这些创造价值的股票没有市场青睐 - 彭博社

布朗-福尔曼公司的（BFB）保罗·瓦尔加和强生公司的（JNJ）威廉·韦尔登是2009年股市反弹中被遗留下来的首席执行官，尽管他们为各自公司创造了最多的价值。

布朗-福尔曼是杰克·丹尼尔威士忌和南方舒适利口酒的制造商；强生是全球最大的健康产品公司；以及其他30家标准普尔500指数公司，今年的涨幅不足10%，尽管他们的管理者报告了高于平均水平的销售额并有效地投资了资本，彭博社的数据表明。股票涨幅最大的公司在一种被称为经济附加值的排名中得分最低。

根据瑞士信贷和安道尔信贷的说法，资金经理忽视了盈利能力，抢购在信贷危机中下跌最多的股票，为2010年的价值投资者留下了机会。他们正在购买今年的滞后者，押注于那些对股东资本回报最高的公司将在美联储准备加息和政府撤回刺激措施时获得回报。

“我们这一生中最好的反弹留下了更多的机会，”维也纳的赫伯特·佩鲁斯说，他是瑞士信贷全球股票部门的负责人，他的团队管理着360亿美元，并购买了强生的股票。“管理良好的公司，拥有极好的资产负债表，被遗留下来了。”

创造价值根据彭博社基于咨询公司斯特恩·斯图尔特公司的EVA模型的数据，2009年标准普尔500指数中不到215家公司创造了价值，因为美国经济经历了自大萧条以来最严重的收缩。他们所谓的投资资本回报超过了运营资金的成本，经济附加值数据表明。

标准普尔500指数今天上涨了0.1%。中国经济在全球自第二次世界大战以来的首次全球衰退中引领世界复苏，增长速度快于之前的估计，政府表示。根据彭博新闻调查中最准确的预测者迪恩·马基的说法，美国将在明年实现自2004年以来的最佳表现，因为消费增加，公司加大投资。

预计这32家公司将增加销售或报告比标准普尔500指数今年5.9%的中位数更小的下降，同时在截至12月24日的期间内，股市上涨10%，彭博数据显示。由于美国股票基准在2009年上涨了25%，在过去九个月上涨了67%，这是七十年来的最高水平，股东们错失了机会，此前政府借出、支出或担保了超过11万亿美元以结束金融危机。

企业战略根据纽约斯特恩·斯图尔特公司的首席执行官兼董事长乔尔·斯特恩的说法，EVA的波动与股价的涨跌相比每股收益更可能上升和下降四倍。他在1980年代末帮助开发了这一指标，并用它来为公司提供战略建议。

EVA，也称为经济利润，是衡量管理绩效的更可靠指标，因为它将无形资产（如研究）的价格视为投资，同时将所有回报与为企业筹集资金的成本进行比较，斯特恩表示。

他表示，“每股收益是价值驱动因素的论点在实际证据面前失败了。创造价值的不是收益或股息，而是经济绩效。”

资本成本根据彭博社汇编的数据，瓦尔加在过去一年中在布朗-福尔曼的投资资本回报率为15%。这比位于肯塔基州路易斯维尔的公司的所谓资本成本高出7.8个百分点。自12月31日至上周末，布朗-福尔曼的股票上涨了3.8%。

这家酒类制造商在过去五个季度中有四个季度的利润超过了平均分析师的预期，彭博社的数据表明，并在12月8日将其截至四月的年度每股收益预测提高至2.95美元至3.15美元。布朗-福尔曼的发言人菲尔·林奇拒绝发表评论。

强生在过去四个季度中超过了其资本成本9.3个百分点。这家总部位于新泽西州新不伦瑞克的公司已经连续14个季度超越分析师的利润预测，首席执行官韦尔登在11月3日表示，他将解雇超过7,000名员工，以消除管理层级别，从而释放资金投资于更有利可图的业务。2009年，股价上涨了8.1%。发言人比尔·普赖斯拒绝发表评论。

