沃尔克：金融修复“到目前为止就像一个凹痕” - 彭博社

保罗·沃尔克在过去八周内访问了五个国家的九个城市，以警告银行家和监管者“在应对70年来最严重的经济危机时，根本没有表现出必要的活力”。

沃尔克，82岁，于12月8日在英格兰西萨塞克斯的一次会议上表示：“有很多证据表明，金融脆弱性使我们濒临大萧条。”他告诉在场的高管们，他们提出的变化“就像一个凹痕”。

在自1930年代以来最深的经济衰退开始两年后，基于彭博社汇编的数据，没有美国或欧洲当局实施任何一项能够改变金融系统的措施。没有任何规则或立法机构正在积极考虑沃尔克告诉国会的那些因获得隐性安全网而受到保护的银行的自动解散。

几乎没有证据表明政策制定者在倾听沃尔克的声音，这位前美国联邦储备委员会主席。彭博社汇编的数据表明，美国和欧洲已提交超过50项监管改革提案。立法者和监管者已就资本化和杠杆的新规则、衍生品交易的中央清算、对对冲基金的监督以及监测系统性风险的方法进行了辩论。

尽管美国众议院已批准一项金融监管法案，但美国和欧洲的当局已将那些将自动迫使金融公司结构发生变化的措施搁置，英格兰银行行长默文·金称这些公司“太重要而不能倒闭”。沃尔克正在领导一场呼吁限制金融机构规模或主要职能的运动。

沃尔克的旅行

“他说得很对，”2001年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨在一封电子邮件中说道。

沃尔克，担任总统巴拉克·奥巴马经济复苏顾问委员会主席，告诉肯塔基州乔治城学院的学生“我们需要多生产，少融资”，根据学校的网站，并在波恩表示一些银行存在“普遍的利益冲突”。在柏林，他对彭博电视表示“现在不是回归正常商业的时候。”

1979年沃尔克成为美联储主席后，他限制货币供应，迫使利率达到20％以打破通货膨胀的激增。在随后的经济衰退中，罗纳德·里根总统于1987年提名艾伦·格林斯潘接替沃尔克，而沃尔克在1986年底成功将通货膨胀率压低至1.1％。

迪拜，中国

麻省理工学院创业教授、西蒙·约翰逊表示，在监管变革实施之前，一场新的债务危机可能会威胁经济。彭博社的数据表明，去年世界上大多数大型国际银行在股市暴跌和信贷冻结的情况下仍继续扩张。

在迪拜，阿联酋第二大酋长国，于11月25日表示可能会推迟一个开发单位的债务支付，分析师质疑欧盟是否会支持希腊的债务，导致希腊股票和债券动荡。阿布扎比昨天承诺帮助迪拜单位避免违约。在中国，4万亿人民币（5850亿美元）的刺激计划，自2008年9月以来的五次降息以及今年1.35万亿美元的贷款可能导致资产泡沫，法国巴黎银行中国及香港股票研究负责人厄尔温·桑夫表示。

“现在进行有意义的监管变革是紧迫的，因为这是一个机会窗口，”麻省理工学院的约翰逊在一次采访中说道。“如果这个窗口关闭，我们就会面临麻烦。”

决心减弱

根据英格兰银行的数据，美国和欧洲政府提供的15万亿美元的担保、现金注入和其他金融行业支持，可能过于成功。根据西密歇根大学政治学教授、著作《政治与银行：思想、公共政策与金融机构的创建》的作者苏珊·霍夫曼的说法，在奥巴马和其他领导人于2009年承诺进行全面金融改革后，信贷回暖，市场反弹，而对“根本改革”的决心减弱。

彭博新闻采访了来自11个国家的立法者、投资者、经济学家、分析师和学者，并审查了美国和欧洲的草案法律和规则，这两个地区是2007-2008年危机的震中。这些措施包括美国和欧盟的行政或立法部门成员以及巴塞尔银行监管委员会的建议，该委员会为包括美国、俄罗斯、日本和巴西在内的27个国家的金融机构推荐标准。

现状

调查发现，超过50项提案中的大多数仍在辩论中。在至少14项已通过的提案中，包括法国、英国和荷兰对银行家薪酬的限制；德国对银行承受损失能力的更严格测试；以及瑞士更严格的资本规则。

在美国，国会不太可能在明年之前通过最终立法，因为奥巴马和民主党领导层已将医疗改革作为首要任务，而立法者面临来自华尔街银行、对冲基金和美国商会的抵制。根据华盛顿响应政治中心的数据，金融公司历来是国会选举活动的最大捐赠者。

众议院法案

众议院于12月11日以223票对202票通过了由金融服务委员会组建的一揽子计划。该法案将加强消费者保护，扩大对对冲基金和衍生品的监管，并建立一个机制，允许——而不要求——监管机构解散可能威胁经济的大型公司。参议院正在起草自己的法律。

加利福尼亚州民主党人、众议院议长南希·佩洛西在投票后表示：“众议院已经采取行动，告别不诚实、鲁莽和不负责任的时代。”

欧盟的执行机构欧洲委员会提议建立一个类似于美国正在考虑的当局的欧洲系统性风险委员会，拥有警告国家监管机构风险的权力。欧盟机构还在制定关于衍生品、对冲基金和银行资本的规则。

根据彭博社汇编的数据，亚洲在2007-2008年间银行和保险公司损失和减记的1.71万亿美元中占2.5%。日本的监管改革措施包括扩大对保险和证券公司的金融检查。中国要求其最大的银行将资本比率从10%提高到至少11%。巴塞尔委员会设定的最低标准为8%。

