余丰慧：再次加息的可能性已经越来越大

央行《2010年三季度中国宏观经济形势分析报告》指出，由于粮食价格上涨和收入分配及资源价格进一步改革的影响，再考虑到国际大宗商品价格的不确定性，未来物价上涨压力不容忽视(10月28日 新华网)。

未来推动物价上涨的原因除了央行报告分析的美国等国量化货币政策导致全球货币泛滥使得国际商品价值攀升对中国冲击、中国应对金融危机时大量信贷投放的滞后效应影响、粮食成本上涨对未来物价影响以及收入分配和资源价格改革可能推高明年的物价因素外，笔者需要补充的是，随着人民币升值预期走高，国际热钱进入中国对未来物价造成的影响是不可忽视的。

今年6月19日重启汇改以来，人民币对美元已经升值接近3%并且继续升值的预期还在增大。同时，美国采取量化宽松政策以及维持零利率水平；日本仍在加大实施宽松货币政策力度，持续不断降低利率；欧洲紧随其后也已经开始新一轮的货币大投放、大投资。这就使得以投机为本性的国际热钱在美日、欧洲国家无利可图，追逐投机利润的热钱必然瞄准新兴市场国家、亚洲货币升值的地区，其中中国是主要目的地之一。

热钱进入中国后可能瞄准的领域是股市、房地产等资本市场、资产价格以及大宗农副产领域。但是，中国楼市调控声声紧，调控政策紧锣密鼓出台，使得热钱一时还不敢贸然进入。其必然瞄准中国A股市场。近期，A股突然出现暴涨行情，始作俑者是国际热钱，这也说明目前这波行情是货币泛滥行情，是极度投机行情，其风险程度任何时候都没有这波行情大。

国际热钱进入的另一个领域极有可能是粮食和农副产品领域。今年，从夏粮收购开始至今，粮食收购大战一直没有停息，外资粮食加工企业的强势进入，已经使得河北、浙江上千家粮食加工企业面临关停倒闭危险。大蒜价格一直居高不下，近期食用油、苹果、白糖、生姜价格都在高歌猛进，由此已经带动餐桌大幅涨价。一些城市市民已经开始囤积食品。这不可能仅仅从供给不足方面解释，投机炒作是一个重要因素，其中热钱是否进入炒作值得怀疑。可以肯定的是，随着热钱大举进来，今后其进入农产品领域进行大肆炒作应该是意料之中的事情。因此，热钱进入中国已经成为未来物价上涨的一大隐患。对此，必须高度重视。

需要警惕的是，现在有一种乐观思想是“物价总水平可控。”其实这是一个糊涂概念。可控的标准是什么呢？什么叫做可控？以笔者看，唯一标准是年初国家确定的通胀控制目标3%。如果以此来看，中国物价总水平已经很难控制住。因为，前9个月已经有近一半月份CPI超过3%的水平。5月3.1%，7月3.3%，8月3.5%，9月3.6%，呈现持续攀高趋势。

央行在10月19日加息之后，这次又高调强调“未来物价上涨压力不容忽视”，从央行在报告中就价格问题的表述来看，未来一段时间内，防通胀将会成为货币政策的重要关注点。那么，后两个月是否还会加息呢？若价格继续走高，央行可能会连续加息。值得注意的是，国家统计局总经济师姚景源先生日前透露说，10月份CPI可能比9月份还会高。笔者预测，如果11月份CPI再创新高，那么，再次加息的可能性极大。