上海的崛起威胁香港 - 彭博社

— 唐英年，考虑一下你自己被上海化了。

这发生在3月5日，当时香港特首访问北京。在那里，当地媒体用一篇彭博新闻社的文章质问唐，指出上海的经济规模首次超过香港，至少在过去三十年中是这样。

唐的反驳是可以预见的：上海的崛起“不是威胁”。我的看法是：你在逗谁呢？

多年来，香港一直认为这座城市的独特性是其繁荣的基石。法治、经济自由以及作为通往中国的门户的角色，超越了长期相关性和空气质量差等问题的担忧。此外，投资者在对香港的押注上并没有赚到很多钱。

然而，香港一直轻视的那一天已经到来。上海正在迅速恢复其作为中国主导金融中心的地位。而那些押注于香港曾经无可争议的亚洲地位的投资者应该重新考虑。

财政司司长曾俊华上周表示，香港正处于复苏的早期阶段。其经济增长约为2.6%——在全球背景下并不算差。问题在于长期的前景。

在这里，福布斯杂志最新的亿万富翁榜单值得关注。亚洲的头条新闻集中在“超人”身上。那就是李嘉诚，他的财富在过去一年中增长了30%，达到了210亿美元。这被视为好消息；李常常被描绘为香港起伏的化身。

中国的亿万富翁

然而，真正的故事是大陆的财富繁荣。大陆首次在美国之外拥有最多的亿万富翁。

也许这正是应该如此，考虑到中国有13亿人口。关于国内生产总值也可以提出类似的论点。上海大约有1900万人，而香港只有700万人。根据2008年的数据，香港的人均GDP为30,977美元；上海为10,713美元。

然而，趋势是明确的。即使中国在未来几年增长较慢，对像香港这样的中介经济体的需求也在减少。上海现在是中国最大的港口和股票市场运营商。

欧洲最大的银行汇丰控股有限公司可能很快成为第一家在上海上市的外资公司。那里的政策制定者正在吸引更多被中国潜力所吸引的海外发行人。这种动态可能会 siphon 掉本可能流向香港的资本。

香港的角色

实际上，银行家、投资者和企业高管还需要多长时间在前往中国的路上停留香港？随着时间的推移，直接去需求的源头显然更有意义。

随着越来越多的建筑在中国出现，香港至关重要的房地产市场可能会受到更少的支持。经济增长可能会变得更加受限，城市的信用评级可能会轻易受到长期影响。

当然，对于中国的投资也有理由保持谨慎。随着北京官员应对16个月以来消费者价格的最大涨幅，过热风险随之而来。现在实际利率为负，这可能会扭曲消费的激励。随着家庭储蓄的减少，消费者可能会通过购买房地产和股票来反应。结果可能会是新的泡沫。

上海的日子

中国的货币是另一个障碍。在人民币完全可兑换之前，其国际使用将受到限制。对许多人来说，这使得香港成为此类交易的试验场。根据咨询公司Z/Yen Group编制的九月份全球金融中心指数，该城市排名第三，而上海则位列第十。

上海的崛起比许多人想象的要快。它比政府支持的香港贸易发展局在2001年报告中预测的提前七年超越了香港。随着上海复制香港的优势，香港只会变得越来越不相关。

不仅仅是上海，还有深圳。深圳位于香港的正北方，这座蓬勃发展的城市的人口已经更大。这座摩天大楼林立的城市正在吸引几年前可能流向香港的资本。而且这还忽略了中国其他几个希望成为下一个上海或深圳的城市。

催化剂效应

如果这里有一个积极的方面，那就是催化剂效应。上海使得香港更难继续自满。仅仅依靠艺术和主题公园，如迪士尼乐园和海洋公园来促进增长已经不再足够。顺便提一下，华特迪士尼公司现在正在进入上海。

一个更好的主意是赋予企业家权力，他们不仅会创造就业机会，还会带来更多的热度。每年，传统基金会和《华尔街日报》发布的经济自由指数将香港评为最自由的经济体——为这样的企业家创造了完美的条件。

确实，这座城市拥有外资自由进入、一流的法律体系和低税收。它也是一个寡头经济；少数大亨主导着它。他们的主导地位吸走了本可以激活经济下半部分的创新氧气。

除非中国出现问题，否则上海将成为香港日益严重的问题。这应该让押注于这座城市未来的投资者感到担忧。

威廉·佩塞克 在东京，邮箱：[email protected]