1980年黄金投资者仍在追赶 - 彭博社

黄金在三十年来的最佳年份尚未匹配1980年1月最后一次高峰期间购买这种最具延展性的金属的任何人的利息支票账户的回报。

当时以每盎司850美元购买的投资者在12月3日黄金在伦敦达到创纪录的1,226.56美元时赚取了44%。标准普尔500股票指数在再投资股息的情况下产生了22倍的回报，国债上涨了11倍，而美国平均支票账户中的现金至少上涨了92%。按通货膨胀调整后，黄金投资者仍然距离收回投资有79%的差距。

明尼阿波利斯的威尔斯资本管理公司首席投资策略师詹姆斯·保尔森表示：“为了晚上睡得安稳，你放弃了很多回报。如果世界陷入深渊，黄金可能是一种价值储存。这是有一定道理的，但你可能会在等待世界末日时持有过多的黄金。根据我的经验，世界还没有结束。”

尽管黄金的九年牛市吸引了对冲基金经理约翰·保尔森、保罗·都铎·琼斯和大卫·艾因霍恩，但巴克莱、汇丰控股（HBCYF）、SCM顾问和布林克资本的策略师和基金经理表示，买入并持有的投资者不应该总是拥有实物黄金。黄金的积累是巴克莱估计今年将流入商品的创纪录的600亿美元的一部分。

囤积黄金

SPDR黄金信托是最大的以黄金为支持的交易所交易基金，其积累的金属超过了瑞士中央银行，受到美元暴跌和对至少12万亿美元政府支出以帮助经济摆脱自第二次世界大战以来最严重的全球衰退将引发通货膨胀的担忧的推动。2007年美国房地产崩溃冻结了信贷市场，使全球最大的金融公司损失和减记达到1.72万亿美元，彭博社的数据表明。

美国铸币局上个月暂停了部分由贵金属制成的美国鹰金币的生产，因为库存耗尽。英国皇家铸币厂在第三季度的黄金币生产量增加了四倍以上。伦敦的哈罗德百货公司在十月首次开始销售金条和金币。

这些销售促成了今年黄金价格上涨30%，超过了标准普尔500指数25%的涨幅（包括再投资的股息），以及国债的2.4%下跌。由于美国经济（全球最大经济体）在截至六月的12个月内萎缩了3.8%，这是七十年来最糟糕的表现，投资者购买了黄金。国内生产总值在第三季度以2.8%的年率增长。

最长的连胜纪录

美元走弱也促成了黄金自1948年以来最长的连胜纪录。美国美元指数（对六种主要货币的衡量）在过去八年中有六年下跌，包括2009年6.6%的下降，增强了对对冲的需求。到伦敦时间上午11:08，黄金价格下跌1.6%，至每盎司1,143美元。在今天之前，这种金属今年上涨了32%，是自1979年以来的最高涨幅。

买入并持有的投资者可能表现不佳。根据Bankrate.com的年平均利率，1983年存入美国支票账户的一美元今天至少值1.92美元。1980年至1982年，联邦储备的目标利率为8.5%至20%。根据《纽约时报》的报道，1981年1月，银行在账户上支付5%的利息。

再投资的股息

根据彭博社汇编的数据，标准普尔500指数从1980年初到今年第三季度末的回报率为2,182%。该计算假设股息以总额再投资。根据美林的国债主指数，国债的回报率在本月初为1,089%。

“黄金是一个长期持有的无用资产，”查尔斯·莫里斯说，他在伦敦的汇丰全球资产管理的绝对回报基金管理着超过20亿美元。“我不是一个相信你应该在任何时候都拥有黄金的人。我们应该在形势好的时候持有它，而现在的形势非常好。”

那些在1999年8月黄金达到20年来的低点251.95美元时购买黄金的人，已经获得了387%的回报，远远超过国债的82%收益。到上个月底，投资标准普尔500指数的损失为0.4%。支票账户的利息从1999年的0.89%降至今年的0.14%。

自从标准普尔500指数在2007年10月达到峰值以来，指数投资者损失了25%，国债持有者获得了16%的收益，而黄金买家则上涨了64%。

“非常保守的投资”

“有些人只是一直保持在现金和政府债券等非常保守的投资中，”瑞银（UBS）在伦敦的全球资产配置负责人拉里·哈瑟威说，他建议投资者将大约1%的资产投资于黄金。“他们肯定会在黄金中获得更好的收益。”

在1971年美国总统理查德·尼克松放弃金本位制时以35美元购买黄金，将获得35倍的回报，表现与标准普尔500指数相当。

根据彭博社对19位分析师的调查，黄金明年的平均价格将为1,070美元。汇丰的莫里斯表示，这种金属在未来五年可能会飙升至2,000美元。摩根大通（JPM）管理着50亿美元的伊恩·亨德森表示，他正在增加与黄金相关的持有，因为“其背后的势头”。预测1999年商品牛市开始的投资者吉姆·罗杰斯表示，黄金在未来十年将至少飙升至2,000美元。

Touradji资本

“我们的感觉是，这个泡沫更像是在初期阶段，而不是即将崩溃，”宾夕法尼亚州贝尔温的Brinker Capital机构和私人客户组负责人托马斯·威尔逊说，该公司管理着约85亿美元。

Touradji资本管理公司是由保罗·Touradji创立的纽约对冲基金，根据11月13日向监管机构提交的文件，在第三季度购买了223万股全球最大生产商巴里克黄金公司的股票。这一股份是Touradji最大的股票持有，价值9500万美元。

亿万富翁保尔森经营的对冲基金公司Paulson & Co.将于1月1日启动一只黄金基金，投资于矿业公司和与黄金相关的衍生品，据一位熟悉该计划的人士透露。艾因霍恩，纽约Greenlight Capital Inc.的负责人，在10月的一次纽约演讲中表示，他正在购买黄金以对抗美元。

保罗·都铎·琼斯在10月15日给他的都铎投资公司的客户的信中表示，黄金“只是一个资产，就像生活中的其他一切，有其时间和地点。而现在就是那个时候。”

净黄金买家

根据纽约研究机构CPM Group的说法，中央银行今年将首次成为净黄金买家，自1988年以来首次。印度、中国、俄罗斯、斯里兰卡和毛里求斯都增加了他们的储备。

当政府停止运作和货币毫无价值，或当通货膨胀飙升时，黄金应该被持有，纽约巴克莱财富的投资策略师布赖恩·尼克说，该公司管理着2210亿美元。他不建议增加黄金持有量，因为这只是商品配置中的“非常小”的一部分。

通货膨胀尚未加速。根据彭博社对63位经济学家的中位数估计，美国消费者价格明年将上涨2%，是自2002年以来的最小扩张。今年价格将下降0.4%。

“膝反射反应”

“人们有这种膝反射反应，认为你想要黄金作为对抗通货膨胀的对冲，”负责管理35亿美元的旧金山SCM Advisors首席策略师麦克斯韦·布布利茨说，并建议投资者将不超过5%的资产持有在这种金属中。“但黄金在通货膨胀方面的历史表明，它并不是一个很好的对冲。”

韦尔斯资本的保尔森表示，寻求保护自己免受通货膨胀影响的投资者应该购买比黄金便宜的商品。今年铜价已经翻倍，但仍比2008年7月创下的每公吨8,940美元的纪录低28%。

“理论上，它在投资组合中确实有一席之地，虽然很小，”布布利茨说。“你可能会得到比现在黄金更好的入场点。”