专家：经济将反弹，就业增长不会 - 彭博社

美国可能已经避免了日本长期停滞的疾病，却最终得到了欧元硬化症的影响：在一个增长的经济中，失业率长期居高不下。

经济学家们开始将他们的预测延伸到2011年，结果看起来并不乐观。高盛集团纽约的首席美国经济学家Jan Hatzius预测，失业率将从现在的10%上升到2011年中期的10.75%。

即使是像纽约摩根大通的首席经济学家Bruce Kasman这样的乐观主义者，也认为失业率将远高于20年的平均水平5.6%。Kasman预测明年增长3.4%的预期高于彭博新闻调查的83位经济学家的2.6%的中位数，预计2010年的失业率将平均为9.9%，2011年为9.3%。

“我们曾担心会变成日本，”纽约标准普尔公司的首席经济学家David Wyss说。“但我们最终可能更有可能变得僵化。”

持续的欧洲式失业意味着，黑石集团纽约的美国固定收益共同负责人Curtis Arledge表示，联邦储备委员会将在周二和周三举行今年最后一次政策会议，预计不会在2010年将基准利率从接近零的水平上调。

“‘这让我不惊讶’”Arledge说，他帮助管理超过5000亿美元的资产。“我认为他们甚至不会考虑这个问题，直到2010年的第三或第四季度。如果延续到2011年，我也不会感到惊讶。”

债券投资者应该预期大量的国债供应，因为预算赤字保持在去年的创纪录的1.4万亿美元附近，卡斯曼表示。失业将通过剥夺政府的所得税收入，同时迫使其在失业救济上花费更多，从而帮助保持赤字在历史水平。

由于这将帮助美联储保持不变，高失业率也可能意味着政府可以以低成本融资该赤字。财政部在11月23日以0.802%的收益率出售了440亿美元的两年期国债，这是有记录以来的最低水平。

随着公司通过专注于削减成本和提高员工产出而提升利润，股价将继续上涨，纽约决策经济学公司总裁艾伦·西奈表示。根据劳工部的数据，第三季度每小时员工产出以8.1%的年率增长，这是六年来的最快速度。

企业利润上升西奈预计，标准普尔500指数成分公司的利润将在明年增长超过20%。商务部在11月24日报告称，第三季度企业利润增长了11%，是自2004年第一季度以来的最大增幅。标准普尔500指数自3月份的12年低点以来上涨了64%，达到1,106.41。

根据彭博新闻调查的中位数预测，2011年的年经济增长将为2.8%，低于2007年12月经济衰退开始前十年平均3%的年增长率。

这一增速仍然快于日本。该国中央银行在1999年2月将基准利率降低至接近零，以试图刺激经历“失去的十年”扩张的经济，平均年增长率为1.9%。自那时以来，增长平均为每年0.7%，日本陷入了流动性陷阱，货币供应的增加未能刺激经济。

大差异美国今年和明年的中位数预测掩盖了经济学家们对前景的重大分歧。加利福尼亚州纽波特海滩的太平洋投资管理公司的首席执行官穆罕默德·埃尔-埃里安认为，美国已经进入了一个“新常态”时期，年增长率为2%。他预计在明年下半年，增长将在初期爆发后逐渐减弱。

埃尔-埃里安表示：“我比共识更悲观。”他认为美元在这一年将经历“下行压力的时期”。“我们年初的增长率为3%，然后最终降到2%。”

纽约巴克莱资本公司的研究主管拉里·坎特尔则更加乐观。

他说：“我们认为目前的情况是，美国经济以4%到5%的速度增长。当你经历了严重的下滑后，往往会因为被压抑的需求、政策刺激等因素而出现反弹。”

高于平均水平前美联储主席艾伦·格林斯潘在12月13日的NBC《与新闻界会面》节目中表示，企业在经济衰退期间大幅削减了工资，因此他们很快就需要开始招聘。他表示，失业率可能会继续上升，因为经济扩张将吸引那些放弃找工作的人重新进入劳动力市场。无论他们的增长预测如何，彭博社调查的经济学家们一致认为，在未来两年内，失业率将保持在衰退前十年4.9%的平均水平之上。根据受访者的中位数预测，明年的失业率将平均为10%，2011年为9%。

