通用电气的NBC出售带来伊梅尔特现金和审查 - 彭博社

通用电气公司（GE）退出娱乐行业的计划将使首席执行官杰弗里·伊梅尔特拥有80亿美元的净现金，并有责任解释他计划将公司引向何方，投资者表示。

“我们需要听到，‘这是我们未来将专注的方向’，”彼得·索伦蒂诺说，他在辛辛那提的亨廷顿资产管理公司管理着138亿美元的资产，其中包括228万股GE股票和债券。“这是他们的游戏，输掉了就是他们的事。”

GE正在将其在NBC环球的51%股份出售给康卡斯特公司，这笔交易将创造一个估值约为370亿美元的娱乐公司，双方今天在一份声明中表示。位于康涅狄格州费尔菲尔德的GE在交易完成后，将在扣除合并成本和收购合作伙伴维旺迪公司20%股份后获得80亿美元的净现金。

出售NBC环球使得伊梅尔特，这位GE117年历史上的第九任董事长，可以将资源转移到公司的主要业务和未来增长的引擎：发电、航空、铁路和医疗成像设备，以及一个为它们服务的金融部门——GE资本。

通过卸载NBC环球，53岁的伊梅尔特正在远离GE历史上利润率最高的业务之一，此时传统媒体的广告收入和利润正受到互联网等新渠道的威胁。

NBC环球提供了11%的平均回报，伊梅尔特在今天的声明中表示。根据彭博社的数据，去年NBC环球贡献了GE收入的9.3%和运营利润的12%。相对较强的利润贡献反映了金融危机对GE金融部门的更大影响以及医疗成像设备收入的下降。

维旺迪，NBC环球的少数股东，本周同意以58亿美元将其股份出售给通用电气（GE），根据今天的声明。这将使通用电气能够继续将NBC环球置于由总部位于费城的康卡斯特（Comcast）控制的合资企业中，后者是美国最大的有线电视提供商。如果康卡斯特（CMCSA）的交易在2010年9月未能完成，通用电气将以20亿美元购买维旺迪7.66%的股份，声明中提到。

根据今天宣布的条款，通用电气可以在康卡斯特拥有新合资企业3年半后退出其剩余利益的一半，并在第7年退出剩余股份。

韦尔奇的标志性收购 1986年收购NBC是通用电气在杰克·韦尔奇（Jack Welch）领导下的标志性收购之一，他领导公司达二十年之久。其继任者艾梅特（Immelt）在寻求买家之前，将娱乐部门的资产规模扩大了三倍。

“多年来，我努力改变NBC的整体特性，以拥有广泛的广告和非广告收入基础，”66岁的罗伯特·赖特（Robert Wright）说，他在韦尔奇大部分时间内管理NBC，并在2007年将接力棒交给杰弗里·扎克（Jeffrey Zucker）。“当我离开时，50%的收入来自消费者和影院。”

今天，原始的NBC广播网络占娱乐收入的比例不到10%，公司表示。赖特称NBC环球的出售“对康卡斯特和通用电气都非常有利。”

将控制权交给康卡斯特将结束关于NBC在通用电气内部作为异类的讨论，这种批评因该网络在2001-2002年尼尔森公司（Nielsen Co.）观众收视率中从第一名跌至第四名，以及今年前九个月利润下降而加剧。

‘好日子’

“这对杰夫来说绝对是一个非常好的日子，“斯特恩·阿吉和利奇公司的分析师尼古拉斯·海曼说，他建议出售GE的股票。“这件事在他身边已经困扰了几年。他当然可以引导组织专注于其核心工业根基，因为他们继续缩减GE资本。”

自2001年接替韦尔奇以来，伊梅尔特出售了在早期GE管理下建立的其他单位，包括塑料和保险，同时扩展了他所称的基础设施领域。他的所有举措并不都成功：伊梅尔特进入并退出了次级贷款，遭受了损失，并在上个月同意出售他从零开始建立的一个证券业务。

“我们相信全球基础设施市场对我们来说非常强劲，并提供了很多机会，“伊梅尔特今天在CNBC上说。“这些是优先事项第一。”

伊梅尔特表示，约230亿到250亿美元的现金将可供他支出。公司仍然致力于拥有一个金融业务，他说。

“从GE资本的角度来看，我们已经做了很多来加强资产负债表，“他告诉CNBC。“我们的比率与任何银行相当。”

收购

在伊梅尔特的领导下，赖特和祖克尔进行了超过210亿美元的收购，包括与总部位于巴黎的维旺迪的140亿美元媒体资产的合并。该交易创造了当前的NBC环球，GE拥有80%的股份，法国合作伙伴拥有20%。其他收购包括Bravo有线网络、Telemundo西班牙语电视和Oxygen。

GE在纽约证券交易所综合交易中昨天下跌了10美分，至16.07美元。今年股价变化不大，此前在2008年下跌了56%。

“我们长期以来一直认为NBCU不适合GE的投资组合，因此我们将此举视为投资组合精简的重要一步，”花旗集团分析师杰弗里·斯普拉格在12月1日给客户的报告中写道。

斯普拉格对该股票给予“持有”评级，并估计GE退出NBC环球将在未来几年内减少每股收益5美分到10美分。

“更大的问题是，未来资本是否能够以成功创造价值的方式重新部署，”斯普拉格写道。

资本需求

桑福德·C·伯恩斯坦公司的分析师史蒂文·温诺克表示，NBC需要更多资本来缓解其曾经可靠的广播网络的衰退。

“将这笔钱投入技术基础设施和能源基础设施更有意义，”温诺克在12月1日的采访中说。他上个月将该股票的评级从“市场表现”上调至“跑赢大盘”，理由是金融部门的风险降低以及工业部门的表现。

根据尼尔森的数据，在2009年前九个月，NBC的销售和利润分别下降了11%和27%，在同行中，该广播网络在广告商所寻求的18至49岁年龄段的黄金时段观众中损失最大，本电视季下降了8.2%。

根据彭博社汇编的数据和伯恩斯坦的研究，GE来自NBC的营业利润率预计在今年为16%，是自1997年以来的最低水平。在2003年，在维旺迪合并完成之前，GE报告NBC收入的营业利润率为29%。

书籍上的内容

通用电气在1986年收购后，在其资产负债表上将NBC（当时主要是一个广播电视网络）的估值定为33.9亿美元。到2004年，艾梅特增加了维旺迪（VIV.FP）的媒体和主题公园资产时，NBC环球的估值达到了342亿美元。

根据通用电气的监管文件，这被证明是通用电气账面上的最高估值。

“从行业结构的角度来看，NBC环球已经变得边缘化，”位于纽约州赖的Gamco Investors Inc.的投资组合经理劳伦斯·哈弗提表示，该公司拥有314万股通用电气股票，以及维旺迪和康卡斯特的股票。“它在这个领域不是第一或第二名，也不太可能很快回到那个位置。”

包括哈弗提和索伦蒂诺在内的投资者表示，他们希望通用电气将至少部分NBC环球的收益留作通用电气资本潜在现金需求的缓冲。

“我想听到他们在留出某种储备或应急资金，”亨廷顿的索伦蒂诺说，并补充说，金融市场的另一个艰难时期可能需要通用电气为金融部门提供更多资本。