深市A股成交额14年来首超沪市

进入2012年，深圳市场逐步受到越来越多的投资者的青睐，场内和场外资金“南下”的趋势已经越发明显，特别是在2012年下半年，7月和8月已经连续两个月度，沪市的成交金额被深市超越。

自上世纪90年代初成立以来，A股的投资人一直是偏爱沪市，更愿意交易上海市场的个股。除了1996年5月~1998年1月这个时间段，以及成立之初的十几个月中，深市的成交金额曾超越沪市，余下的超过200个月的交易中，沪市单月的成交金额总是高过深市，这也就是A股投资人所熟知的“沪强深弱”。

特别是1998年1月以后，沪市的月度成交金额，就持续领先深市，最高时单月曾领先2.37万亿元。然而，这一看似不可能被打破的定律，却在2012年被打破了。

22年交锋 A股大多沪强深弱

起跑阶段，沪深两市在成交金额上一度交替领跑。但从1998年2月开始，一直持续到2012年6月，这长达173个月中，沪市持续发力，并将领先优势一直维持，这期间，经历了几度牛熊轮回，沪深两市月度成交额的差距，也一度拉大到2万亿元以上。

进入到1999年，一轮 “伟大的牛市”宣布起航，沪深A股的成交金额再度刷新了纪录。1999年6月，沪市月成交额达到了4554.75亿元，创下了上个世纪90年代的月成交额最高纪录，当月，深市成交3785.33亿元，同样也是上个世纪的最高峰值。当月，两市月成交额差769.42亿元，是1998年2月沪市领先以来的最大差距。

进入2000年，牛市虽然还在继续，但是两市的月度成交金额却再难上一个台阶，不过，两市的成交量差额却在大部分时间内，维持在数百亿元，至2003年4月，这个差额曾突破1000亿元，至2004年2月，创下1947.91亿元的峰值。

直到2006年启动新一轮牛市，上述纪录才被突破。

2006年1月，沪市月成交额再度突破2000亿元，并进入持续加速阶段，当年5月，沪市单月成交突破6000亿元，刷新了历史最高纪录，当月，两市的月度成交差额首度突破2000亿元。2006年12月，沪市月成交额突破1万亿元，为10163.21亿元。2007年5月，已达38238.94亿元，深市成交19164.83亿元，但月度差额已达到19074.11亿元。此后，沪深两市成交额开始衰减，随后一轮大熊市来临。

不过，月度最大差距诞生于2009年7月，沪市月成交金额高达47140.29亿元，当月领先深市高达23725.14亿元，为史上最大差值。

逆转单月万亿差距

此后，沪市的成交金额开始大幅度下滑，虽然2010年11月也曾创出45600.55亿元的历史第二峰值，但是很快就回落到1万亿元的级别。进入2012年，单月成交金额最高的一次，也就是3月成交20175.85亿元，其余月份均未突破2万亿元。

虽然深圳A股的成交金额也出现衰减，但是力度却要弱于上证A股，大部分月份中，成交金额维持在一万亿元以上，并逐步缩小与上证A股的差距。

2011年11月，沪深A股月度成交之差仅为103.01亿元，显示出深圳A股追赶上证A股的能力，进入2012年，差距一度扩大到3000亿元以上，但是6月的差距已经萎缩至333.92亿元。

2012年7月，深圳A股当月成交12657.25亿元，终于重新超越了上证A股的12134.79亿元，在时隔173个月之后，重新占据了上风。2012年8月，深圳A股进一步扩大领先优势，当月成交12461.27亿元，超越上证A股1030.66亿元。

而在9月的第一个交易周的前四个交易日，深圳A股的成交已经达到了2037.98亿元，上证A股为1827.22亿元，领先金额为210.76亿元。

上证A股已经连续三年陷入成交金额衰减的态势

四大因素变革 催生深市“主战场”

时隔173个月之后，也是21世纪以来，深市月度成交首度超过沪市，这也意味着在途中跑阶段的较量中，深市再度占据主动。

业内人士指出，多个因素在2010年后发生改变，造就了目前的局面：深市取代沪市，成为投资者新的主战场。

因素一：新股发行变革

自A股市场成立以来，沪市的新股发行数量和规模，在长时间内一直领先，特别是“两桶油”、四大行以及大部分商业银行，均在沪市IPO，这也直接导致了其总市值、流通市值和成交金额，在很长时间内远远超过深市。

目前，沪市依然是以发行大盘新股为主，小市值的公司更多在深市上市。不过，沪市新股扩容速度自2008年之后就明显放缓，以“601”打头的上市公司来看，目前尚不足150只。

虽然深圳主板市场IPO一直处于停止状态，但是中小板和创业板却源源不断给深市A股输送“新鲜血液”。

2009年9月，首批创业板新股打包发行，由此拉开了创业板高速发行的大幕，至今约三年的时间中，创业板已经有350只新股上市。更早推出的中小板，自2004年6月开板以来，8年多时间里，已经有近700只中小板新股上市。

深市大量的新股登陆，为成交量超越沪市从“原材料”上提供了保障。

因素二：题材炒作变革

进入熊市后，题材炒作一直是A股主要的盈利模式。但今年以来，多数题材炒作集中在深市，比如页岩气、智慧城市、苹果概念等，而且是一个接着一个，热点持续性和参与度都非常高。

而沪市今年在题材股的炒作上明显降温，唯一的一次有力度的题材炒作是金改，但深市同样有类似的前海概念等，可谓势均力敌。同时，沪市最成功的题材炒作——区域炒作概念在今年明显降温，使沪市成交明显衰减。

因素三：经济转型变革

2012年，中国经济增速明显放缓，经济转型已经开启，而A股市场也开始体验经济转型的阵痛。从上海市场来看，主要以传统行业为主，比如银行、煤炭、钢铁、机械等诸多行业，随着这些行业的景气下滑，明显受到资金的冷落。而随着中小板、创业板的扩容，这些代表经济增长转型方向的公司，更容易受到资金青睐，因此也为深圳A股吸引到了更多的资金。

因素四：私募盈利模式变革

随着私募的崛起，无论是整体规模，还是交易频率、交易金额等都开始大幅度增长，而从私募的运作来看，他们更愿意参与深市中小板和创业板公司的投资，因此这里也成为了私募的主战场，特别是一些擅长短线操作和波段运作的私募高手，更多是从中小板、创业板中捕捉机会。

而一些公募基金，更多是在银行、地产等传统行业中选择长期持有，今年以来上述行业的景气下滑也使得在这些公司股票上的炒作归于平淡。此消彼长，也使得深市A股的成交金额超过沪市A股。

尽管受景气下滑影响，两市都有不同程度衰减，但总体上深市的发展依然远远超过沪市