点似乎已经成了A股拉锯的界限。

8月24日，A股跌破2100点，直至9也7日又再次回升2100点。至此，人们对于A股是否已经筑底反弹的讨论也在持续升温，然而仁智见仁、智者见智，终无定论。

令人意外的是，9月17日，A股又再次跌破了2100点，报收2078.50点。才短短10天时间，震荡竟如此之大，是忧是喜已令人无从辨别。

而与此同时，国际国内的各项政策也在不断发力。9月13日，美联储正式宣布推行第三轮定量货币宽松政策（QE3），一场“QE3如何影响中国经济”的热论已经悄无声息地开始了。

对此，《观察者网》与北京大学证券研究所所长吕随启进行了对话。

北京大学证券研究所所长吕随启

**问：**您如何看待美联储QE3对中国经济产生的影响？

**答：**美联储推出QE3，最主要的原因是今年以来美国经济持续下行，就业压力一直未能得到有效缓解，此举最直接的目的是为了促进美国经济的复苏。

从全球范围着眼，美国经济一旦复苏，势必也将成为低迷的全球经济的一剂强心剂。全球经济变暖，欧盟目前的困境也将打破，那么，随着欧美国家对华进口需求的回升，中国对外贸易的惨淡局面便可以顺势扭转。

仅从中美经贸关系而言，中美之间的联系是紧密不可分离的，美国对华进口需求量非常大。QE3的直接影响集中在美国房地产市场。美联储购买MBS压低按揭贷款利率，不仅可以降低现有购房者的月供负担，还可以吸引新的购房者进入市场。目前，美国的房屋价格仍然处于金融危机后的最低点，如果能够推动房地产市场复苏，不仅可以释放居民消费能力，还可以增加建筑业就业。

美国对华进口需求的回升，那么大量外贸型企业必然会摆脱目前的困局。

从某种意义上讲，美国经济的复苏会带动全球经济复苏，中国也不例外。

**问：**QE3会直接影响中国股市吗？

**答：**影响肯定是有的，而且是积极正面的，但是短期效应不会那么明显。

QE3政策的本质是一个将当前无法有效解决的危机转移到未来的手段，是一个将美国国内危机向国际金融市场转移的机制，从根本上来说是一个绝对利己并且非常有可能损人的政策。所以，真正能推动中国资本市场稳定健康发展只能是中国经济的稳定健康可持续发展。

中国经济要走出困境是一个较长的过程。因此，QE3不会对股市起到立竿见影的效果。

目前股市之所以低迷且震荡不断，很大程度上归因于市场对整个经济形势持续下行的预判。国家发改委9月5日批复25个轨道项目后，6日再次批复30个项目，总投资规模超过1万亿元。

而从7日A股良好的表现不难发现，整体经济形势预期对股市的影响非常之大。7日当天A股报收2127.76，上涨3.7%，一扫近半个月一直处在2100点以下反复挣扎的阴霾。

因此可以说，美联储推出QE3，在很大程度上将会带动中国经济的好转。只要整体经济出现复苏势头，那么弥漫于股市的悲观情绪自然也将烟消云散。

从另一个侧面同样可以看出，QE3对股市的积极效应是很明显的。9月13日，美联储宣布推出第三轮定量货币宽松政策（QE3），而美国股市上周累计上涨2%。道琼斯工业股票平均价格指数上周累计上涨287点，至13593.37，为2007年12月10日以来的最高收盘水平。

**问：**QE3对中国经济有利无弊吗？

**答：**当然不是。QE3推出以后，美元贬值会推动人民人升值，国际大宗商品价格势必上涨，而中国是大宗商品进口国，国内物价也将会水涨船高，势必导致输入型通胀压力增大。

这对出口和居民消费都会产生一些负面影响，但总体而言，QE3对中国而言是利大于弊。

**问：**那么，您认为美联储推出QE3之后，中国在货币政策方面将会有什么样的调整呢？

**答：**货币政策的调整可能会偏于宽松，但是宽松的速度不可以太快，要有控制的进行。