赫伯特·吉尔施，德国基尔世界经济研究所的前所长，在1985年创造了“欧元硬化”这个词，以描述在整体增长时期遭受高失业率的欧洲经济。那一年，法国的失业率平均为9%，英国为11.4%，而当时的西德为8.2%。

货币政策经济学家表示，欧洲的困境持续到1990年代中期，主要是由于偏向于抗击通货膨胀和维持货币稳定的货币政策、慷慨的失业和社会福利鼓励失业者依赖救济，以及政府强加的员工遣散费等惩罚措施，使公司不愿意雇佣员工。

美联储主席本·伯南克无法降低联邦基金利率——即银行之间隔夜贷款的利率——因为在周五收盘时为0.14%，这已经基本处于经济学家所称的零下限。这使得美国的利率高于适合10%失业率和经济前景的水平，约翰霍普金斯大学经济学教授劳伦斯·鲍尔表示。

伯南克试图通过各种旨在更直接刺激信贷的项目进行补偿，包括购买1.75万亿美元的国债、机构债券和抵押贷款支持证券。美联储官员们对这些措施的影响存在分歧。

“反通胀狂热者”鲍尔表示，1980年代和1990年代的一些欧洲政策制定者，包括前英国首相玛格丽特·撒切尔，是“反通胀狂热者”，即使在价格压力减轻后仍保持高利率。对他们来说，“通货膨胀就像吸血鬼，”他说。“你不能只杀死它一次。”

欧洲中央银行也受到限制，无法降低利率，因为需要在欧洲汇率机制内保持其货币的稳定，这是欧洲货币联盟和欧元的前身，巴尔补充道。

根据米兰博科尼大学的经济学教授蒂托·博埃里和意大利都灵大学的皮埃特罗·加里巴尔迪在2009年的一篇论文，欧洲在1980年代和1990年代初期遭受的高失业率源于有限的劳动流动性。他们发现，自1990年代中期以来，随着欧洲国家减少失业救济金并使公司更容易解雇工人，流动性增加，失业率下降。

根据美国人口普查局的数据，去年美国的劳动流动性降至1948年开始记录以来的最低水平。所谓的全国流动率从2007年的13.2%降至2008年的11.9%，当年有3520万美国人（年龄在一年或以上）更换了居住地。

一个原因是，根据标准普尔/凯斯-希勒房价指数，从2006年6月的高峰到2009年9月（这是最后一个可用数据的月份），全国房价下降了27.8%。数百万业主的抵押贷款金额超过了他们房屋的价值，这使得他们很难搬迁并在其他地方寻找工作，而不在出售时遭受重大损失。

根据加利福尼亚州圣安娜的房地产研究公司First American CoreLogic的一份报告，到第三季度末，美国房屋的价值低于所欠债务的数量几乎达到了1070万套，占所有抵押物业的23%。

负资产

该公司在11月24日表示，另外230万笔抵押贷款正接近“负资产”，因为全国范围内的贷款违约率上升。

诺贝尔奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨在12月10日向国会联合经济委员会作证时表示：“疲软的住房市场将导致高失业率。”

他补充道：“美国劳动市场的一个显著特征是其高流动性。但如果个人的抵押贷款处于负资产状态，或者房屋净值大幅缩水，他们将无法搬迁，无法在新房上再投资。”他呼吁美国立法者采取“压倒性力量”来减少失业。诺贝尔奖得主爱德华·普雷斯科特表示，美国也开始模仿欧洲，增加中央政府在经济中的角色。

“政权更迭”

他说：“已经发生了政权更迭。”税收可能会上升，这将通过减少工作激励来影响美国经济，正如欧洲的情况一样，普雷斯科特是明尼阿波利斯联邦储备银行的高级货币顾问，同时也是亚利桑那州立大学坦佩分校的教授。

美国还具有欧元停滞时代的另一个特征：长期失业率高。大约580万美国人正在寻找工作超过26周，占失业人数的38%，这是自1948年开始记录以来的最高水平。

所谓的“隐性失业率”——包括希望获得全职工作的兼职工人和想要工作但已放弃寻找的人——在11月份为17.2%。

“有理由认为我们可能会遭受美国的硬化，”巴尔说。“那将是可怕的。我们会有一大批人被抛在后面。”