美国经济将重演日本“失去的10年”？

美国经济可能重现日本“失去的10年”，这种担忧正在加剧。不过也有观点认为，美国政府应对及时，向金融系统倾注了数万亿美元资金，或许可以避免经济长期下滑的命运。

美国债发行增多收益率反跌

美国候任总统奥巴马上周宣布将推动上世纪50年代以来最大规模的投资，以创造就业机会，但同时美国需大量举债才有足够资金。

瑞信估计，从今年10月开始的2009年预算年度，美国政府债券发行额将由前一年度的7240亿美元大幅膨胀至1.15万亿美元。摩根斯坦利更预测，美国本年度发债额可能扩至1.5万亿美元。

有经济师指出，美国目前的状态和上世纪90年代的日本相似，可能会长时间持续低迷。瑞穗资深基金经理中村博正指出，当年日本国债发行量虽然增加，但通缩疑虑导致收益率持续下降，现在同样的情况也将在美国重演。日本三菱UFJ信托外汇部主管Hiroyuki Bando表示，奥巴马新政府还有更多发债空间。不过，国债供应虽然增加，但由于全球金融市场恐慌，已引发被视为“避险天堂”的美国国债抢购潮，导致短期美国国债收益率跌至近乎零。

美国国债收益率大跌，央行发行巨额货币，银行系统越来越依赖政府的支持，这一幕幕场景在日本观察人士看来是如此令人惊愕地熟悉。债市走势暗示，投资者似乎认为美国出现“失落的10年”的风险仍旧很高。

美国处境可能比日本更危险

就像上世纪90年代的日本，美国地产和股票市场的崩跌令银行背负巨额坏账，使得通缩风险一触即发。AIG SunAmerica Asset Management资深资产组合经理Michael Cheah称，“日本出现‘失落的10年’，是由于地产和股票市场挫跌，通胀下滑演变为通缩，之后银行面临大量亏损。”

但分析师指出，同当年日本有所不同的是，美联储应对楼市低迷的行动要快得多。在楼市寒冬冲击经济和银行体系之际，联储直接购入5000亿美元抵押贷款相关证券的最新举措，将为降低房贷利率和解决经济危机根源问题发挥关键作用。

这种通过降息以外措施来刺激经济的政策，即所谓的“量化宽松”政策，在美国楼市经历两年的重挫之后，已成为现实。

三菱东京日联银行驻纽约资深金融分析师卢布基称，“当年量化宽松政策(在日本)生效后，房价跌势持续了10年。”

尽管如此，仍有迹象显示，政府的干预措施恰在千钧一发的时刻避免了通缩的发生。通缩指的是由于企业和消费者减少支出，物价在经济陷入衰退之际全面下滑。

不过，分析师警告，作为净债务国，美国的处境可能比日本更加危险。Cheah称：“对背负债务的人而言，通缩极度可怕，因为债务会加重。”

（金霁）

有投资者认为，美联储的举动和日本上世纪90年代时的情况十分相似，国债发行量增加但收益率下降，房地产价格急速下跌或导致整体物价下跌，进而陷入通缩。不过也有分析人士认为，由于干预政策出台及时，美国或可逃脱如当年日本般持续衰退10年的命运。

美国国债一直有“避险天堂”的称号，每当金融市场动荡，国债价格都会上扬，令收益率下跌。这次部分年期国债收益率跌至历史新低，显示投资者一心拥抱国债，这代表着投资者愿意“不问回报”给美国政府借钱，目的只是确保不会蚀本。对美国政府来说，能以低息借钱当然好，但对经济而言却不是好事，美联储不断减息鼓励拆借活动的努力可谓前功尽弃。