顶级股票挑选者预计标准普尔500指数将上涨11% - 彭博社

华尔街的策略师们正确预测了美国股市将从自大萧条以来的最大跌幅中反弹，现在表示标准普尔500指数明年将上涨11%。

摩根大通的首席美国股票策略师托马斯·李和高盛集团的戴维·科斯廷，这一年中最准确的预测者，表示美联储的利率接近零以及超过26%的利润增长将推动标准普尔500指数在2010年达到1,300和1,250。根据瑞银集团纽约的高级策略师托马斯·多尔芬格的说法，盈利的增加和并购活动的增加将使该指数提升至1,250。

尽管分析师未能预见2008年的崩盘，当时信贷市场冻结，标准普尔500指数自1937年以来跌幅最大，但今年跟随他们建议的投资者获得了22%的收益。根据彭博新闻调查中10个预测的平均值，该指数将在2010年结束时达到1,223。他们的乐观与太平洋投资管理公司的穆罕默德·埃尔-埃里安和经济学家诺里尔·鲁比尼的预测相悖，后者预测回报较小或出现损失。

“很难想象乐观的情景已经反映在股票中，”李说。“每个人都将与复苏作斗争。这是深度悲观的错误。”

标准普尔500指数从3月的12年低点反弹了64%，当时制造业和消费者支出增加，美国政府借出、支出或担保超过11万亿美元以结束衰退。该指数上周上涨不到0.1%，收于1,106.41。纽约时间早上7:38，3月期货上涨0.5%，达到1,108.50。

坚持预测

在2009年开始时，策略师们似乎并不正确，因为标准普尔500指数在3月9日下跌至676.53，创下25%的跌幅，成为有记录以来最糟糕的开局。他们坚持自己的预测，预计到12月31日将上涨43%，达到966，这将意味着2009年全年增长6.9%。

“在3月和4月，许多客户认为我们简直是疯子，”总部位于纽约的花旗集团（C）首席美国股票策略师托比亚斯·列夫科维奇在12月11日的采访中说道。他对标准普尔500指数达到1,000的预测被证明过于保守。

“上周，我和一个曾称我为疯子的人共进晚餐，他并没有真正买入，”列夫科维奇说。“他说，‘我应该听你的。’”

根据彭博新闻汇编的策略师估计，标准普尔500指数公司合并收益将在明年跃升23%，达到每股73.69美元，而2009年为59.82美元。经济学家表示，美国国内生产总值将在2010年增长2.6%，而今年则收缩2.5%，根据中位数预测。

最快增长

摩根大通的李预计标准普尔500指数的利润将在明年达到每股80美元，他表示投资者应该购买能够最快增加收益的公司的股票，例如科技和材料类股票。李在纽约预计标准普尔500指数将在2010年12月31日前上涨17%，达到1,300。

高盛（GS），最盈利的投资银行表示，根据12月7日的报告，美联储对银行间隔夜贷款的目标利率至少在2012年前不会上升。彭博数据显示，美联储基金期货显示中央银行在8月之前加息的概率为60%，而6月为46%。

总部位于纽约的科斯廷，因未能接受采访，预计2010年年末的预测为1,250。

便宜的银行股票

德意志银行美国首席股票策略师宾基·查达预测，该指数将上涨14%，达到1,260，并对金融公司持最乐观态度，因为经济正在改善，股票价格便宜。标准普尔500指数中的银行、经纪公司和保险公司的估值为账面价值的1.1倍，或略高于资产的净成本。这比自1993年以来彭博数据的平均水平低48%。

查达在12月11日的采访中表示：“股票仍然非常便宜。市场尚未折价复苏。这将是一个渐进的过程，但无疑会复苏，这将带来盈利增长。”

即使标准普尔500指数达到平均策略师的预测，它仍需再上涨28%，才能达到2007年10月的记录1,565.15。在那次高峰之后，该指数在3月暴跌57%，原因是与次贷相关的银行损失总计达到1.71万亿美元，以及随之而来的2008年9月总部位于纽约的雷曼兄弟控股公司崩溃引发的信贷危机。

