在迪拜之后，中国是下一个要破裂的泡沫吗？ - 彭博社

你听到的那种刺耳的嘶嘶声来自迪拜，现实正在追赶一个建立在沙子上的经济——字面上和比喻上。

只要不要让它淹没另一个声音，那声音正在缓慢但稳步地增大：来自中国。

这个提法指的是一个具有全球意义的不平衡：不是2009年世界所关注的中国资产价格泡沫，而是对世界第三大经济体能够无限接近10%增长的信念，无论发生什么。这在亚洲滋生了一种危险的自满感。

焦点一直在中国的刺激措施和低利率为股票和房地产市场增添泡沫。真正的泡沫是中国所创造的期望——这些期望在2010年将难以实现。

中国的计划是让经济渡过难关，直到美国消费者再次开始消费。然而，北京的中央计划者面临着一个严峻的现实：其至关重要的出口市场所需的全球需求不会如预期那样出现。

在这里，想想比尔·格罗斯而不是诺里尔·鲁比尼。格罗斯在太平洋投资管理公司管理着全球最大的债券基金，他一直在媒体上警告中国贸易伙伴缺乏需求。

“这是为找不到最终消费者的出口而准备的——这才是中国真正的问题，”格罗斯最近对彭博电视说。

中国泡沫

纽约大学教授鲁比尼所说的中国泡沫更多地与北京、东京和华盛顿的宽松货币有关。他担心的是“资金追逐商品”，比如黄金，黄金的交易价格超过每盎司1200美元，当然，还有中国资产。

格罗斯并没有忽视这个市场的热情。他表示，中国“可能在六个月内放弃其美元 peg，并随之放弃其促进了中国大陆更显著的小型信贷和资产升值泡沫的宽松货币政策。”

迪拜的崩溃是全球信贷危机远未结束的另一个迹象。任何在一年前说迪拜对区域经济霸权的设计过于宏伟或其过度杠杆化的人都被当作村里的傻瓜大声斥责。人们曾说这个地方是不可阻挡的。好吧，迪拜世界的债务问题结束了这种愚蠢。

警钟

这应该成为中国的警钟。它也必须对投机驱动的房地产市场采取限制措施。北京的官员们常常将房地产价值的上升视为快速增长的先决条件。这是一种令人担忧的心态。

然而，期望泡沫可能会造成更大的损害。上周在河内，我遇到的官员似乎坚信中国的增长将拯救局面。尽管人们担心被低估的人民币会伤害越南的出口，但人们相信，强劲的增长将在一个4.3万亿美元的经济体中支撑亚洲。

亚洲的增长正在滋生自满。以韩国的闵宇洙为例，他对KDB金融集团在2008年9月收购雷曼兄弟的失败表示遗憾。

“我们错过了一个非常好的机会，”闵主席在11月16日对彭博新闻的林博美说。“我认为我们本可以避免雷曼如此迅速崩溃的局面。”

是的，当然——然后把韩国也拖下水。闵的评论充满了亚洲无法承受的自负。韩国今天表现良好，并为证明那些说它可能成为下一个冰岛的人感到自豪。不过，还是需要一些视角。

有很多事情要做

亚洲的表现确实比美国和欧洲要好。这并不是宣告胜利并继续前进的理由。该地区仍然需要重新平衡其增长模式，深化金融市场，提高政府质量，并加强合作。

敏的“如果我们抓住了雷曼”的沉思是极其不受欢迎的。KDB是国有企业，敏因试图达成交易而受到立法者的公开斥责。雷曼的放射性投资组合在最糟糕的时刻会削弱对韩国的信心。自由市场人士厌恶政府干预商业。在这种情况下，韩国的领导人很好地服务了他们的人民。

亚洲的信心反映了其作为唯一仍在稳步增长的地区的地位。它还避免了导致美国金融系统崩溃的过度行为——更不用说全球金融系统了。

沙地

周五，一位中国高级官员李伟谴责西方投资银行的“欺诈行为”，这些行为部分导致去年国有企业损失超过114亿人民币（16.7亿美元）的衍生品损失。预计亚洲将会有更多这样的指控。

仅仅因为亚洲值得赞扬，并不意味着2010年将是轻松的一年。这也说明了格罗斯的观点。中国和其他亚洲国家推出的刺激措施正在保持增长。随着其他主要经济体的疲软，这种增长的可持续性变得越来越不确定。

周五的消息显示，美国雇主在11月裁减的工作岗位是自经济衰退开始以来最少的，失业率下降，这带来了希望的曙光。但这并不意味着亚洲所需的强劲美国复苏正在发生。

正如迪拜突然发现其经济下方的基础在变化，亚洲的出口驱动型经济可能会在不稳定的全球需求中失去立足点。