欧元自救，速度比力度更要命 -王韬

上个月底刚刚闭幕的欧盟首脑夏季峰会，取得了一系列的前所未有的成果。但如果我们仔细审视欧盟的文件，就会发现，欧盟迟缓的反应速度和落实成果的缓慢行动速度，或许将再次成为欧元危机愈演愈烈的幕后推手。

虽然欧元区领导人正式同意向西班牙提供1000亿欧元的救助资金以帮助西班牙银行业进行资本重组，而且允许欧盟救助基金直接注入西班牙受困金融机构，而不记入西班牙公共债务规模。不至于形成银行危机与主权债务危机之间的恶性循环。

但作为前提，必须先在欧盟范围内设立欧洲央行下属的银行业统一监管机构。建立这一机构将面临很多极为复杂的障碍。特别是必须经过领导人的首肯和各国议会批准，让渡一系列的各自对银行业监管方面的国家主权。

正如德国总理默克尔在6月29日在德国国会的发言中指出的，未来成员国申请欧洲稳定机制（ESM）直接向银行注资，还要在几个月甚至一年之后才会变成现实。欧盟预计将在六个月后的年底才能提出有关建立欧元区独立银行监管机制的完整方案。

这真是可怕的事情。按公告文件，欧洲领导人已要求欧盟把“设立全新的银行监管机构”作为“紧急任务”，但让欧盟拿出相关方案的时间限制是“在年底前拿出方案”。这可是整整六个月时间！

华尔街日报近日得到的消息或许更糟糕：虽然欧元区领导人曾表示，他们希望在2012年年底前就新监管机构事宜达成协议，但欧元区的高级财政官员们称，相关任务的复杂性意味着这一机构的设立可能需要更长的时间，或许要等到2013年末才能出炉。

而欧盟峰会的另一项成果，被视为西班牙和意大利的重大胜利的“允许救助工具购买成员国国债”：对于已经采取措施努力削减财政赤字和债务的成员国，可以动用欧盟救助工具直接购买其国债以降低融资成本，而不必附加新的紧缩或改革要求。

这同样短期内很难操作。因为实现这一点的前提是必须修改欧盟相关法律，而修改法律对欧盟来说同样是一项极为复杂和充满不确定性的工作，同样需要几个月甚至几年时间。更不用说芬兰和荷兰正坚决予以反对。

远水解不了近渴，这意味着，救助西班牙银行业，以及处理西班牙和意大利庞大而且利率高昂的国债，需要欧盟首脑们两个月再一次在峰会中争的不可开交，以祈求能达成另一个临时性的更加急的救助协议。

在过去的一周里，因为欧盟峰会的成果而降低的西班牙国债利率，重新回升到了7%的危险水平。这为欧元区迟缓的行动速度敲响了警钟。

西班牙总理拉霍伊呼吁说“等到峰会各项措施灵活、快速且有效地转化为具体现实，才代表真正取得成功。欧洲必须履行协议，越快越好。” 法国财政部长莫斯科维奇说，他将在财长会议上努力将把欧盟峰会的决定尽快转化为行动”，他表示，“我们必须进一步帮助西班牙银行，快速采取行动收紧银行规范，这样才能加快脚步救助陷入困境的银行。”

英国经济学家加文•戴维斯早在上个月29日在英国《金融时报》撰文指出，欧盟峰会的成果虽然能让欧元区暂时缓口气，但债务危机的基本形势并没有发生变化。要真正解决欧债危机，还需要重债国继续实行紧缩和结构性改革；同时，欧盟各国要在让渡财政主权等问题上作出更多让步，从而真正实现财政联盟和银行业联盟。但这些目标即使再开11次、20次峰会也都难以实现。

而1200亿欧元的经济刺激计划，同样呈现出巨大的复杂性和可悲的漫长时间。其中一半（600亿欧元）来自欧洲投资银行EIB，但须欧元区各国先向其注入100亿欧元的资本金，然后才能开始运作。另外550亿欧元来自欧盟委员会为缩小欧盟各国贫富差距而设立的“结构基金”，这些资金将主要用于支持中小企业发展，解决就业问题。本文作者已在另一文（http://www.guancha.cn/html2/60260/2012/06/30/81840.shtml）中指出，“结构基金”的功能和资金被大量闲置，英国《金融时报》早已提醒欧盟应该对此采取措施，让其正常发挥功能。但直到18个月后的本次峰会才对此迈出了一小步，具体实施方案仍不明朗。

这几年来，欧元区内地区发展严重不平衡，多国持续陷入经济萧条和GDP萎缩，欧元区共同的经济刺激计划势在必行，而且早就应该迅速实施。但迟至今日，才开始着手，本已属于迟缓。而具体落实经济刺激计划，同样没有具有的时间表和时间节点约束。许多观察家的评论均认为想要见到这些资金实际落实到企业，同样是好几个月以后的事情了。

而时间在流逝。许多债务危机深重的国家如希腊却出现中小企业抽资外逃和急剧减少的不良态势，而且愈演愈烈。保加利亚国家税务局纳税记录显示，金融危机发生前，保加利亚境内仅有数百个希腊中小企业，但2010年这一数字上升到2199个，2011年更是增加到3781个。这种状况显然对于本已非常羸弱的希腊经济犹如釜底抽薪。

自欧债危机爆发以来，欧盟抗御债务危机的基本路径就是要求债务国家实施财政紧缩和对其提供资金援助，结果，这种“外科手术”式的治理方式不仅没有使相关国家摆脱债务危机的魔影，而且债务负担越来越重。1200亿欧元刺激经济增长计划虽然表明了欧盟解决债务危机思路的开始转向正确的方向，但还远远不够。更不用说目前尚未得到落实。

以希腊为例，债务危机爆发时，希腊的国债规模只有2800亿欧元，但目前已升至3750亿欧元，而希腊GDP已萎缩15%，相应的，希腊国债占国内生产总值的比例从113.4%上升到168%。目前希腊的失业率升至21.7%。无独有偶。受到经济持续3年萎缩并且还将继续萧条的影响，西班牙国内失业率已从2007年的8%升至目前的25%。

毫无疑问，实际经济形势正每天都在恶化。或许，也只有这越来越严重的危机，才能迫使欧盟各国把实施速度提升上去。去同舟共济，拯救自己。

前美联储主席格林斯潘先生指出过：在进行拯救行动时，行动的越快，代价就越低，所需投入的资金就越少。若行动迟缓，那么进一步恶化的局面就会需要更大规模的资金投入，最终的代价也就越大。

如美国和中国，在实施救市援助和干预时，常常只需数周甚至仅数天时间。快速的反应速度和落实政策成果的迅速行动，才能解决市场失灵，使得危机能够不致进一步扩大。

业界已经在担心，按照欧盟的“紧急任务”仍需六个月的行动速度，六个月后“设立全新的银行监管机构”然后开始对西班牙银行业进行注资。到那个时候，拯救西班牙银行业所需的注资金额，将不止是目前的1000亿欧元申请额，而是六个月后的至少2000亿欧元，甚至更多。

倘若欧盟真的继续在文牍和扯皮中浪费六个月时间。欧元区的危机必然蔓延到爱尔兰、意大利、比利时甚至法国身上。

倘若欧洲各国不能学会如何加快实施速度，那么就算中国和美国一齐伸出援手，也拯救不了欧洲。