9.1%的上涨

策略师们在经历了自1930年代以来最陡峭的九个月反弹后，预计增幅将会较小。根据彭博汇编的数据，自1927年以来，该指数的年均增长率为9.1%。

约翰·林奇，位于北卡罗来纳州夏洛特的常青投资公司的首席市场分析师表示：“他们已经清醒过来了。市场仍然可以高于我们今天所处的位置，但我们必须准备好滑倒和滑动。”

对于Pimco的首席执行官El-Erian和预测全球金融危机的纽约大学教授Roubini来说，这些策略师过于乐观。

Pimco表示，由于政府监管加剧、消费减少以及美国在全球经济中的角色缩小，投资者应该预期回报将低于历史平均水平。El-Erian在12月10日接受彭博新闻采访时表示，股票明年将下跌10％或更多，因为经济增长仍然疲弱。

“完全被压倒”

“流动性完全压倒了基本面，”他在加利福尼亚州纽波特海滩的采访中说道。“现在我们开始看到一些破裂。我们开始看到一些区别。”

根据Roubini的说法，全球股票和商品的激增标志着金融市场泡沫的开始，他在纽约工作。他在12月2日的个人网站上写道，造成信贷危机的“脆弱性和失衡”尚未得到解决。Roubini没有回复评论请求。

根据投资者智力公司上周的数据，17年来最多的通讯作者预测美国股票将出现修正——通常被认为是10％的下跌。来自纽约新罗谢尔的研究公司对约140份通讯的调查显示，预计修正的顾问比例从33.3％增加到35.1％。上一次这一水平如此之高时，标准普尔500指数在下个月下跌了3.1％。

期权保险

股票衍生品也表明人们担心股票会下滑。根据彭博社汇编的数据，2010年保护损失的标准普尔500期权比一个月的合约贵33％，是过去五年中最高的溢价之一。

策略师的估计在彭博社跟踪数据的十年中，每年都错过了标准普尔500指数的波动，中位数差距为8.5个百分点。2005年对3%的上涨预测是有记录以来最准确的，因为标准普尔500指数与该涨幅相符，彭博社的数据表明。

在2008年，遵循华尔街建议的投资者亏损，因为自第二次世界大战以来的首次全球经济衰退使全球股市损失高达37万亿美元。根据平均预测，标准普尔500指数被预测在去年年底达到1,632点。到12月31日，它下跌至903.25点，低于预测值的45%。

2009年最不准确的预测来自总部位于伦敦的巴克莱银行（BCS）的巴里·纳普，他在1月份表示，标准普尔500指数将在年底达到874点，低于当前水平的21%。这位总部位于纽约的预测者表示，他未能预见到美联储降低借贷成本和缓解金融危机的计划的程度。

“如此激进”

纳普在12月10日的采访中表示：“我们低估了反弹的幅度。美联储今年实在是太激进了。我认为这就是我们预测失误的主要原因。”

纳普预测，标准普尔500指数将在2010年上半年跌至990点，下降11%，因为美联储从经济中撤回刺激措施，然后在年底反弹至1,120点。中央银行本月开始测试一种抽走资金的工具，同时强调这些试验本身并不代表政策的变化。

在去年接受美国政府救助的花旗集团，莱夫科维奇是策略师中最不看好的，继巴克莱的纳普和瑞士信贷集团的安德鲁·加思韦特之后，预计明年的标准普尔500指数为1,150点。这比该指数的最后收盘高出3.9%。

他说，随着公司努力满足盈利增长的预测，明年的反弹可能会停滞。根据彭博社追踪的公司分析师的预测，标准普尔500指数中的公司预计到2011年每股利润将增加52%，达到95.49美元。

“加大力度”

“随着年初盈利超出预期，分析师将提高数字，创造一个公司难以逾越的更高门槛，”Levkovich在12月11日的纽约采访中说道。

瑞银（UBS）的Doerflinger则不那么悲观，部分原因是收购的前景。根据高盛的数据，标准普尔500指数中非金融行业的公司持有的现金占资产的比例为9.7%，创下纪录。

根据彭博社的数据，2009年美国宣布的并购交易价值从去年的总额下降了46%，降至4562亿美元，这将是自2003年以来的最低全年金额。

瑞士瑞银全球股票策略负责人Jeffrey Palma表示：“我们正处于复苏的阶段，增长必须到来并交付。”他说：“我们预计经济复苏将在2010年继续，并伴随强劲的盈利增长，为全球股市创造一个支持性的环境。”