前海为人民币国际化探路 -冯邦彦

7月初，深圳前海深港现代服务业合作区开发开放有关政策，得到国务院的批复。批复称，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。

具体措施包括了允许前海探索拓宽境外人民币资金回流渠道，配合支持香港人民币离岸业务发展，构建跨境人民币业务创新试验区；支持设立在前海的银行机构发放境外项目人民币贷款等等。在香港回归十五周年之际，这一消息再次吸引了人们对前海的关注。

前海地区位于深圳西部、珠江口东岸，毗邻港澳，具有优越的区位优势，是珠三角区域发展、粤港合作特别是深港紧密合作的重要战略节点。早在2010年8月26日，国务院就批复了《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》。根据该规划，前海定位为粤港现代服务业创新合作示范区，占地面积约15平方公里。

前海现代服务业合作区的战略发展的重点，是金融服务业，或者说是深港共建全球性金融中心。对此，深圳方面寄予迫切的期待，深圳市委书记王荣公开表示：“前海合作区是迄今为止国务院批复的覆盖地域面积最小的战略发展区域，但放在全球视野看，与伦敦金融城（5km2）、新加坡CBD（0.82km2）、香港中环（1.25km2）等世界先进城市CBD相比，仍具有相当大的空间优势。因此我们完全有信心，通过集约发展、打造精品，把前海合作区建设好，使之成为深圳发展方式转变的全新平台。”

不过，对于前海的发展态势，目前香港社会有一种担心，认为港深发展前海，可能会对香港金融业构成正面竞争，甚至会威胁到香港金融中心的地位。无可否认，与世界上其他国际金融中心相比，香港国际金融中心发展的最大优势，在于背靠具有庞大金融发展潜质的中国内地。而前海现代服务业合作区，则最有希望有成为打通两地金融市场的业务平台。

港深两地政府应充分利用国家给予前海发展的特殊政策，争取将前海作为“资金自由行”的桥头堡和试验场，为内地逐步推进金融开放、逐步实现人民币国际化探索新路径，积累新经验。从上述前提出发，根据我们的分析，深圳前海金融发展的战略定位应该体现为三个方面。

人民币国际化的境内桥头堡及境外后援基地

现阶段，深圳前海金融发展最大的战略价值，就是充分发挥前海保税港和毗邻香港的优势，在人民币国际化过程中发挥积极作用。

中国人民银行副行长杜金富公开表示，人民银行支持前海金融创新和先行先试，鼓励前海区域开展境内人民币“走出去”和境外人民币“流进来”两个方向的跨境人民币业务创新。人民银行将通过若干人民币跨境政策的新安排，来促进前海地区现代服务业合作的深化，只要市场需要、风险可控，不与国家既有法律法规相冲突，符合国家宏观调控政策的各种政策需求和创新，人民银行都将予以积极支持。

对此，深圳有关方面提出了前海与香港合作共同发展人民币离岸中心、探索资本开放以及在合作区内实施人民币自由兑换的设想，建议前海与香港金融市场以及全球金融市场实施资金流通自由，不受现有金融政策的管制。

换言之，深圳前海地区的金融发展，可以考虑在中国尚未放开资本项目、人民币尚不能自由兑换的总体宏观背景下，通过中央政府和人民银行的政策和制度创新安排，在前海“撕开一道口子”，积极试行人民币有限度的自由兑换，探索人民币国际化和资本项目的开放路径及其风险防范措施，为人民币国际化积累经验、探索路径。

当然，业界亦有担心在前海开放人民币资本项目所带来的风险。但是，由于放开是一个逐步的过程，在前海小范围区域试点，影响有限。

另一方面，随着香港人民币离岸业务中心的建设、发展，前海亦可担当香港人民币离岸业务的后台中心，为香港提供支持服务。目前，一些在港金融机构推出的人民币产品销售非常火爆，表明人民币业务在香港市场非常受欢迎。

随着人民币投资内地渠道打通，企业在香港进行人民币筹资或者在港人民币能够到内地投资，将极大地刺激港深两地的金融融合，前海可在这方面发挥积极作用。

国家金融创新的试验示范窗口及连通境内外两个资本市场的平台

金融创新是前海金融发展的核心和关键所在。在人民币尚未完全自由流通的情况下，前海应在金融创新方面“先行先试”，力求在一些重要领域和关键环节取得新突破，成为国家金融创新和对外开放的试验示范窗口。

在金融创新方面，深圳应以落实前海金融发展规划为契机，完善金融创新政策和机制，主动融入国家金融规划，承接香港国际金融中心的辐射，打造与香港接轨的深港金融创新圈，推动深港金融创新的对接。

同时，积极争取在境内外金融机构入驻、产品创新方面先行先试，其中的重点是推进以跨境人民币业务为重点的深港金融创新与合作、深港资本市场的合作与对接、以及保险创新领域的试验区建设，积极推动深港两地有密切联系的金融机构在机构拓展、人力融资、跨境贸易结算、市场证券等方面做出创新安排，探索深港两地银行业金融机构参照同城管理模式互设营业网点，提高两地银行业经营的融合度，使前海成为连通境内外两个资本市场的平台。

此外，还应积极争取成立金融创新专项培训基金，定期遴选、组织深圳银行业相关人员赴港培训、交流，学习香港的金融创新理念和技术，引进香港金融创新人才，鼓励深圳银行业到香港创设学习中心、信息中心等。

建立区域性的金融资产交易中心和平台

据了解，目前，中国金融资产交易市场上的需求日趋旺盛，金融资产存量已达130万亿元人民币以上。其中，截至2010年年底，深圳的金融资产存量已达4.2万亿元人民币，大部分以金融产品形式存在。

2011年4月7日，为了进一步增强深圳金融资产及相关金融交易产品的资源配置和集约利用能力，为深圳现代服务业和金融业创新实践构建有利的发展环境，深圳宣布成立深圳前海金融资产交易所(简称“金交所”)。

在挂牌仪式上，深圳金交所与四大国有商业银行、四大资产管理公司，以及华润金控、深圳投控、创新投、高新投等16家机构就提供各类金融资产及相关产品、权益、份额等品种的托管、登记、交易、结算等全程式市场服务和并购服务，签订了战略合作协议。

可以预料，深圳前海金融资产交易所的成立，不仅为深圳金融市场资产和产品流转开辟了市场融通渠道，同时也为国内金融领域内的市场机制和品种创新提供了现实的发展基础。

深圳金交所若能进一步集中深圳在全国多层次金融市场体系方面的优势资源，充分发挥市场创新能力，将可发展成为前海金融发展的一个重要平台。

（作者系暨南大学经济学院教授、博导，广东省人民政府参事）