大萧条

全球各国政府需要共同努力，在大致相同的时间实施大致相同的解决方案，否则金融公司可能会将其业务转移到规则最不严格的国家，监管机构在采访中表示。

当然，美国在大萧条期间的重组是在1929年股市崩盘多年后才开始的。国会直到1933年才创建联邦存款保险公司，1934年才成立证券交易委员会。现在，立法者正试图扭转三十年的放松监管。

“这是你希望他们慢慢来的一次，”埃利&公司（Ely & Co.）的负责人伯特·埃利（Bert Ely）在一次采访中说道，他是一家位于弗吉尼亚州亚历山大的银行咨询公司。

保护经济免受另一次灾难的影响对立法者来说足够重要，因此他们需要花时间，埃利说，他是华盛顿研究机构卡托研究所（Cato Institute）的兼职学者，曾在国会作证。

“你必须第一次就做对，”他说。

汇丰的绿色

根据总部位于伦敦的汇丰控股（HSBC Holdings，HBC）主席斯蒂芬·格林（Stephen Green）的说法，新法规可能会减缓经济扩张。

“如果目前讨论的所有加强金融系统的措施以最极端的形式迅速实施，我毫不怀疑这将损害复苏，”格林在11月17日伦敦的一次演讲中说道。

巴塞尔委员会的成员表示，明年各国可能会就银行更严格的资本、流动性和杠杆要求达成一致。他们表示，实施将需要更长时间，并取决于经济复苏。

根据法兰克福德意志银行（Deutsche Bank，DTBKY）首席执行官约瑟夫·阿克曼（Josef Ackermann）的说法，这些措施将大幅增加银行必须为紧急情况预留的资金，可能会减少它们的贷款能力。

反垄断监管机构迫使救助公司的资产出售，例如英国的劳埃德银行集团（Lloyds Banking Group，LYG）和德国的商业银行（Commerzbank AG）。然而，根据彭博社汇编的数据，欧洲银行正在从信贷危机中走出，规模比以前更大。数据显示，自2007年1月以来，欧洲银行资产增长了25％，而美国贷款机构的增长为20％。

“这太疯狂了”

根据FDIC和美联储的数据，截至6月30日，美国的四大金融机构——美国银行（BAC）、富国银行（Wells Fargo & Co.）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）（JPM）和花旗集团（Citigroup）（C）——占据了全国存款的35%，而两年前四大银行的存款占比为28%。到2008年底，全球十大银行的资产占前1500家银行的26%，而1999年这一比例为18%，彭博社的数据表明。

“太疯狂了，‘大到不能倒’的机构今天比以前更大，”来自佛蒙特州的独立参议员伯尼·桑德斯在一次采访中表示。“天哪，别再发生金融危机了。”

103岁的欧文·卡恩（Irving Kahn）表示，政府应该将接受存款的银行与使用自身资金进行交易和发行证券的银行分开，他自1928年以来一直在华尔街工作。

里德的道歉

卡恩在一次采访中表示：“如果我知道你喜欢在赌场赌博，我不会借给你一毛钱。”他是投资顾问公司Kahn Brothers Group Inc.的主席。

花旗集团前联合首席执行官约翰·S·里德（John S. Reed）表示，他后悔帮助促成了创建该银行的合并。花旗集团在“问题资产救助计划”下接受了450亿美元的美国援助，并在昨天表示将偿还200亿美元。

“我很抱歉，”70岁的里德在一次采访中说。他表示，1999年美国立法者废除大萧条时期的《格拉斯-斯蒂格尔法》是错误的。该法案要求将参与资本市场的机构与主要从事传统客户服务（如接受存款和发放贷款）的机构分开。

复兴格拉斯-斯蒂戈尔法案将减少纳税人救助的需求，2009年这使得美国18家最大的银行的利润增加了9%到49%，根据华盛顿经济与政策研究中心的联合主任迪恩·贝克的说法。

欧洲的综合银行

另一种观点认为，禁止某一规模的机构或对零售银行的证券交易设定普遍上限将是不切实际的、无效的，并可能拖累增长，美国和欧盟负责制定规则的政治家和监管者在采访中表示。

美联储主席本·伯南克（56岁）在11月16日的纽约经济俱乐部上表示：“许多公司在进行常规商业贷款时遇到了麻烦，许多公司在市场做市活动中也遇到了麻烦。单纯将这两者分开并不一定会导致稳定。”

在欧洲大陆，大多数监管者表示，他们认为没有理由拆分所谓的综合银行——如德意志银行、汇丰银行和法国巴黎银行——主要是因为它们经受住了动荡。汇丰银行没有接受英国政府的援助提议，德意志银行从未动用德国的银行救助基金。法国巴黎银行在一项为银行提供资金以换取增加贷款的计划中获得了51亿欧元。该银行在2009年10月通过配股筹集了43亿欧元以偿还政府。

渔夫的耐心

法国银行监管机构委员会秘书长达尼埃尔·诺伊表示：“危机并不是从这里来的。我们认为我们的模式，拥有综合银行和一个强大的单一监管者，运作良好。”

新兴的经济复苏对金融监管的改革构成了严重威胁，北卡罗来纳州的民主党众议员布拉德·米勒在众议院金融服务委员会表示。

米勒在一次采访中说：“我过去一年的最大担忧是经济崩溃，像大萧条那样严重。我的第二大担忧是经济会稳定并开始复苏，而金融行业会有足够的影响力来击败我们国家迫切需要的根本改革。最近，我最大的担忧似乎不太可能，但我的第二大担忧似乎每天都更有可能。”

沃尔克以渔夫的耐心表示，他最终可能会在金融监管上如愿以偿。他在七月暂停了他的努力，在新不伦瑞克省的雷斯蒂戈什河钓鱼。他的工作人员表示，他钓到了一条28磅的大西洋鲑鱼。

沃尔克在12月8日的会议上说：“我并不孤单。我认为我最终可能会赢。”