全球最大的消费品公司宝洁公司（PG）在10月29日报告的第一季度利润低于分析师的预期，并提高了全年销售增长的预测。2009年，股价下跌了0.9%。

佳洁士，潘婷罗伯特·麦克唐纳在7月接任佳洁士牙膏和潘婷洗发水制造商的首席执行官，正在增加对公司顶级品牌的促销支出以增加收入。公司发言人未能立即联系以发表评论。

投资者在标准普尔500指数的九个月反弹中偏爱财务状况最差的公司，阿什伯顿有限公司的尼克·斯基明表示。这部分是因为这些股票在信贷危机期间遭受了最大的损失，因为交易员们考虑到在2008年9月雷曼兄弟控股公司倒闭后可能出现的经济衰退。

“财务状况较差的股票反弹是因为它们被过度抛售，”斯基明说，他帮助管理来自海峡群岛泽西岛约20亿美元的资金，并持有卡夫食品公司（KFT）和宝洁公司的股票。总部位于伊利诺伊州北菲尔德的卡夫也是通过EVA测试的32家公司之一。“违约风险极高。展望未来，反弹将会扩大，蓝筹股将开始反弹。”

损失11万亿美元标准普尔500指数从2007年10月的历史高点1565.15点到3月9日暴跌57%，抹去了11万亿美元的价值。超过1.7万亿美元的银行损失和因次贷市场崩溃而导致的减记造成了雷曼兄弟和贝尔斯登公司的倒闭，并迫使美国政府去年救助美国国际集团（AIG）。

贝尔斯登在2008年被摩根大通在美联储的帮助下收购，而雷曼未能找到买家并申请了美国历史上最大的破产。总部位于纽约的AIG（AIG），曾是全球最大的保险公司，去年通过救助获得了高达1823亿美元的救助。

根据EVA，今年在标准普尔500指数中表现最差的25家公司在2009年实现了95%的中位反弹，而表现最好的25家公司则实现了51%的中位增幅。安道尔拉维拉的安道尔信贷的Credi Invest部门的美国基金经理大卫·马西亚表示，这一趋势可能会逆转。

“更加挑剔” “市场将变得更加挑剔，并将押注于那些提供更多确定性的公司，”管理着57亿美元的Macia说道。“这将不再是一个无差别的反弹。公司现在需要证明他们的能力，并展示他们能够提升收入。”

根据Stern和瑞士信贷集团（CS）HOLT部门的研究总监Michael McConnell的说法，EVA的变化是衡量首席执行官投资资金和其股票前景的更好指标，该部门跟踪类似的经济利润指标。

“重要的是相对于预期的表现，”McConnell说。“你可以观察经济利润的变化和动量。表现改善的公司将在股市中表现更好。”

自1996年4月以来，60只美国经济利润前景最佳的HOLT指数股票上涨了195%，而包括再投资股息的标准普尔500指数上涨约112%。

“可靠”的增长RBC银行的Joseph Keating表示，他正在购买“可靠”收入增长的公司，包括强生和总部位于纽约的百事公司（PEP），全球最大的零食制造商。百事公司今年超越了其资本成本13个百分点。Keating表示，投资者可能会转向前景最差的公司。

“我们显然因为人们折现最坏情况而大幅低估了下行风险，”Keating说，他是总部位于北卡罗来纳州罗利的RBC银行的首席投资官，管理着30亿美元。“现在更多的是基本面。我们将投资于那些我们可以开始折现未来收益流的股票的现值的公司。”

以下32家公司在今年创造了经济价值，销售额增加或收入下降幅度小于标准普尔500指数股票的5.9%中位数，并且在截至12月24日的美国交易中上涨幅度小于10%。股票符号在公司名称后面括号中列出。

雅培实验室 (ABT)Aflac (AFL)安进 (AMGN)阿波罗集团 (APOL)自动数据处理 (ADP)百特国际 (BAX)BB&T (BBT)生物基因 (BIIB)布朗-福尔曼 (BF/B)C.R. 巴德 (BCR)赛普拉 (CEPH)德维瑞 (DV)邓白氏 (DNB)埃克森 (EXC)家庭美元商店 (FDO)第一太阳能 (FSLR)Flir系统 (FLIR)弗卢尔 (FLR)FPL集团 (FPL)游戏驿站 (GME)吉利德科学 (GILD)H&R区块 (HRB)好时 (HSY)雅各布工程集团 (JEC)强生 (JNJ)卡夫食品 (KFT)宝洁 (PG)进步能源 (PGN)安全通道 (SWY)SAIC (SAI)Stericycle (SRCL)沃尔玛商店 (WMT)